Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Yhtiö: Konecranes
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 26.50 EUR
Kurssi: 28.75 EURKurssi hetkellä: 5.12.2019 - 8:15

Konecranes ei ole tähän mennessä julkistanut yhtään uutta Q4:lle ajoittuvaa tilausta. Vaikka erikseen julkistetut tilaukset ovat vain pieni osa Konecranesin koko tilausvirtaa ja vaikka Q4:lle ajoittuvia tilauksia ehditään vielä hyvin julkistaakin, on tilanne selvästi heikompi kuin samaan aikaan Q4’18:lla. Osakkeen arvostus on verrokkien tasolla, mutta odotettu tuloskasvu on lähiaikoina heikkoa ja uutisvirta etenkin Teollisuuslaitteiden markkinoilta todennäköisesti negatiivista. Vähennä-suosituksemme sekä 26,50 euron tavoitehintamme osakkeelle ovat ennallaan.   

Konecranes on tähän mennessä Q4:llä julkistanut arviomme mukaan 25 MEUR:n edestä uusia tilauksia (Satamaratkaisut 20 MEUR; Kunnossapito 5 MEUR). Kaikki nämä tilaukset on kuitenkin jo kirjattu joko Q2:n tai Q3:n tilauskertymään. Vuosi sitten Konecranes oli joulukuun alkuun mennessä julkistanut erikseen 149 MEUR:n edestä Q4’18:lle kirjattavia tilauksia, joista tietenkin leijonanosan otti Abu Dhabin 135 MEUR:n jättitilaus. Vaikka erikseen julkistettavat tilaukset vastaavat mediaanitasolla vain 7 %:sta Konecranesin koko tilauskertymää, ovat signaalit nyt negatiivisia ja samalla Q4’18:n toteutunut tilauskertymä (930 MEUR; +27 % v/v) muodostaa erittäin vaativan vertailukohdan aikanaan raportoitavalle Q4’19:n tilauskertymälle. Oma ennusteemme Konecranesin Q4’19-tilauskertymäksi on tällä hetkellä 781 MEUR (-16 % v/v), Vaikka Teollisuuslaitteiden tilauksille hyvänä indikaattorina toimiva teollisuuden ostopäällikköindeksi on viime aikoina hieman toipunut, oli se Konecranesille tärkeällä euroalueella loka-marraskuussa edelleen aktiviteetin supistumista kuvaavalla alle 50:n tasolla (keskiarvo 46,3). Erityiseen toiveikkuuteen ei siten toistaiseksi ole perusteita.

Konecranesin osake on hinnoiteltu verrokkien tasolle: vuoden 2020 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet (13x ja 11x) ovat 1-3 % verrokkien yläpuolella. Ennustamamme vuoden 2020 tuloskasvu on kuitenkin mitätöntä (oikaistu liiketulos +1 % ja oikaistu osakekohtainen tulos -8 %). EPS:n laskuun vaikuttaa kertaluonteisten kulujen vähenemisen vuoksi selvästi kasvavat verot. Kun huomioidaan Q4’19-raporttiin ja siinä annettavaan 2020-ohjeistukseen liittyvä varsin suuri epävarmuus, ei osakkeessa ole mielestämme tällä hetkellä selkeitä nousuajureita.     

Käy kauppaa. (Konecranes)

Analyytikko / Kirjoittaja

Erkki Vesola

Erkki Vesola

Analyytikko

Lisätiedot

Konecranes on yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Vuonna 2019 konsernin liikevaihto oli yhteensä 3,33 miljardia euroa. MHE-Demag mukaan lukien konsernilla on noin 18 000 työntekijää 50 maassa. 

Konecranesin osake on noteerattu Nasdaq Helsingissä (osakkeen tunnus: KCR).

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 3 156,2 3 363,4 3 401,2
- kasvu-% 0,6% 6,6% 1,1%
Liikevoitto (EBIT) 166,2 169,4 248,8
- EBIT-% 5,3% 5,0% 7,3%
EPS (oik.) 1,97 2,30 2,13
Osinko 1,20 1,25 1,35
P/E (oik.) 13,4 12,5 13,5
EV/EBITDA 9,0 9,6 6,8
Osinkotuotto-% 4,5% 4,3% 4,7%
Uusimmat ennusteet