Konecranes: Tulosnosturin kyytiin
Konecranesin Q4-numerot osuivat lähelle konsensusta ja olivat keskimäärin hieman omia ennusteitamme paremmat. Konecranesin 2023-markkinakommentit olivat odotusten mukaisia, mutta ohjeistus EBITA-marginaalin paranemisesta oli meille myönteinen yllätys. Tällä hetkellä kaikki keskeiset mittarit indikoivat osakkeen selvää aliarvostusta. Säilytämme lisää-suosituksemme ja kohotamme tavoitehintamme 34,00 (aik. 29,00) euroon.
Vahva performanssi jatkui Q4:llä
Konsernin saadut Q4-tilaukset (-1 % v/v) osuivat konsensusodotuksen ja oman odotuksemme väliin. Vuoden lopun tilauskanta kasvoi +42 % v/v ja vastaa noin 9 kuukauden liikevaihtoa. Konsernin Q4-liikevaihto (+8 % v/v) oli lähellä ennustettua. Liikevaihdon kasvusta 3 %-yksikköä johtui valuutoista ja noin 10 %-yksikköä hinnankorotuksista, joten volyymit putosivat noin -5 % v/v. Konecranesin Q4:n oikaistu EBIT-marginaali (10,9 %) oli reippaasti odotusten yläpuolella. Marginaali kuitenkin laski hieman Q4’21:stä, mikä johtui Satamaratkaisujen alemmista volyymeistä sekä Teollisuuslaitteiden hinnankorotusten viiveestä suhteessa alihankinnan kustannusinflaatioon. Q4:n nettorahoitus-kulut olivat odotuksia pienemmät ja konserniveroaste oman ja konsensusennusteen välissä. Kun mainitut tekijät lasketaan yhteen oli oikaistu EPS selvästi odotuksia parempi. Osinkoehdotus (1,25 euroa) jäi ennakkoarvioista, mutta jakosuhde on kuitenkin 71 % raportoidusta tuloksesta ja tuotto mukava 4,2 %.
2023:n tulosnäkymä on lupaava
Konecranesin kommentit markkinanäkymästä olivat melko odotetut. Teollisuuden ostopäällikköindeksi on valunut keskeisillä markkinoilla alle 50:n ja kapasiteetin käyttöaste on ollut laskussa. Konecranesin mukaan Teollisuuslaitteissa prospektikanta onkin hieman aiempaa pienempi ja sen arvo on supistunut samalla kun asiakkaiden päätöksenteko on venynyt. Satamaratkaisuissa Konecranes viittasi globaalin konttiliikenteen edelleen korkeisiin volyymeihin ja pitkän aikavälin hyviin näkymiin. Konecranes ohjeisti vuodelle 2023 liikevaihdon kasvua sekä oikaistun EBITA-kateprosentin paranemista vuoden 2022 9,5 %:sta. Viime mainittu oli positiivinen yllätys odotettuamme ennen raporttia 8,9 %:n oikaistua EBITA-marginaalia. Odotus liikevaihdon ja marginaalin kasvusta perustuu seuraaviin seikkoihin: 1) tilauskanta on selvästi vuoden takaista isompi ja sen katteet ovat kunnossa tehtyjen hinnankorotusten ansiosta; 2) kasvu itsessään ruokkii kannattavuuden parantumista operatiivisen vivun ansiosta ja 3) Teollisuuslaitteissa toimitusketjun ongelmat ovat vähenemässä, mikä parantaa tuottavuutta ja marginaaleja. Palkkainflaatio on tämän hetken suurin kannattavuusriski. Konecranesin vahva Q4-kannattavuus sekä annettu 2023-ohjeistus perusteineen ovat saaneet meidät nostamaan EBITA-marginaaliennusteitamme vuosille 2023-2024. Uudet ennusteemme ovat vastaavasti 9,6 % (aik. 8,9 %) ja 9,9 % (aik. 9,4 %).
Osakkeesta on vaikea olla kiinnostumatta
Keskeisten asiakasryhmien investointikysyntä näyttää lähiaikoina vaisulta, mutta tukeva ja hyväkatteinen tilauskanta pitää Konecranesin edelleen kasvu-uralla. Hyvin kannattava ja vain vähän suhdanteille altis Kunnossapito-liiketoiminta turvaa kehitystä. Osakkeen kokonaistuotto-odotus on noin 17 % ja ylittää hyvin selvästi noin 9 %:n tuottovaatimuksen. Osake on vuoden 2024 P/E-kertoimella arvostettu 29 % ja saman vuoden EV/EBITDA-kertoimella 27 % alle verrokkien mediaanin. Nykyiset arvostuskertoimet ovat myös reilu 30 % alle osakkeen omien historiallisten mediaanikertoimien. DCF-mallimme indikoi osakkeelle 36 %:n nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Konecranes
Konecranes on vuonna 1994 perustettu yksi maailman johtavista nostolaitevalmistajista, ja sen asiakkaita ovat muun muassa koneenrakennus- ja prosessiteollisuus, telakat, satamat ja terminaalit. Yritys toimittaa asiakkailleen toimintaa tehostavia nostoratkaisuja ja huoltopalveluita kaikille nosturimerkeille. Yhtiöllä on liiketoimintaa yli 50 maassa. Konecranesin tuotteita valmistetaan yhtiön omissa tehtaissa kaikilla mantereilla sekä maailmanlaajuisen alihankkijoiden verkoston kautta. Konecranesin liiketoiminta on jaettu kolmeen liiketoiminta-alueeseen – Kunnossapitoon, Teollisuuslaitteisiin ja Satamaratkaisuihin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.02.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 364,8 | 3 950,4 | 3 944,7 |
kasvu-% | 5,62 % | 17,40 % | −0,15 % |
EBIT (oik.) | 286,7 | 352,7 | 362,5 |
EBIT-% (oik.) | 8,52 % | 8,93 % | 9,19 % |
EPS (oik.) | 2,36 | 3,00 | 3,11 |
Osinko | 1,25 | 1,35 | 1,45 |
Osinko % | 4,35 % | 2,75 % | 2,96 % |
P/E (oik.) | 12,21 | 16,34 | 15,75 |
EV/EBITDA | 8,47 | 9,44 | 8,74 |