Metso Outotec Q1: Murskaavaa menoa
Metso Outotecin (MO) Q1-numerot olivat kokonaisuutena positiivisia. Markkinatilanne jatkuu aiempiakin odotuksiamme parempana etenkin Kivenmurskauksessa. Olemme nostaneet melko huomattavasti sekä liikevaihto- että marginaaliennusteitamme vuosille 2022-2023. Pidämme edelleen MO:n osaketta hyvänä sijoituskohteena, vaikka arvostuskertoimet eivät kovin edullisia olekaan. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksen ja kohotamme tavoitehinnan 11,30 euroon (aik. 10,00 euroa).
Valtaosin hyvät Q1-numerot
MO:n Q1-tilauskertymä (vertailukelpoisesti +2 % v/v) osui meidän ja konsensusennusteen väliin. Parhaiten kasvoivat Kivenmurskauksen tilaukset (+22 % v/v). Q1-liikevaihto jäi selvästi meidän ja myös konsensusodotuksesta toimitusten ajoituksen, valuuttojen ja koronan johdosta. Konsernin oikaistu EBITA-marginaali (12,4 %) ylitti reilusti odotukset. Hyvä myyntimix eli palvelujen suuri osuus tuki marginaalia, mutta MO:n mukaan 2/3:aa marginaaliparannuksesta tuli Metso Mineralsin ja Outotecin yhdistymisen synergioista. Konsernin bruttomarginaali oli hyvällä 28,4 %:n tasolla eli sama kuin Q1’20:llä. EBITA-marginaali sai lisätukea myynti- ja markkinointikulujen liikevaihto-osuuden selvästä laskusta. Kvartaalilla kirjattiin noin 7 MEUR kertaluonteisia synergiakustannuksia. Nettorahoituskulut sekä veroaste olivat linjassa odotusten kanssa.
Kivenmurskaus ennustenostojen veturina
Odotusten mukaisesti MO ennakoi markkina-aktiviteetin paranevan seuraavien 6 kuukauden aikana suhteessa edellisiin 6 kuukauteen. Hyvässä vedossa jo olleen Kivenmurskauksen lisäksi MO näkee asiakkaiden aktiviteetin lisääntyneen myös Mineraaleissa ja Metalleissa. MO työskentelee Kivenmurskauksen 15 %:n EBITA-marginaalitavoitteen saavuttamiseksi sekä sisäisillä toimenpiteillä että jakelijoiden suunnalla etenkin palvelujen kysynnän kasvattamiseksi. Mineraalit-yksikön 20 %:n EBITA-marginaalitavoitteen saavuttamisessa synergioilla odotetaan olevan keskeinen rooli ja lisäjärjestelyjä on luvassa kulutus- ja varaosien valmistus- ja jakeluketjussa. Olemme nostaneet vuosien 2022-2023 liikevaihtoenusteitamme 5-6 %:lla käytännössä kokonaan Kivenmurskaus-liiketoiminnan vetämänä. Synergioiden syntyessä odotettua nopeammin ja markkinatilanteen ollessa aiempiakin ennusteitamme suotuisampi olemme kohottaneet arviotamme sekä Kivenmurskauksen että Mineraalien EBITA-marginaalista vuosina 2022-2023.
Uskomme yhä kohtuulliseen nousuvaraan
MO:n osakkeen kokonaistuotto-odotus on tarkastelujaksosta riippuen 11-12 % ja ylittää edelleen n. 8 %:n tuottovaatimuksen. Riskikorjattu tuotto-odotus on siten houkutteleva. Osakkeen vuosien 2021-2022 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat suunnilleen laajan verrokkiryhmän tasolla, mutta 9-14 % alle lähimpien verrokkien eli Epirocin, Sandvikin, FLSmidthin ja Weir Groupin mediaanin. Arvostuskertoimet ovat melko haastavia, mutta saavat tukea tuloskasvunäkymistä sekä positiivisista ajureista. Nousuvara kassavirtamallimme (DCF) indikoimaan arvoon on mukava 17 %.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 987,5 | 4 490,7 | 5 149,9 |
kasvu-% | −4,74 % | 12,62 % | 14,68 % |
EBIT (oik.) | 347,7 | 502,6 | 654,3 |
EBIT-% (oik.) | 8,72 % | 11,19 % | 12,70 % |
EPS (oik.) | 0,28 | 0,44 | 0,58 |
Osinko | 0,20 | 0,25 | 0,36 |
Osinko % | 2,45 % | 2,35 % | 3,39 % |
P/E (oik.) | 29,30 | 24,26 | 18,45 |
EV/EBITDA | 17,26 | 15,32 | 11,38 |