Kreate: Vahva kasvu jatkuu
Laskemme Kreaten tavoitehinnan 12,0 euroon (aik. 13,0 euroa), mutta nostamme suosituksemme osta-tasolle yhtiön Q1-tuloksen jälkeen. Kreaten ensimmäinen kvartaali sujui kohtuullisen odotetusti ja kasvunäkymiä tukevat vakaana pysyvät markkinat sekä hyvin vahva tilauskanta. Epävarmuuksia aiheuttaa geopoliittisen tilanteen lykkäämät hankkeet ja investoinnit sekä materiaalien saatavuushaasteet ja hintojen nousu. Kreate on selviytynyt kuitenkin tähän asti haasteista hyvin ja näemme kannattavuuden säilyvän vakaana tukien tuloskasvua. Arvostus on mielestämme nyt hyvin alhainen yhtiön tulosnäkymään ja liiketoiminnan tuottopotentiaaliin nähden.
Hyvä vuoden aloitus
Kreaten liikevaihto nousi Q1:llä 32 % noin 50,4 MEUR:oon ollen selvästi yli 43 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon kasvun taustalla olivat merkittävästi kasvanut tilauskanta ja uudet käynnistyneet hankkeet. Kreaten tilauskanta oli Q1:n lopussa 209 MEUR:n tasolla, joka on 32 % yli vertailukauden tason. Kreaten kannattavuus parantui vertailukaudesta, mutta jäi hieman ennusteistamme. EBITA oli Q1:llä 1,1 MEUR, mikä vastaa 2,2 %:n EBITA-marginaalia. Absoluuttisesti tulos oli linjassa ennusteisiimme, mutta marginaali jäi 2,6 %:n ennusteestamme. Tulosta avitti kasvanut liikevaihto ja hyvin kehittyneet projektit, mutta arviomme mukaan markkinatilanteella ja kustannuspaineilla oli jonkin verran vaikutusta. Selkeää vaikutusta näillä tai resurssien saatavuushaasteilla ei kuitenkaan vielä Kreatelle ole ollut.
Laskimme hieman ennusteitamme näkymien johdosta
Yhtiö jätti ohjeistuksen ennalleen odottaen liikevaihdon sekä EBITA:n kasvavan vuodesta 2021. Näkymissä markkinan odotetaan kehittyvän vakaasti, mutta kustannuspaineet ja materiaalien saatavuushaasteet lisäsivät hieman epävarmuutta loppuvuodelle. Lisäksi yhtiö varoitteli geopoliittisen tilanteen investointeihin aiheuttamaa hidastumista, joka voi vaikuttaa tilauskannan kertymiseen loppuvuonna. Vahvan tilauskannan ansiosta odotamme kuitenkin kuluvalle vuodelle vahvaa liikevaihdon kehitystä ja liikevaihdon kasvavan 12 %:lla 266 MEUR:oon. Kannattavuus kärsii arviomme mukaan markkinan tuomista haasteista hieman, mutta pysyy kohtuullisen vakaana. Ennustamme EBITA:n nousevan 10,8 MEUR:oon (2021: 10,5 MEUR) ja marginaalin olevan 4,1 %:ssa (2021: 4,4 %). Vuonna 2023 näemme kasvun hidastuvan etenkin alkuvuonna investointien mahdollisesti lykkääntyessä, mutta samalla kustannuksiin kohdistuvien paineiden vähentyvän ja nostavan kannattavuutta. Selkeimpinä riskeinä ennusteissamme on markkinakehityksen selkeä heikentyminen, geopoliittisen tilanteen heikentyminen, kustannuspaineiden kiihtyvä nousu ja projektien mahdolliset kustannusylitykset.
Arvostus hyvin houkutteleva
Yhtiön hyvään tulostasoon ja vahvaan tuottopotentiaaliin nähden arvostus on mielestämme houkutteleva (2022e: EV/EBIT: 9x, P/E: 11x). Yhtiön profiilin ja listattujen verrokkien kautta muodostettuun arvostushaarukkaamme (EV/EBIT: 12-14x, P/E: 12-14x) ja sen keskitasoon nähden osake tarjoaisi yli 20 %:n nousuvaran. Verrokkeihin nähden yhtiö on mittareillamme yli 10 % mediaanin alapuolella, mutta suhtautuisimme tällä hetkellä varauksella verrokkien ennusteisiin ja tätä kautta arvostuksiin. Arvostuksen nousuvaran lisäksi osakkeen vuotuinen noin 5 %:n osinkotuotto tukee tuotto-odotusta. Lisäksi DCF-laskelmamme arvo (14,7 euroa) ja tarkemmin laajassa raportissa esittämämme tavoiteskenaariomme arvo (17,3 euroa) ovat molemmat nykyistä kurssia selkeästi korkeammalla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kreate Group
Kreate on vuonna 2015 perustettu suomalainen vaativaan infrarakentamiseen keskittyvä yhtiö. Yhtiön tarjoama jakautuu väylärakentamiseen ja taitorakentamiseen. Väylärakentamiseen kuuluvat ratarakentaminen sekä teiden ja katujen rakentaminen. Taitorakentamiseen kuuluvat sillanrakentaminen ja -korjaus, pohja- ja betonirakentaminen, erikoispohjarakentaminen ja kalliorakentaminen. Lisäksi Kreate tarjoaa pienessä määrin kiertotalouteen liittyviä palveluita.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 237,6 | 265,6 | 270,7 |
kasvu-% | 0,95 % | 11,80 % | 1,92 % |
EBIT (oik.) | 10,3 | 10,5 | 11,9 |
EBIT-% (oik.) | 4,35 % | 3,96 % | 4,39 % |
EPS (oik.) | 0,90 | 0,85 | 0,97 |
Osinko | 0,45 | 0,47 | 0,50 |
Osinko % | 3,96 % | 5,99 % | 6,38 % |
P/E (oik.) | 12,60 | 9,24 | 8,09 |
EV/EBITDA | 8,40 | 5,88 | 5,08 |