Konecranes Q1 keskiviikkona: Lyhyen tähtäimen tulospaineet kasautuvat
Konecranes julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona 29.4. klo 9. Yhtiön 26.3. antama tulosvaroitus vei pohjan optimistisemilta odotuksilta koko vuoden 2020 suhteen. Koronapandemian seurauksena myös toimintaympäristön indikaattorit kuten teollisuuden ostopäällikköindeksi ovat hakeneet uutta pohjakosketusta huhtikuussa. Näkymien ollessa edelleen savuverhon peitossa on hyvin epätodennäköistä että yhtiö vielä antaisi uutta 2020-ohjeistusta. Osakkeen arvostus on viimeaikaisesta noususta huolimatta edelleen kiinnostava. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksen ennen raporttia ja palaamme nykyiseen 16,50 euron tavoitehintaamme tuloskommentissamme.
Ennusteemme Konecranesin Q1-tilauskertymäksi on 687 MEUR (-19 % v/v), joka on selvästi konsensusta (747 MEUR; -12 % v/v) varovaisempi. Ero syntyy suurelta osin Satamaratkaisuissa (Inderes: 204 MEUR ja -38 % v/v; konsensus: 260 MEUR ja -21 % v/v), joissa vertailukausi Q1’19 oli erittäin vahva Hadaromin arviolta 90 MEUR:n automaatti-terminaalitilauksen vuoksi. Nyt Satamaratkaisujen samoin kun koko konsernin erikseen julkistettujen tilausten arvo on ollut varsin vähäinen eli arviomme mukaan 30 MEUR kun vastaava luku Q1’19:llä oli arviolta 190 MEUR. Ennusteemme konsernin Q1’20-liikevaihdoksi (-5 % v/v) taas on melko hyvin linjassa konsensuksen (-4 % v/v) kanssa. Konecranesin Q1-kannattavuuteen on merkittävästi vaikuttanut Satamaratkaisujen 18 MEUR:n kustannusylitys, joka kirjataan oikaistuun liiketulokseen (EBITA) Q1:llä. Oikaistun ja raportoidun liikevoiton väliset kulut (Inderes: -8,5 MEUR; konsensus: -11,8 MEUR) tulevat pääosin meneillään olevasta 39 MEUR:n kustannussäästöohjelmasta sekä MHE Demagin integroinnista. Odotamme raportoidun EPS:n olevan niukasti plussan puolella (0,06 EUR) konsensuksen ollessa samoilla linjoilla (0,05 EUR).
Näkymät vuoden 2020 toimintaympäristöön ovat edelleen apeat. Teollisuustuotannon odotetaan laskevan euroalueella 8,0 % ja Yhdysvalloissa 5,3 % samalla kun kasvuodotus Kiinassakin on vain 2,0 % (lähde Bloomberg konsensus). Tämä ei lyhyellä tähtäimellä lupaa hyvää Konecranesin Teollisuuslaitteet-yksikölle. Globaalin konttiliikenteen ennustetaan laskevan tänä vuonna 5-10 % v/v (lähteinä mm. SeaIntelligence ja Clarkson), mikä on tietenkin negatiivista Satamaratkaisut-liiketoiminnalle. Vuoden 2020 ennusteemme Konecranesin tilauskertymäksi (2656 MEUR; -16 % v/v) on lähellä konsensusta (-15 % v/v). Liikevaihdon suhteen (-6 % v/v) olemme sitä vastoin selvästi konsensusta (-12 % v/v) optimistisempia. Ennusteemme oikaistuksi liikevoitoksi (169 MEUR; marg. 5,4 %) on jälleen konsensuksen (165 MEUR; marg. 5,6 %) kanssa linjassa. Konecranesin kannattavuudelle olisi jo ilman koronapandemiaakin ollut tulossa kuluvana vuonna painetta mm. Teollisuuslaitteiden ja Satamaratkaisujen heikentyvän tuotemixin vuoksi, mutta nyt myös liikkumisrajoitukset sekä mahdollinen komponenttipula, oman valmistuksen tehokkuuspaineet sekä asiakastoimitusten haastava logistiikka tuovat ongelmiin oman lisänsä. Konecranesilla onkin tarve saada säästöohjelmista tavoiteltu 24 MEUR:n liiketulosparannus (osa em. 39 MEUR:n säästöohjelmaa) onnistumaan. Uskomme tulospaineen olevan kovimmillaan Q2:lla. Suurin kiinnostuksemme Q1-raportissa liittyykin numeroiden ohella lyhyen tähtäimen kysyntänäkymiin ja kannattavuusajureihin.
Konecranesin osakekurssi on noussut selvästi pohjiltaan pienentäen lyhyen tähtäimen nousuvaraa. Osake on kuitenkin mielestämme edelleen varsin kiinnostavasti hinnoiteltu. Vuosien 2020-2021 kertoimilla (P/E ja EV/EBIT) osake on arvostettu 12-25 % alle verrokkien mediaanin. Vuoden 2020 kertoimilla osake on vielä omien historiallisten mediaanikertoimiensa tasolla mutta vuoden 2021 kertoimilla jo selvästi niiden alle. Osakkeen odotettu kokonaistuotto vuosina 2020-2021 taas on komea 22 % p.a. ja tässä vahva osinkotuotto (5-7 % p.a.) näyttelee merkittävää osaa. Kassavirtamallimme indikoi osakkeen arvoksi 34 euroa ja nousupotentiaaliksi 85 %, mutta mallin antamiin arvioihin tulee nykyisessä markkinatilanteessa ja tavanomaisia riskiparametrejä käytettäessä suhtautua varauksin. Yleisarviomme osakkeen edelleen houkuttelevasta hinnoittelusta pätee joka tapauksessa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 326,9 | 3 143,2 | 3 178,2 |
kasvu-% | 5,41 % | −5,52 % | 1,11 % |
EBIT (oik.) | 249,3 | 169,1 | 235,6 |
EBIT-% (oik.) | 7,49 % | 5,38 % | 7,41 % |
EPS (oik.) | 1,92 | 1,20 | 1,82 |
Osinko | 1,25 | 0,90 | 1,25 |
Osinko % | 4,56 % | 1,84 % | 2,55 % |
P/E (oik.) | 14,30 | 40,73 | 26,89 |
EV/EBITDA | 10,29 | 14,07 | 11,31 |