Lehto Q2-aamutulos: Tulos jatkaa isoilla tappioilla, kassa sinnittelee pinnalla

Lehto Group julkisti torstaina Q2-tuloksensa, joka oli odotuksiamme heikompi. Liikevaihto laski odotuksiamme enemmän ja tulos ajautui edelleen merkittäville tappiolle mm. hankemyyntien alennusten vuoksi. Liiketoiminnan kassavirta oli H1:llä negatiivinen, mutta myynnit ja nettokäyttöpääoman muutos pitivät rahavarat vakaana Q1:n tilanteeseen nähden. Kovenantit rahoitukselle kuitenkin paukkuvat ja taloudellinen tilanne vaatii edelleen ripeitä toimia. Raportin perusteella jopa hankkeiden edistäminen on vaikeutunut ja Lehto tarvitseekin rakenteellisia tai omistuksellisia toimia H2:n aikana, jotta liiketoimintaa voidaan jatkaa.

Liikevaihto merkittävässä laskussa

Lehdon Q2:n liikevaihto laski vertailukaudesta 49 % noin 47,3 MEUR:oon. Liikevaihto laski Asunnoissa 29 % 38,0 MEUR:oon, kun odotuksemme olivat 36,5 MEUR:ssa. Arvioimme kuluttajakohteiden myynnin tukeneen liikevaihtoa, mutta sen kärsineen alhaisemmista sijoittajavolyymeista. Valmiiden myymättömien asuntojen varasto laski 69 asuntoon vuoden alun (Q1) 91 kappaleesta, kun asuntoja ei valmistunut ja joitain asuntoja saatiin myytyä. Asuntojen tilauskanta laski lähes 60 %:lla vuodentakaisesta noin 72 MEUR:oon pitäen näkymät heikkona. Toimitiloissa tilauskanta (-52 %) sekä liikevaihto ovat jatkaneet merkittävää laskuaan (Toimitilat Q2: -76 %) kvartaalin aikana. Liikevaihto yksikössä oli selvästi odotuksiamme heikompi. Odotimme tiettyjen hankkeiden saannin tukeneen jo hieman liikevaihtoa, mutta arviolta hankkeiden käynnistämisessäkin voi olla haasteita. Markkinaympäristön heikkouden ja yhtiökohtaisten haasteiden myötä konsernin tilauskanta oli Q2:n lopussa 121 MEUR:ssa. Tämä on 58 % vertailukauden alapuolella heikentäen liiketoiminnan mahdollisuuksia.

Tulos jatkaa edelleen tappiolla

Jatkuvien toimintojen liikevoitto oli Q2:lla 10,7 MEUR tappiolla ja laski vielä hieman heikosta vertailukaudesta (Q2’22: -10,2 MEUR). Odotimme tuloksen olevan tappiolla, mutta tulos alitti vielä selvästi -2,8 MEUR:n ennusteemme. Yhtiöllä on edelleen tappiollisia tai nollakatteisia hankkeita, missä oletettavasti inflaatio kurittaa yhtiötä myös. Lisäksi arvioimme, että asuntomyynneistä saatavat katteet ovat olleet heikkoja. Raportin perusteella operatiivisessa toiminnassa on vielä selkeitä haasteita, vaikka kiinteissä kuluissa yhtiö on saanut säästöjä aikaan. Yhtiö tarvitsee kasvua tai muita järjestelyitä, sillä nykyisellä liikevaihdolla kannattavan liiketoiminnan tekeminen vaikuttaa epätodennäköiseltä.

Ohjeistus ennallaan

Lehto arvioi, että vuoden 2023 liikevaihto Asunnot-palvelualueella on alempi ja Toimitilat-palvelualueella liikevaihto laskee merkittävästi vuodesta 2022. Liiketuloksen arvioidaan oleellisesti paranevan. Asuntomarkkinan näkymät ovat Lehdolle tällä hetkellä heikot eikä toimitilarakentaminen avita yhtiötä liiketoiminta-alueen omien haasteiden ja alhaisen tilauskannan vuoksi. Yhtiö on kuitenkin saanut joitain tilauksia H1:n aikana niin Toimitila- kuin Asunnot-liiketoimintoihin.

Toimia tehtävä pikaisesti

Taloudellinen asema on tappioiden myötä pysynyt edelleen heikkona. Q2:n lopussa omavaraisuusaste oli 38 %:ssa (Q2’22: 47 %) ja nettovelkaantumisaste nousi 42 %:iin (Q2’22: 0 %) (ilman IFRS-16). Vakavaraisuusluvut eivät ole ongelma, mutta kassa- ja rahoitustilanne on heikompi. Liiketoiminnan kassavirta oli H1:llä 5,4 MEUR negatiivinen (H1’22: -16,1 MEUR). Kassavirta parani vertailukaudesta hankemyyntien ja kassavirtatoimenpiteiden myötä. Kassavarat pysyivät alkuvuoteen nähden vakaana ja olivat Q2:n lopussa 9,0 MEUR:ssa (Q1’22: 7,4 MEUR). Tähän kassaan sisältyy kuitenkin jo yhtiön 10 MEUR:n täyskäytössä oleva luottolimiitti, joka on voimassa ensi vuoden maaliskuun loppuun. Lainan vakuutena on lisäksi pantattu 5 MEUR käteistalletuksia, sillä kovenantit järjestelyssä on ylitetty mm. käyttökatteen osalta. Yhtiö neuvotteleekin rahoituksen jatkosta tiiviisti rahoittajapankkien kanssa.

Taloudellinen tilanne vaatii nyt yhtiönkin esiin tuomia järjestelyitä tai muita ripeitä toimia. Yhtiö tarvitsee uusia tilauksia, rahoitusta käynnistää tilauksia, kykyä sopeuttaa kuluja samalla edelleen sekä rakenteellisien järjestelyjen neuvottelujen edistymistä. Näyttäisi raportin perusteella, että kaikkia haluttuja hankkeita ei nyt saada liikkeelle ainakaan sillä vauhdilla kuin olisi tarve. Omistuksellisen tai rakenteellisen muutoksen toteutuminen vaikuttaisi yhtiön mukaan positiivisesti uusien hankkeiden käynnistymiseen, joten todennäköisesti järjestelyjä pyritään toteuttamaan mahdollisimman pian.