Metso Outotec: Etunojassa kohti syksyä
Metso Outotecin jo tapahtuneen Q2-ennakkotietojen julkistamisen jälkeen mielenkiinto tulevassa raportissa kohdistuu raportin yksityiskohtiin sekä annettaviin markkinakommentteihin. Vahvojen Q2-numeroiden sekä kohenevan kaivossentimentin myötä olemme nostaneet vuoden 2020 liikevaihto- ja etenkin tulosennusteitamme reippaasti. Osakkeen arvostus on edelleen hyvin kohtuullinen. Säilytämme lisää-suosituksemme ennen 5.8. julkistettavaa raporttia, mutta päivitämme tavoitehintamme (nyt 5,70 euroa) vasta raportin jälkeen. On kuitenkin selvää, että tavoitehinnassamme on selkeitä nousupaineita kohonneiden tulosennusteiden myötä.
Q2-numeroissa kiinnostaa palveluliiketoiminta ja kulurakenne
Jo aiemmin julkistetuissa Metso Outotecin Q2-numeroissa Metso Mineralsin suoritus oli vahva niin tilausten, liikevaihdon kuin etenkin suhteellisen kannattavuuden osalta. Outotecin tilausten ja liikevaihdon heikko kehitys suhteessa Metso Mineralsiin taas kertonee koronasta johtuvasta projektiliiketoiminnan vähäisyydestä verrattuna kaivosten normaaliin operatiiviseen toimintaan. Metso Outotec totesi ennakkotiedotteessaan, että hyvät tuotemarginaalit ja toimituskyky sekä nopeat ja onnistuneet toimenpiteet kustannusten säästämiseksi tukivat sekä liikevaihtoa että kannattavuutta. Julkistettujen lukujen perusteella olemme arvioineet Metson osittaisjakautumiseen sekä Metso Mineralsin ja Outotecin yhdistymiseen liittyviksi kuluiksi Q2:lla kaikkiaan 38 MEUR. Tämä selittää isoa eroa oikaistun EBITA:n ja raportoidun EBIT:n välillä. Tarkemmissa Q2-numeroissa meitä kiinnostaa palveluliiketoiminnan tilausten ja liikevaihdon kehitys suhteessa laiteliiketoimintaan sekä kannattavuuden ajureista bruttokatteen sekä kiinteiden kulujen muutokset. Edelleen on kuitenkin pidettävä mielessä, että vielä Q2:lla kyseessä oli kaksi eri konsernia.
Vuoden 2020 ennusteita kunnolla ylös
Metso Outotecin odotuksia paremmat Q2-luvut ovat saaneet meidät nostamaan koko vuoden 2020 liikevaihtoennustettamme 5 %:lla ja liikevoittoennustettamme 10 %:lla. Optimismimme taustalla on Metso Outotecille tärkeiden metallien hintojen nousu paitsi huhtikuun alun tilanteesta (kupari +34 %; kulta +23 %) myös vuoden 2019 elokuusta (kupari +9 %; kulta +38 %), mikä on omiaan stimuloimaan aktiviteettia ja myös investointeja. Metso Outotecin verrokeista Sandvik (Mining & Rock Technology) totesi omassa Q2-raportissaan, että värimetallien, raudan ja kullan hintojen pysyessä nykytasolla tulisi kaivosinvestointien palautua tasolle, jolla ne olivat ennen koronapandemiaa. Vuosien 2021-2022 ennusteemme ovat toistaiseksi ennallaan. Odotamme edelleen ko. vuosilta 5-7 %:n v/v liikevaihdon kasvua sekä oikaistun EBITA-marginaalin selvää nousua. Marginaaliparannuksessa keskeisessä osassa ovat Metso Outotecin tavoittelemat 100 MEUR:n tulosvaikutteiset synergiat kolmen vuoden päästä yhdistymisestä.
Eri mittarit indikoivat edelleen selvää nousupotentiaalia
Metso Outotecin osake on vuoden 2021 P/E- ja EV/EBIT-kertoimilla arvostettu 9-15 % alle verrokkien mediaanin sekä 12-15 % alle yhtiön omien historiallisten (laskennallisten) kertoimien. Kokonaistuotto on oikein hyvää 16-18 %:n luokkaa. Nousuvara DCF-arvoon (8,0 euroa) on sekin huomattava. Näemmekin osakkeen tarjoavan edelleen hyvän tuotto-odotuksen tulosparannuksen realisoituessa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 186,5 | 4 292,2 | 4 499,9 |
kasvu-% | 104 662 000,00 % | 2,52 % | 4,84 % |
EBIT (oik.) | 478,4 | 432,4 | 488,3 |
EBIT-% (oik.) | 11,43 % | 10,07 % | 10,85 % |
EPS (oik.) | 0,34 | 0,35 | 0,39 |
Osinko | 0,00 | 0,17 | 0,23 |
Osinko % | 1,64 % | 2,13 % | |
P/E (oik.) | 16,76 | 30,19 | 27,11 |
EV/EBITDA | 10,28 | 19,69 | 15,71 |