Konepajat: Vahva rahavirta mahdollistaa isot investoinnit
Lähes kaikkien isojen kotimaisten konepajojen operatiivinen rahavirta oli ennätystasolla vuonna 2020 ja rahavirran kehitys oli kauttaaltaan selvästi tuloskehitystä parempaa. Vahvistuneiden taseiden myötä konepajoilla onkin mahdollisuus reiluun lisävelkaantumiseen käytettäväksi esim. akvisitioihin tai muihin isoihin investointeihin ja samalla säilyttää hyvä luottoluokitus. Ennusteemme, tavoitehintamme ja suosituksemme yhtiöille ovat ennallaan.
Tarkastelimme isojen kotimaisten konepajojen operatiivisen rahavirran ennen nettorahoituseriä ja veroja (”rahavirta”) kehitystä viimeisten kolmen vuoden ajalta ja vertasimme sitä raportoituun käyttökatteeseen samalta ajalta. Taulukosta puuttuu Metso Outotec, jolla ei ole kattavaa vertailukelpoista tietoa ko. jaksolta. Liukuvan 12 kuukauden tarkastelussa rahavirta on vuoden 2020 aikana kääntynyt kauttaaltaan selvästi käyttökatetta suuremmaksi. Taustalla ovat koronasta huolimatta vahvana jatkuneet laitteiden ja projektien toimitukset samalla kun tilaukset / toimitukset -suhdeluku (book-to-bill) on mediaanitasolla laskenut alle yhden eli 1,10 x:stä (2018) 0,95x:een (2020). Em. seikkojen vuoksi yhtiöt ovat voineet vapauttaa pääomia nettokäyttöpääoman rahoituksesta, mikä on tukenut rahavirran vahvaa kehitystä suhteessa käyttökatteeseen.
Vankan rahavirran seurauksena yhtiöiden taseet ovat edullisessa asemassa myös mahdollista lisävelkaantumista silmällä pitäen. Näin ollen kookkaidenkaan akvisitioiden, muiden isojen investointien tai jopa ylimääräisen osingonjaon rahoittaminen edullisilla ehdoilla ei ole vaikeaa. Oheisessa taulukossa olemme tarkastelleet eri yhtiöiden mahdollisuuksia lisävelkaantumiseen siten, että nettovelat/käyttökate -suhdeluku nousee korkeintaan 2,5x:een. Tämä on karkeasti se raja, jolla yhtiön rahoitusriskiprofiili säilyy Standard & Poor’silla luokassa ”vähäinen” (modest). Tällöin yhtiön liiketoimintariskiprofiilin tarvitsee enää olla luokissa ”tyydyttävä…kohtalainen”, jotta yhtiön luottoluokitus olisi investointiluokkaa eli vähintään BBB-. Uskomme kaikkien taulukossa olevien yhtiöiden täyttävän jälkimmäisen ehdon helposti.
Koronatilanteen helpottaessa myös mahdollisten akvisitiokohteiden tutkintaa, on mielestämme hyvät edellytykset sille, että taulukon yhtiöitä käy ostoksilla jo loppuvuoden aikana. Rahoitusmahdollisuuksien ei pitäisi olla este.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille