Konecranes Q1 torstaina - dollarista harmia
Konecranes julkistaa Q1-raporttinsa torstaina klo 9:00. Toimintaympäristö on arviomme mukaan säilynyt myönteisenä, sillä teollisuuden kapasiteetin käyttöaste on edelleen kohonnut päämarkkinoilla ja Konecranes on raportoinut mukavasti Satamaratkaisujen saamista tilauksista. Toisaalta dollarin heikentyminen suhteessa euroon rasittaa Konecranesia monia muita suomalaisia konepajayhtiöitä enemmän. Odotamme Konecranesin säilyttävän koko vuoden 2018 ohjeistuksensa (liikevaihto vuoden 2017 tasolla ja oikaistu EBITA-marginaali paranee). Yhtiön osakkeen arvostus on vuoden 2019 kertoimilla edelleen hieman verrokkiryhmän alapuolella, mutta ero on supistunut. Suhtautumme kuitenkin luottavaisesti Konecranesin pidemmän tähtäimen näkymiin ja säilytämme osakkeen lisää-suosituksen sekä 40,50 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Konecranesin Q1-numeroita arvioitaessa on huomattava yhtiön varsin suuri altistuminen muutoksille EUR/USD-suhteessa (poislukien suojausten vaikutukset). Dollari heikkeni euroa vastaan reilut 13 % v/v Q1’18:lla ja nykykurssin säilyessä loppuvuoden ajan olisi muutos vuositasolla noin -9 %. Konecranesin herkkyysanalyysissä euron vahvistuminen 10 %:lla dollaria vastaan aiheuttaa vuoden 2017 luvuilla 29 MEUR:n laskun (-16 %) liikevoittoon, suojaus poislukien. Yhtiökokouksessaan 27.3. Konecranes arveli dollarin laskusta tulevan noin -3 %:n vaikutuksen liikevaihtoon. Omissa 2018-ennusteissamme dollarin alamäki suojausten jälkeen on vaikuttanut tilauskertymään ja liikevaihtoon -2 % ja liikevoittoon -5 %. Kurssimuutosten vaikutus konsensusennusteisiin ei luonnollisestikaan ole tiedossamme.
Odotamme Konecranesilta 716 MEUR:n (-3 %) tilauskertymää konsensusodotuksen ollessa 728 MEUR ja vertailuluvun varsin vahva. Ennusteemme konsernin Q1-liikevaihdoksi sekä oikaistuksi liikevoittomarginaaliksi on lähellä konsensusta eron kasvaessa vasta raportoidussa liikevoitossa, jossa odotuksemme MHPS-integraatiokustannuksiksi on -14 MEUR konsensuksen odottaessa -11 MEUR.
Liiketoimintanäkymät vuodelle 2018 ovat positiiviset. Valmistavan teollisuuden kapasiteetin käyttöaste EU:ssa (Q1’18: 83,6 %) ja Yhdysvalloissa (76,1 %) on jatkanut trendinomaista nousua ja myös globaalin konttiliikenteen kasvuodotus (+4 %) puoltaa investointeja tai vähintäänkin aktiivista huoltotoimintaa. Tässä suhteessa Konecranesin liikevaihto-ohjeistus tuntuu varovaiselta, vaikka mainittu valuuttavaikutus neutraloikin liikevaihdon kasvua. Konecranesin indikoima 40-50 MEUR:n synergiavaikutus vuoden 2018 liikevoittoon vuoteen 2017 verrattuna taas turvaa ohjeistuksen mukaisen oikaistun EBITA-marginaalin nousun.
Konecranesin osake on edelleen melko houkuttelevasti hinnoiteltu. Omilla ja konsensus-ennnusteilla vuoden 2019 P/E- ja EV/EBITDA-kertoimet (vastaavasti 13x ja 8x) ovat 7-13 % sekä 2-8 % alle verrokkiryhmän mediaanin. Arvostusero on kuitenkin viime viikkoina jonkin verran kaventunut, kun verrokkien kertoimet ovat laskeneet niiden ennusteiden noustua suhteessa osakekurssia enemmän. Sivuutamme tässä yhteydessä vuoden 2018 kertoimet Konecranesin tuloksen kasvaessa selvästi verrokkeja nopeammin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.02.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 136,5 | 3 315,3 | 3 425,6 |
kasvu-% | 48,06 % | 5,70 % | 3,33 % |
EBIT (oik.) | 177,6 | 251,5 | 324,4 |
EBIT-% (oik.) | 5,66 % | 7,58 % | 9,47 % |
EPS (oik.) | 1,08 | 2,14 | 2,71 |
Osinko | 1,20 | 1,20 | 1,30 |
Osinko % | 3,14 % | 2,58 % | 2,80 % |
P/E (oik.) | 35,38 | 21,71 | 17,15 |
EV/EBITDA | 7,99 | 13,85 | 10,53 |