Metso Outotec Q2: Fuusion hyödyt kirkastuvat nopeasti
Metso Outotecin Q2-raportin pääinformaatio oli julkistettu jo aiemmin. Suoritus oli kokonaisuutena hyvä myös eri kannattavuusmittareilla. Metso Outotecin markkinanäkemys povaa tasaista volyymikehitystä loppuvuodelle. Fuusion onnistumisesta kielii se, että synergiennusteita lähivuosille nostettiin ja ne realisoituvat odotettua nopeammin. Olemme tarkistaneet ennusteitamme vastaavasti. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 6,20 (aik. 5,70) euroon tulosennusteidemme nousun myötä.
Hyvä Q2-suoritus varsinkin Metso Mineralsissa
Metso Outotecin pro forma Q2-tilauskertymä (-12 % v/v) oli jo etukäteen tiedossa 27.7. annetun positiivisen tulosvaroituksen jälkeen. Jako Metso Mineralsin ja Outotecin osien välillä oli selvä. Metso Minerals sai apua McCloskeyn integroinnista kun taas molemmat Outotecin yksiköt kärsivät projektiliiketoiminnan vähäisyydestä. Q2:n liikevaihto (-1 % v/v) ja oikaistu EBITA (marg. 13,5%) samoin kuin raportoitu EBIT (marg. 8,7 %) oli nekin tiedotettu jo aiemmin. Eri lähteistä koostamamme arvio Q2:n bruttomarginaalista on vahva 28,9 % (Q2’19 arvio 28,2 %). Taustalla on hyvä operatiivinen onnistuminen ja tuotemixin paraneminen palvelujen sisällä eli kulutus- ja varaosien osuuden kasvu. Koronapandemiaan liittyvien säästötoimien myötä myös markkinointi-, hallinto- ja yleiskulujen osuutta liikevaihdosta saatiin Q2:lla painettua Q1:n tasoa pienemmäksi. Lukuja arvioitaessa on muistettava, että H1’20:llä Metso (Minerals) ja Outotec olivat vielä erillisiä, osin toistensa kanssa kilpailevia yhtiöitä.
Synergioista eväät ennustenostoihin
Metso Outotec odottaa markkina-aktiviteetin pysyvän nykyisellä (eli H1’20:n) tasolla seuraavien 6 kk:n aikana ja että ”covid-19-pandemian mahdollinen paheneminen voi kuitenkin muuttaa näkymiä”. Lausunto on linjassa mm. Sandvikin ja Epirocin kommenttien kanssa. Positiivista oli tulosvaikutteisten kustannussynergioiden arvion nosto aiemmasta 100 MEUR:sta 120 MEUR:oon ja synergioiden run rate -tason saavuttaminen jo vuoden 2021 loppuun mennessä (aiemmin: vuonna 2023). Näkemyksemme markkinoista ei ole muuttunut 29.7. julkistamamme yhtiöraportin jälkeen ja odotamme Metso Outotecilta edelleen keskimäärin 5 %:n liikevaihdon vuosikasvua (pro forma) 2020-2022. Olemme kuitenkin päivittäneet ennusteemme huomioimaan sekä 1) aiempaa suuremmat ja odotettua nopeammin realisoituvat tulosvaikutteiset synergiat ja 2) noin 10 MEUR aiempia arvioitamme suuremmat aineettomien omaisuuserien poistot. Nettovaikutus vuosien 2021-2022 liiketulosennusteisiimme on noin 3-5 % positiivinen.
Osakkeen arvostuksessa tirisee herkullinen pihvi
Metso Outotecin osake on vuoden 2021 P/E- ja EV/EBIT-kertoimilla arvostettu 16-20 % alle verrokkien mediaanin. Kertoimet ovat myös 19-24 % alle yhtiön omien laskennallisten historiallisten arvostuskertoimien. Kokonaistuotto-mallimme indikoi Metso Outotecin osakkeelle vuodelle 2021 erittäin vahvaa 20 %:n vuosituottoa. Kassavirtamallimme (DCF) taas antaa osakkeelle yli 60 %:n nousuvaran. Potentiaali on mittava, mutta sen materialisoituminen on suositusjaksollamme epätodennäköistä yhtiöstä riippumattomien makrotalousriskien ollessa edelleen koholla. Kaikki käyttämämme arvostusmenetelmät tukevat kuitenkin käsitystämme Metso Outotecin osakkeen edelleen hyvästä kurssipotentiaalista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 186,5 | 4 290,8 | 4 499,9 |
kasvu-% | 104 662 000,00 % | 2,49 % | 4,87 % |
EBIT (oik.) | 478,4 | 464,0 | 510,8 |
EBIT-% (oik.) | 11,43 % | 10,81 % | 11,35 % |
EPS (oik.) | 0,34 | 0,38 | 0,41 |
Osinko | 0,00 | 0,19 | 0,24 |
Osinko % | 1,81 % | 2,28 % | |
P/E (oik.) | 16,76 | 27,75 | 25,49 |
EV/EBITDA | 9,99 | 16,81 | 14,69 |