Metsä Board Q3 torstaina: tulos on tiedossa, näkymät ja markkinakommentit avainrooleissa
Metsä Board julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin kello 12.00. Raportin tärkein operatiivinen luku eli kvartaalin operatiivinen liikevoitto (Q3’19: oik. EBIT 42 MEUR) on tiedossa yhtiön lokakuun alun positiivisen tulosvaroituksen ansiosta. Näin ollen kurssireaktion ratkaisevat Q4:n ohjeistus ja kommentit markkinatilanteesta. Markkinaodotuksissa on vakaan tuloskunnon jatkuminen Q4:llä. Metsä Boardin osakekurssi on ollut viime viikkoina rajussa nousussa (+50 % Q2-raportin julkistamispäivän päätöksestä), mitä on mielestämme ajanut etenkin arvostuskertoimien nousu (konsensuksen ennustemuutokset vuosille 2020 ja 2021 pieniä). Osakkeen nykyarvostus (2019e: P/E 15x, EV/EBITDA 8x, P/B 1,6x) alkaa mielestämme olla jo haastava, kun huomioidaan makrotalouden ja toimialan epävarmat näkymät. Siten emme tee muutoksia negatiiviseen näkemyksemme yhtiöstä ennen raporttia.
Ennustamme Metsä Boardin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 3 % 489 MEUR:oon, mikä ylittää konsensuksen lievästi. Arvioimme kasvun muodostuneen vertailukautta korkeammista kartonkivolyymeistä, kun taas hintakomponentin vaikutuksen odotamme olleen melko neutraali. Metsä Board kertoi lokakuun alun positiivisessa tulosvaroituksessaan, että Q3:n oikaistu liikevoitto on 42 MEUR. Tuloksen selvää laskua suhteessa vertailukauteen ajaa sellun hinnan lasku, joka pitää etenkin osakkuusyhtiötuloksen (Metsä Fibre) rajussa paineessa. Kartonkiliiketoiminnan kehityksen arvioimme olleen lievästi nousujohteista, sillä volyymikasvu, valuutat ja taivekartonkien alkuvuoden hintojen korotukset riittävät arviomme mukaan kompensoimaan lainerien maltilliset hintapaineet. Alemmilla riveillä odotamme yhtiön rahoituskulujen olleen normaaleilla tasoillaan ja veroasteen selvässä nousussa (taustalla Metsä Fibren tulososuuden pienentyminen ja vertailukauden poikkeuksellisen alhaiset verot). Näin ollen Q3:n EPS:n ennusteemme on tuntuvasti vertailukautta alempana 0,09 eurossa.
Odotamme Metsä Boardin ohjeistavan Q4:lle jokseenkin Q3:n tasolla olevaa oikaistua liikevoittoa. Konsensuksen perusteella markkinaodotukset ovat samalla tasolla. Q4 (joulukuu) on kartonkiliiketoiminnassa kausiluonteisesti hiljaisempi ja arviomme sellun keskihinnan pysyvän paineessa myös Q4:llä. Toisaalta valuutat, pienenevä vuosihuoltojen tulosrasitus ja puun hinnan lievä lasku kompensoivat negatiivisia ajureita. Lisäksi Q4:llä pakkaa voivat sekoittaa ylimääräisten päästöoikeuksien myynnistä tulevat tuotot, jotka kirjataan oikaistuun tulokseen. Päästöoikeuksien hintojen nousun ansiosta myyntien luoma tulostuki voi olla merkittävä. Mahdollisten myyntituottojen ansiosta näemme Q4:ssä myös tietyn positiivisen yllätyksen mahdollisuuden, vaikka muuten epävarmuus onkin varsin korkealla.
Lisäksi kiinnitämme raportissa huomiota etenkin Metsä Boardin kommentteihin luultavasti käyntiin päässeistä taivekartonkien ensi vuoden vuosisopimusten hintaneuvotteluista. Olemme odottaneet hintojen pysyvän melko vakaina ensi vuonna, mikä olisi mielestämme yhtiöltä kohtuullinen suoritus hidastuvassa talousympäristössä (ml. kilpailun kiristyminen ja kulutason lasku). Selkeä hintojen muutos jompaankumpaan suuntaan sen sijaan loisi muutospaineita meidän ja todennäköisesti myös konsensuksen ensi vuoden ennusteisiin ja toimisi siten ajurina Metsä Boardin osakekurssille.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metsä Board
Metsä Board on vuonna 1986 perustettu kartonkiyhtiö. Metsä Board on johtava eurooppalainen ensikuitukartongin tuottaja. Yhtiö keskittyy kevyisiin ja korkealuokkaisiin ensikuitukartonkeihin, joita käytetään pääosin kuluttajatuotepakkauksissa ja vähittäiskaupan tarpeisiin. Lisäksi yhtiö valmistaa kemiallista sellua ja valkaistua kemihierrettä omaan käyttöön sekä myytäväksi. Metsä Board omistaa 24,9 % osuuden Metsä Fibrestä. Metsä Boardilla on myyntiä noin sataan maahan, ja yhtiö työllistää henkilöitä noin kahdessakymmenessä maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 944,1 | 1 932,3 | 1 985,3 |
kasvu-% | 5,17 % | −0,61 % | 2,74 % |
EBIT (oik.) | 252,0 | 185,8 | 184,4 |
EBIT-% (oik.) | 12,96 % | 9,62 % | 9,29 % |
EPS (oik.) | 0,59 | 0,41 | 0,40 |
Osinko | 0,29 | 0,29 | 0,29 |
Osinko % | 5,66 % | 4,22 % | 4,22 % |
P/E (oik.) | 8,75 | 16,68 | 17,30 |
EV/EBITDA | 6,38 | 8,76 | 9,35 |