Lassila & Tikanoja onnistui viime vuonna Ympäristöpalvelut ja Teollisuuspalvelut-segmenteissään siirtämään korkeammat hinnat eteenpäin asiakkailleen. Kiinteistöpalveluissa tämä ei ole onnistunut, joka on näkynyt heikkona tuloksena. Mielestämme marginaalipaineet ovat 2023 helpottamassa, joskin myös vastatuulta ja riskejä on marginaaleja kohtaan myös tänä vuonna.
Nousevat palkat ja mahdolliset työtaistelut riskinä Ympäristöpalveluissa
Ympäristöpalveluissa etenkin keväällä noussut dieselin hinta nosti L&T:n kuluja 2022, minkä yhtiö on pystynyt hallitsemaan hyvin hinnankorotuksilla. Dieselin hinta on tasaantunut, joten sieltä ei enää lisäpainetta ole tulossa. Sen sijaan AKT:hen kuuluvien kuorma-autokuskien työehtosopimus loppuu tammikuun lopussa ja uuden sopimuksen palkankorotukset vaativat L&T:ltä hinnankorotusten jatkamista. Palkankorotusvaatimusten ollessa korkean inflaation takia melko korkeita näemme riskin, että mahdolliset työtaistelut voivat häiritä myös L&T:n toimintaa. Toisena negatiivisena tekijänä Ympäristöpalveluille on taloudellisen aktiviteetin hidastumisen heijastuminen L&T:lle tärkeiden kaupan ja rakentamisen alan jätemäärien laskuna. Uskomme Ympäristöpalveluiden pystyvän 2022 tasoiseen liikevoittoon vuonna 2023.
Kiinteistöpalveluissa pitäisi pystyä parantamaan vuonna 2023, mutta tulos yhä heikko
Kiinteistöpalveluiden puolella Suomen toiminnot on kärsinyt nousseista kuluista ja kovasta kilpailusta, joiden yhdistelmä on painanut marginaaleja. L&T on jatkanut oman toiminnan tehostamista ja pyrkii joko korottamaan hintoja tai irtautumaan heikoista sopimuksista. Tämän ansiosta tuloksen pitäisi nousta 2022 negatiiviselta liikevoittotasolta hieman plussalle vuonna 2023. Ruotsin osalta L&T:llä on jopa useamman vuoden pituisia kiinteähintaisia sopimuksia, jotka kovan inflaation takia ovat tällä hetkellä heikosti kannattavia. Näiden vaikutus poistuu vasta kun sopimukset loppuvat, eli yhtiö joutuu sietämään negatiivista vaikutusta näistä myös 2023 aikana. Ruotsinkin osalta odotamme siis pientä parannusta 2022 tasosta, mutta edelleen hyvin vaatimatonta tulosta
Odotamme 2022-tuloksen päätyvän ohjeistuksen mukaan 2021 tasolle, pientä parannusta 2023
L&T on läpi vuoden ohjeistanut 2022 vertailukelpoisen liikevoiton olevan 2021 tasolla ja meidän ennusteemme on varsin tarkkaan 42 MEUR:n tasolla, johon 2021 päädyttiin. 2023 osalta uskomme, että yhtiön pitäisi pystyä parantamaan tulosta etenkin Q1:llä, sillä vertailukausi Q1'22 oli heikko kustannusten nopean nousun ja koronan aiheuttamien sairaspoissaolojen takia. Loppuvuoden osalta näemme 2023 tuloksen olevan karkeasti vuoden 2022 tasolla, sillä emme odota merkittävää kasvua ja yllä mainitut tekijät rajoittavat kannattavuuden parantumista. Ennusteemme vuoden 2023 vertailukelpoiseksi liiketulokseksi on 45 MEUR.
Käy kauppaa. (LassilaTikanoja)
Analyytikko / Kirjoittaja
| Tunnusluvut | 2022e | 2023e | 2024e |
| Liikevaihto | 855,5 | 822,0 | 838,4 |
| - kasvu-% | 5,3% | -3,9% | 2,0% |
| Liikevoitto (EBIT) | 41,0 | 44,6 | 49,0 |
| - EBIT-% | 4,8% | 5,4% | 5,8% |
| EPS (oik.) | 0,77 | 0,78 | 0,92 |
| Osinko | 0,46 | 0,46 | 0,46 |
| P/E (oik.) | 14,2 | 13,9 | 11,9 |
| EV/EBITDA | 6,1 | 5,8 | 5,5 |
| Osinkotuotto-% | 4,2% | 4,2% | 4,2% |
Lassila & Tikanoja on palveluyritys, jonka liiketoiminta muodostuu pääasiassa erilaisista palveluista kolmessa eri osa-alueessa: Ympäristöpalvelut, Teollisuuspalvelut ja Kiinteistöpalvelut. Yhtiö pyrkii pitämään materiaalit ja kiinteistöt mahdollisimman pitkään tuottavassa käytössä sekä tehostamaan raaka-aineiden ja energian käyttöä. L&T asiakkaat ovat pääosin yrityksiä ja yhtiöllä on toimintaa Suomessa ja Ruotsissa.