Loudspring: osakeanti antaa johdolle lisää pelimerkkejä
Toistamme Loudspringin vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintamme 0,32 euroon (aik. 0,34 euroa). Yhtiö kertoi eilen 1 MEUR:n suunnatusta osakeannista sekä Eaglen omistuksen nostosta. Olemme päivittäneet osien summaamme edellä mainituilla tekijöillä sekä listatun Enersizen laskeneella markkina-arvolla. Loudspringin kurssilaskun seurauksena päivitetty osien summa -laskelmamme on nyt lievästi yli yhtiön markkina-arvon. Arvioimamme nousuvara ei tarjoa kuitenkaan riittävää turvamarginaalia positiivisen suosituksen antamiselle.
Aiempien osakkeenomistajien omistus laimentuu 12 % annin seurauksena
Eilinen 1 MEUR:n osakeanti suunnattiin instituutionaalisille sijoittajille sekä osalle yhtiön johtoa ja hallitusta. Osakeanti lisää Loudspringin osakemäärää noin 3,3 miljoonalla A-osakkeella aiheuttaen noin 12 %:n laimentumisen aiemmille omistajille. Yhtiö hankki sijoittajat rahoituskierrokselle käsityksemme mukaan itse ja pidämme positiivisena asiana, että kalliita järjestelypalkkioita ei tarvinnut maksaa. Yhtiön pääomituksen kokonaistarve on lähivuosille arviomme mukaan 2-3 MEUR ja nyt kerätty pääoma kattaa tästä tarpeesta osan. Pidämme osakeannin kurssitasoa (0,30 euroa) yhtiön nykytilanne huomioiden neutraalina, vaikka kyseessä onkin kaikkien aikojen alhaisin kurssitaso.
Teimme pieniä tarkennuksia osien summaamme
Osan keräämistään pääomista (arviomme n. 0,3 MEUR) yhtiö käytti heti nostaakseen omistustaan Eaglessä 67,6 %:sta 80 %:iin aiemmin sovitun option tarjoamalla edullisella valuaatiolla. Option käyttö ei aiheuttanut suuria muutoksia näkemykseemme, sillä olimme olettaneet optiota käytettävän sen edullisuudesta johtuen. Eaglen omistuksen arvo nousi 6,0 MEUR:oon (aik. 5,7 MEUR) option käytön myötä ja Loudspringin nettokassa on laskenut samassa suhteessa. Kassaan on lisätty myös osakeannin 1,0 MEUR ja siitä on vähennetty arvioimamme Q4:n konsernikulut. Olemme myös laskeneet Enersize-omistuksen arvoa 1,1 MEUR:oon (aik. 1,5 MEUR) sen laskeneesta markkina-arvosta johtuen. Muilta osin osien summa –laskelmamme on pysynyt ennallaan.
Arvioimamme ohut nousuvara ei vielä tarjoa riittävää tuotto-odotusta positiiviseen suositukseen
Päivitetty osien summa -laskelmamme on 9,5 MEUR ja jakamalla tämä annin myötä kasvaneella osakemäärällä saadaan arvoksi 0,32 euroa/osake. Ohut nousuvara suhteessa nykyiseen osakekurssiin ei vielä riitä positiiviseen suositukseen. Osakeannin toteutuminen poisti yhden merkittävän lähiajan epävarmuustekijän yhtiön ympäriltä ja se antaa myös johdolle enemmän työkaluja omistaja-arvon luontiin. Mielestämme nyt kerätyillä pääomilla on selkeää potentiaalia luoda omistaja-arvoa omistusten tulevilla rahoituskierroksilla. Riskit Loudspringin osakkeessa ovat edelleen korkeat johtuen omistusten pienestä koosta ja pääomitustarpeista, mutta myös potentiaalia on runsaasti omistusten onnistuessa ja niiden kasvujen kiihtyessä. Ennen positiivisen suosituksen antamista haluamme nähdä vielä selvempiä merkkejä tärkeimpien omistusten Eaglen tai Nuukan siirtymisestä skaalautuvan kasvun vaiheeseen tai nykykurssia parempaa tuotto/riskisuhdetta. Mielestämme yhtiön asettama tavoite maksaa osinkoa 2021 on vielä kaukainen, eikä se anna tukea osakkeen arvostukselle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Eagle Filters Group
Eagle Filters Group on sijoitusyhtiö. Yhtiö keskittyy erityisesti puhtaan teknologian teollisuuteen, johon kuuluu yrityksiä, joiden liiketoiminta keskittyy uusien, ympäristöystävällisempien ratkaisujen kehittämiseen. Sijoitussalkku koostuu pääasiassa energia- ja IT-alalla toimivista yrityksistä. Yrityksellä on eniten toimintaa Pohjoismaiden markkinoilla. Yhtiö tunnettiin aiemmin nimellä Loudspring, ja sen pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla