Metso Outotec Q3: Ei hassumpaa
Metso Outotecin (MO) Q3-tilauskertymä oli konsensuksen mukainen jääden omasta ennusteestamme, mutta liikevaihto ja etenkin marginaalit ylittivät odotukset. Vuoden 2022 ennusteemme ovat nousseet, mutta vuosien 2023-2024 luvut ovat suunnilleen ennallaan. MO:n osakkeen arvostustaso on kaikilla keskeisillä mittareilla edelleen houkutteleva ja säilytämme lisää-suosituksemme sekä 8,80 euron tavoitehintamme.
Q3-numeroihin ei tarvinnut pettyä
MO:n Q3-tilauskertymä (-15 % v/v) oli konsensuksen mukainen, mutta jäi 4 % omasta ennusteestamme. Jos vertailukauden eli Q3’21:n tilauskertymästä eliminoidaan yksittäinen 360 MEUR:n kuparisulattotilaus sekä Venäjän-tilaukset, oli Q3’22:n oikaistu tilauskasvu +27 % v/v. MO korosti, että menetettyjen Venäjän-markkinoiden kompensoitumisnopeus muilla markkinoilla on yllättänyt yhtiön itsensäkin. Q3-liikevaihdon kasvu oli nopeaa sekä palveluissa (+34 % v/v) että laitteissa (+40 % v/v) ja ylitti odotukset melko selvästi. EBITA-marginaali ylitti ennusteet reippaasti ja positiivista eroa syntyi kaikissa liiketoiminnoissa. Toteutunut 14,8 %:n marginaali oli kaikkien aikojen paras ja lähellä MO:n 15 %:n tavoitetta. Yhtiö viittasi toimitusten määrään, toteutuneisiin synergioihin ja onnistuneeseen hintojen ja kustannusten hallintaan. Konsernin bruttomarginaali (30,6 %) olikin selvästi Q3’21:n tasoa (27,7 %) parempi ja lisäksi kiinteiden kustannusten osuus liikevaihdosta laski selvästi eli operatiivinen vipu toimi hyvin.
Eteenpäin entisillä ennusteilla
MO toisti näkemyksensä markkina-aktiviteetin säilymisestä nykyisellä tasolla myös seuraavien kuuden kuukauden ajan, mikä oli odotettua. Poikkeuksena ovat Euroopan kivenmurskausmarkkinat, joihin ennustetun talouden taantuman odotetaan vaikuttavan negatiivisesti. MO:n mukaan jotkin kaivosasiakkaat ovat huolissaan inflaatiosta ja ovat ottaneet vuoden 2023 budjettisuunnitelmansa uudelleen tarkasteluun varmistaakseen, että tulevien investointien taustaoletukset ovat edelleen ajan tasalla. Kyseessä ei kuitenkaan ole tällä hetkellä merkittävä ilmiö. MO:n omassa prospektikannassa on isojakin tilauksia, joiden uskotaan materialisoituvan tulevaisuudessa. Olemme päivittäneet vuoden 2022 ennusteitamme huomioimaan Q3-raportin numerot ja muun informaation. Q4’22:n osalta ennusteemme konsernin oikaistuksi EBITA:ksi on noussut 16 %:lla. Vuosien 2023-2024 ennusteemme ovat käytännössä ennallaan. Näiden ennusteiden perusteita on käyty läpi syyskuun pääomamarkkinapäivää koskevassa päivityksessämme.
Arvostuksessa edelleen sädekehää
Osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuoden 2023 kertoimilla noin 16 % eli yli n. 9 %:n tuottovaatimuksen. Riskikorjattu tuotto-odotus on siten houkutteleva. Osakkeen vuoden 2023 P/E-kerroin (12x) on 12 % alle lähimpien verrokkien eli Epirocin, Sandvikin, FLSmidthin ja Weir Groupin mediaanin. Saman vuoden EV/EBIT (9x) on jo 28 % alle samojen verrokkien mediaanin. Luvut vahvistavat mielikuvaa osakkeen edullisesta arvostuksesta. Nousuvara kassavirtamallimme (DCF) indikoimaan arvoon on 26 %, mitä voidaan pitää kohtuullisena.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4 236,0 | 5 465,9 | 5 934,6 |
kasvu-% | 8,67 % | 29,03 % | 8,58 % |
EBIT (oik.) | 474,9 | 697,2 | 726,2 |
EBIT-% (oik.) | 11,21 % | 12,75 % | 12,24 % |
EPS (oik.) | 0,46 | 0,57 | 0,62 |
Osinko | 0,23 | 0,38 | 0,42 |
Osinko % | 2,46 % | 3,58 % | 3,96 % |
P/E (oik.) | 20,37 | 18,77 | 17,17 |
EV/EBITDA | 13,88 | 13,10 | 10,24 |