Metso Outotec Q3: Marginaalipeikko perääntyy
Metso Outotecin (MO) Q3-raportti oli pääosin vahva. Tilauskertymä yli kaksinkertaistui ja ylitti selvästi konsensuksen. Liikevaihto jäi ennusteista laitepainotteisuuden ja toimitusketjun ja logistiikan haasteiden vuoksi. Tätä taustaa vasten oikaistu EBITA-marginaali oli oikein hyvä. Olemme aiempaa varovaisempia vuoden 2022 liikevaihdon kasvun suhteen, mutta luottavaisempia kannattavuuden osalta MO:n aktiivisen hinnoittelun tukiessa marginaaleja hyvin. Yhtiön riskiprofiili onkin näkemyksemme mukaan alentunut ja vaikka ennusteemme ovat suunnilleen ennallaan, nostamme osakkeen tavoitehinnan 10,00 (aik. 9,50) euroon säilyttäen lisää-suosituksemme.
Tilaukset ja marginaalit valopilkkuina
MO:n Q3-tilauskertymä (+104 % v/v) ylitti selvästi konsensuksen (+88 % v/v). Parhaiten kasvoivat Metallien tilaukset, jotka miltei kuusinkertaistuivat Indonesian kuparisulattotilauksen myötä. Myös muissa liiketoiminnoissa tilausten kasvuvauhti oli kova. Q3-liikevaihto kuitenkin kasvoi vain 7 % v/v jääden odotuksista. Taustalla oli Mineraalien liikevaihdon lasku 5 %:lla v/v, kun tilauskannan tuloutus alkoi kasvaa vasta kvartaalin loppua kohti ja palveluissa koettiin ”toimitusketjuun ja logistiikkaan liittyviä haasteita”. Kvartaalin kannattavuus oli odotuksiimme nähden erittäin vahva. MO on onnistunut hyvin torjumaan toimitusketjusta tulevaa hinta- ja marginaalipainetta omalla aktiivisella hinnoittelulla ja jopa kuukausittaisilla korotuksilla. Myös synergioiden positiivinen kannattavuusvaikutus oli merkittävä. Oikaistu osakekohtainen tulos ylittikin odotuksemme.
Tulosennustemuutokset vähäisiä
Odotetusti MO säilytti seuraavien 6 kuukauden markkinanäkymänsä ja odottaa aktiviteetin jatkuvan nykyisellä vahvalla tasolla. Yhtiö ei kommentoinut kysymystä suhdannehuipun ohittamisesta Kivenmurskauksessa, mutta odottaa sitä vastoin Mineraalien ja Metallien elävän pitkää noususuhdannetta. MO on luottavainen vuoden 2022 suhteen ja uskoo pelkillä hinnankorotuksilla syntyvän noin 5 % liikevaihdon kasvua. Komponenttien saatavuuteen ajallaan kohdistuu kuitenkin edelleen sen verran painetta, että olemme leikanneet konsernin vuoden 2022 liikevaihtoennustettamme noin 7 %.lla. Ko. liikevaihto on kuitenkin vain lykkäytynyt vuosille 2023-2024, mikä näkyy vuoden 2023 ennusteidemme hienoisena nousuna. MO hankki Q3’21:llä hyvät näytöt aktiivisen hinnoittelunsa tehosta ja emme ole enää kovinkaan huolissamme komponenttien hintainflaation tuomasta marginaalipaineesta. Olemme nostaneet vuoden 2022 EBITA-marginaaliennustettamme noin 0,8 %-yksiköllä, minkä seurauksena liikevoittoennusteemme muutos on hyvin vähäinen. Täsmennetyillä ennusteillamme odotamme 19 %:n keskimääräistä liikevaihdon kasvua vuosina 2022-2023. Odotuksemme oikaistun EPS:n keskimääräiseksi kasvuksi on tätäkin kovempi eli 32 % p.a.
Riskiprofiilin lasku tukee positiivista suositusta
Osakkeen kokonaistuotto-odotus on vuoden 2022 kertoimilla reilu 10 %, mikä ylittää n. 8 %:n tuottovaatimuksen. Osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on siten yhä houkutteleva. Vuosien 2022 P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat suunnilleen laajan verrokkiryhmän mediaanin tasolla, mutta 6-11 % alle lähimpien verrokkien eli Epirocin, Sandvikin, FLSmidthin ja Weir Groupin mediaanin. Nousuvara kassavirtamallimme indikoimaan arvoon on mukava 32 %. Aiempi huolemme komponentti- ja logistiikkaongelmien luomasta marginaali- ja kurssipaineesta on ainakin osittain poistunut, mutta osake voi aivan lähiaikoina kärsiä positiivisten ajureiden puutteesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.11.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 319,0 | 4 162,4 | 5 071,2 |
kasvu-% | −20,71 % | 25,41 % | 21,83 % |
EBIT (oik.) | 310,8 | 466,1 | 643,8 |
EBIT-% (oik.) | 9,36 % | 11,20 % | 12,70 % |
EPS (oik.) | 0,24 | 0,39 | 0,56 |
Osinko | 0,20 | 0,23 | 0,33 |
Osinko % | 2,45 % | 2,04 % | 2,93 % |
P/E (oik.) | 33,47 | 29,14 | 20,22 |
EV/EBITDA | 18,97 | 17,55 | 12,40 |