Metso Outotec: Kaivoksissa korkataan kohta kuohuvaa
Metso Outotecin (MO) osakekurssi on noussut reippaasti nostettuamme suosituksemme osta-tasolle lokakuun lopussa. Vaikka ennusteemme ovat nousseet ja näemme toimintaympäristön sekä kurssiajureiden kehityksen edelleen pääosin myönteisinä, on osakkeen selvin aliarvostus poistunut. Perusteltu kurssinousuvara on kuitenkin edelleen kohtuullinen ja riskikorjattu tuotto-odotus houkutteleva. Alennamme suosituksemme lisää-tasolle ja kohonneiden ennusteidemme vuoksi nostamme tavoitehinnan 8,00 (aik. 7,10) euroon.
Toimintaympäristö ja kurssiajurit säilyvät suosiollisina
Näemme MO:n toimintaympäristön kehityksen ja siten kurssiajureiden olevan edelleen suosiollisia. MO:lle keskeisimmän asiakastoimialan eli kaivosteollisuuden näkymät ovat lupaavat: värimetallien (alumiini, kupari, lyijy, sinkki, nikkeli, tina) dollarihinnat ovat jatkaneet nousuaan ja ovat joulukuussa 6-16 % syyskuun tasoja korkeammalla. MO:lle tärkeimmän metallin kuparin (30 % liikevaihdosta tulee kupariteknologioista) kysyntä saa tukea Kiinan vahvasta kasvuinvestointitahdista sekä akkuteollisuuden imusta ja ”maailman sähköistymisestä”. Metallien hyvä hintataso pitää tuotantomäärät korkealla, mikä tukee MO:n palveluliiketoimintoja. Myös kaivosyhtiöiden indikaatiot vuoden 2021 investointivolyymeistä lupaavat vahvaa kasvua vaisun vuoden 2020 jälkeen.
Ennusteemme ylös Metallit & kierrätyksen sekä aiemman virheen korjaamisen ansiosta
Olemme tarkistaneet MO:n vuosien 2020-2022 EBIT-ennusteitamme ylös 3-11 %:lla. Syitä on kaksi: 1) aiempaa positiivisempi näkemyksemme Metallit & kierrätyksen kannattavuudesta sekä 2) Outotec-yhdistymisen käyvän arvon oikaisuun liittyvän virheen korjaaminen mallissamme. Näkemyksemme Metallit & kierrätys -liiketoiminnan kannattavuudesta on nyt aiempaa optimistisempi MO:n ryhdyttyä eilen ilmoitetulla tavalla konkreettisiin toimiin yksikön kannattavuuden parantamiseksi. Terminologiaan liittyvän väärinymmärryksen vuoksi olemme aiemmin lisänneet MO:n hankkimien aineettomien omaisuuserien käyvän arvon oikaisut konsernin PPA-poistoihin kun ne faktisesti ovat osa PPA-poistoja. Virheen oikaisulla on merkittävä positiivinen vaikutus Q4’20:n sekä vuosien 2021 ja 2022 liikevoittoon. Päivitetyillä ennusteillamme MO:n vuosien 2021-2022 liikevaihdon kasvuvauhti (pro forma) on edelleen ripeä 7 % p.a. ja oikaistun EPS:n keskimääräinen kasvutahti vankka 20 % p.a., kun se aiemmin oli 17 % p.a.
Osakekurssissa edelleen kohtuullisesti tilaa nousulle
MO:n osakekurssi on noussut 24 % nostettuamme suosituksemme osta-tasolle 29.10. ja osakkeen selvin aliarvostus on sulanut. Osakkeen kokonaistuotto-odotus ylittää kuitenkin edelleen selvästi tuottovaatimuksen ja on siksi houkutteleva. Vuoden 2021 oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 8-9 % tärkeimpien verrokkien vastaavien kertoimien mediaanin alapuolella ja pidämmekin MO:n osaketta kerroinhinnoittelussa edelleen lievästi aliarvostettuna. Osakkeen nousuvara kassavirtamallimme (DCF) indikoimaan arvoon on mukava 24 % ja vaikka etenkin mallin ikuisuusolettamiin liittyy merkittävä vipuvaikutus, kompensoi tukeva nousuvara mielestämme riittävästi näitä riskejä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.12.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 186,0 | 4 129,4 | 4 459,0 |
kasvu-% | 104 650 000,00 % | −1,35 % | 7,98 % |
EBIT (oik.) | 478,6 | 368,1 | 472,7 |
EBIT-% (oik.) | 11,43 % | 8,91 % | 10,60 % |
EPS (oik.) | 0,35 | 0,29 | 0,38 |
Osinko | 0,00 | 0,13 | 0,22 |
Osinko % | 1,21 % | 2,06 % | |
P/E (oik.) | 16,56 | 36,80 | 28,03 |
EV/EBITDA | 9,99 | 21,56 | 15,94 |