Lehto: Tulostaso kolkuttelee jo Mariaanien hautaa
Lehto ilmoitti maanantaina ennakkotietoja vuoden 2022 tuloksestaan, joiden mukaan liiketoiminta ajautui vielä joulukuisen tulosvaroituksen ennakoimia tappioita rajummin negatiiviseksi. Synkän tilanteen johdosta yhtiö ilmoitti samalla neuvottelevansa rakenteellisista tai omistuksellisista järjestelyistä, sillä nykyinen liiketoiminta on liian laaja yhtiön markkina- ja rahoitustilanteeseen nähden. Rajusti tappioille ajautuneiden osien pilkkominen tuloksellisesti tulee olemaan haasteellista ja mielestämme uutiset kasvattavat Lehdon riskejä ajautua rahoitustilanteensa kanssa haasteisiin. Laskemmekin Lehdon tavoitehinnan 0,15 euroon (aik. 0,20 euroa) toistaen myy-suosituksemme.
Tulostaso laskee entistä syvemmille tappioille
Lehto ilmoitti maanantaina ennakkoon alustavan liikevaihdon sekä tuloksen vuodelta 2022, mitkä olivat selkeästi yhtiön sekä meidän odotuksia heikommalla tasolla. Liikevaihto oli tietojen mukaan noin 345 MEUR (-23 % v/v) ja liiketulos noin -42 MEUR tappiolla (2021: -28 MEUR). Ennen tietoja yhtiö ohjeisti liikevaihdon laskevan yli 10 % ja liiketuloksen olevan yli 27 MEUR tappiollinen. Ennusteissamme odotimme liikevaihdon laskevan noin 14 %:lla ja liiketuloksen olevan noin 28 MEUR tappiollinen. Näin alustava toteuma jää selkeästi odotuksista jälkeen etenkin tuloksen osalta. Yhtiöllä on tiedotteen mukaan edelleen tappiollisia toimitilahankkeita ja puukerrostalohankkeiden kulut ovat olleet odotuksia isompia. Lisäksi tasetilanteen aiheuttamat pakkomyynnit (alennukset), tiettyjen varojen myyntien viivästyminen, kasvaneet luottotappiot sekä sopimussakot laskevat liikevoiton nyt yli 40 MEUR pakkaselle. Laskimme lähivuosien ennusteitamme heijastamaan alustavia tietoja sekä heikosti kehittyneitä hankkeita että kasvaneita kuluja.
Rakenteelliset ja omistukselliset järjestelyt kertovat liiketoiminnan pyörittämisen vaikeudesta
Tulostietojen ohella Lehto ilmoitti käynnistäneensä prosessin, jonka tavoitteena on järjestellä yhtiötä uudestaan mahdollisten uusien omistajien/kumppaneiden kanssa. Yhtiön mukaan on mahdollista, että Lehtoa pilkottaisiin jopa eri osiin. Tiedotteen mukaisesti liiketoiminnan koko on nyt yhtiön markkina- ja rahoitustilanteeseen nähden liian laaja. Tiedotteen sanomasta voi päätellä, että Lehdon on haastava nykyisellä rakenteellaan kääntää tulos terveelle tasolle tai toisekseen siihen tarvittavaa rahoitusta ei ole saatavilla. Myös uusien kumppanien haku kertonee nykyisten omistajien tahtotilasta rahoittaa Lehdon ponnisteluja. Osien myynti voi olla arviomme mukaan myös hieman hankalaa, sillä sekä asunto- että toimitilaliiketoiminta ovat kannattaneet viime aikoina heikosti. Lisäksi osien tuloksentekokyky ja kilpailuetu perustuu osin tai pitkälti yhtiön tehdasosaamiseen. Tehtaiden myynti on jo aloitettu, joten tämä voisi olla myös yksi looginen edistysaskel yhtiölle. Lähtökohtaisesti uutiset ovat mielestämme omistajille negatiivisia, sillä järjestelyt voivat myös tarkoittaa osien tai kokonaisuuden saneeraustoimia.
Taloudellinen tilanne ja heikko tuloskehitys eivät kannusta riskinottoon
Lehdon tekemät hankkeiden alennusmyynnit paransivat yhtiön mukaan kassavirtaa ja maksuvalmiutta. Toimet kuitenkin kertovat yhtiön olevan jossain määrin kriittisessä tilassa, mikä tulee mielestämme ottaa huomioon myös arvostuksessa. Päivitetyillä ennusteillamme vuoden 2023 tulos jää lähelle nollaa eikä arvostus saa näin lähivuosista tukea. Pidemmän aikavälin mahdolliseen potentiaaliin nojaaminen ei ole nyt mielestämme aiheellista, sillä haasteet vaikuttavat jatkuvan. Ennusteiden lasku, riskien kasvu sekä oikean konkurssiuhka olemassa olo laskivat tavoitehintaamme emmekä näe osakkeen omistamisesta tällä hetkellä houkuttelevana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Lehto Group
Lehto on vuonna 1976 perustettu suomalainen rakennus- ja kiinteistöalan konserni, joka hyödyntää rakennusprosessissaan toistettavia konsepteja, tehdasvalmistusta sekä modulaarisuutta luodakseen lisäarvoa asiakkailleen. Yhtiön liiketoiminta jakautuu nykyisin kahteen palvelualueeseen: Toimitilat ja Asunnot. Näiden palvelualueiden sisällä yhtiö tekee myös päiväkoteja, hoivatiloja sekä myös korjausrakentamista. Yhtiön ydinosaaminen keskittyy yksinkertaisiin, monistettaviin ja kohtuuhintaisiin asuntoihin sekä toimitiloihin. Lehdolla on tällä hetkellä tehdasyksiköitä eri puolella Suomea. Lehdolla on myös tytäryhtiö Ruotsissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.01.2023
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 435,9 | 334,7 | 314,3 |
kasvu-% | −19,95 % | −23,22 % | −6,10 % |
EBIT (oik.) | −24,0 | −42,0 | 3,3 |
EBIT-% (oik.) | −5,51 % | −12,55 % | 1,04 % |
EPS (oik.) | −0,29 | −0,53 | 0,00 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 41,28 |
EV/EBITDA | - | - | 8,20 |