Lamor Q2: Kilpailutusten tuloksia odotellessa
Lamorin Q2-tulos ylitti selvästi odotuksemme ennusteitamme vauhdikkaamman liikevaihtokehityksen vetämänä. Raporttia peilaten teimme tarkennuksia kuluvan vuoden liikevaihdon jaksottumiseen, mutta muutoin ennustemuutokset jäivät vähäisiksi. Arviomme mukaan osakkeen kehityksen kannalta keskiössä on käynnissä olevat tarjousprosessit, joiden ratkeamiset vaativat sijoittajalta tällä hetkellä kärsivällisyyttä. Lamorin hyviä historiallisia näyttöjä kilpailutusten voittamisesta peilaten pidämme osakkeen riskikorjattua tuotto-odotusta kuitenkin edelleen houkuttelevana ja siten toistamme osakkeen lisää-suosituksen ja 4,5 euron tavoitehinnan.
Q2-tulos reippaasti yli odotusten liikevaihdon vetämänä
Lamorin liikevaihto kasvoi Q2:lla 52 % 33,8 MEUR:oon minkä taustalla oli etenkin Kuwaitin ja Bangladeshin projektien edistyminen. Liikevaihdon kasvu ylitti myös selvästi ennusteemme (enn. 28,0 MEUR) ja tämän taustalla arvioimme olleen etenkin Kuwaitin maanpuhdistushankkeiden odotuksia tehokkaamman edistymisen. Kuten olemme aikaisemminkin todenneet, Lamorin liikevaihdon jaksottumiseen liittyy kvartaalitasolla vaihtelua suurten projektien ajoittumisten vuoksi ja huomiomme on etenkin vuositason kehityksessä. Puolestaan oikaistua liikevoittoa yhtiö teki Q2:lla 3,7 MEUR, mikä ylitti reippaasti 1,8 MEUR:n ennusteemme. Tulosylityksen taustalla oli arviomme mukaan etenkin selkeä liikevaihtoylitys sekä myös hieman odotuksiamme matalampi kulurakenne. Alariveillä rahoituskulut olivat hieman odotuksiamme korkeammat, kun taas verot matalammat, mitä peilaten raportoitu osakekohtainen tulos asettui 0,09 euroon ylittäen myös reippaasti odotuksemme.
Ainoastaan pieniä tarkistuksia ennusteisiin
Lamor toisti Q2-raportin yhteydessä kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa liikevaihtonsa olevan 120-135 MEUR ja oikaistun liikevoitto-%:n 8-11 %. Yhtiöllä oli Q2:n lopussa kasassa tälle vuodelle ajoittuvaa tilauskantaa ja liikevaihtoa ~107 MEUR. Näemme liikevaihto-ohjeistuksen osalta hieman riskiä, mikäli kilpailutusten ratkeamisessa ja/tai nykyisten projektien toimituksissa tapahtuisi viivästyksiä. Lamorin mukaan suurempien kilpailutusten aikataulut ovatkin viivästyneet, mutta tunnistettujen mahdollisuuksien sekä meneillään olevien tarjousprosessien määrä on erittäin suuri. Se odottaa kuitenkin pääsevänsä julkistamaan uusia projekteja loppuvuoden aikana, mikäli tarjousprosessit etenevät odotetusti. Mielestämme todennäköisyydet joidenkin kilpailutusten voittamiselle ovat hyvät Lamorin historiallisia näyttöjä peilaten, vaikka tuloksen yhteydessä se kertoikin, että tiukan hintakilpailun myötä se ei voittanut projekteja Kuwaitin toisen vaiheen osalta. Tätä kokonaisuutta peilaten teimme ainoastaan pieniä tarkistuksia liikevaihdon jaksottumiseen kuluvan vuoden osalta ja odotamme yhtiön liikevaihdon asettuvan edelleen 123 MEUR:oon. Sen sijaan nostimme aavistuksen kannattavuusennusteitamme ja odotamme oikaistun liikevoitto-%:n asettuvan tänä vuonna 9,2 %:iin (aik. 9,0 %) ja vuosina 2024-2025 10,4-11,5 %:iin (aik. 10,1-11,1 %).
Arvostuksen nousu vaatii nähdäksemme kasvunäkymän kirkastumista
Osakkeen oikaistut P/E-kertoimet vuosille 2023 ja 2024 ovat 16x ja 12x, kun vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 11x ja 8x. Mielestämme kuluvan vuoden arvostuskuva on suhteellisen neutraali kun taas ensi vuoden kertoimissa on lievää nousuvaraa. Tämä kuitenkin edellyttää, että yhtiö onnistuu vahvistamaan kasvunäkymäänsä kilpailutusten voittamisen kautta odotustemme mukaisesti, sillä ilman näitä on jo ensi vuoden ennusteissa selkeää laskuvaraa. Arvioimmekin kasvuun liittyvän epävarmuuden painavan tällä hetkellä osakkeen arvostusta ja tätä peilaten osakkeen merkittävimpänä kurssiajurina näemme positiiviset uutiset kilpailutusten tiimoilta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lamor
Lamor on yksi maailman johtavista ympäristöratkaisujen toimittajista. Yhtiö on neljän vuosikymmenen ajan työskennellyt puhdistaakseen ja estääkseen ympäristövahinkoja maalla ja merellä. Ympäristönsuojelusta materiaalinkierrätykseen: Lamorin innovatiiviset teknologiat, palvelut ja räätälöitävät kokonaisratkaisut – öljyntorjunnasta jätteen- ja vedenkäsittelyyn, maaperän puhdistuksesta muovinkierrätykseen – hyödyttävät asiakkaita ja ympäristöjä joka puolella maailmaa. Lamor pystyy isoihin ja nopeisiin operaatioihin toimimalla verkottuneessa ekosysteemissä paikallisten kumppaneidensa kanssa, omien asiantuntijoidensa johdolla. Lamorilla on yli 500 työntekijää yli 20 maassa. Vuonna 2022 yhtiön liikevaihto oli 128 miljoonaa euroa. Lisätietoja: www.lamor.com.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.07.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 127,7 | 122,8 | 137,8 |
kasvu-% | 147,79 % | −3,84 % | 12,26 % |
EBIT (oik.) | 12,6 | 11,3 | 14,3 |
EBIT-% (oik.) | 9,88 % | 9,17 % | 10,36 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,24 | 0,32 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,03 |
Osinko % | 1,46 % | ||
P/E (oik.) | 20,04 | 8,48 | 6,47 |
EV/EBITDA | 8,14 | 3,60 | 3,03 |