Netum sijoitustutkimus: Kokonaisvaltainen tuloksentekijä
Netum on kotimarkkinaan keskittynyt ja julkisella sektorilla tukevan jalansijan omaava IT-palvelutalo. Viimeisten vuosien aikana Netumin orgaaninen kasvu on ollut oivaa ja kannattavuuden näkökulmasta hallittua. Samalla yhtiö on toteuttanut myös kohdennettuja ja omia kyvykkyyksiä täydentäneitä yritysjärjestelyjä. Netumin laajaa palvelutarjoamaa, kulutehokasta toimintamallia sekä toimialan terveitä kysyntäajureita mukaillen pidämme tulevien vuosien tuloskasvunäkymää hyvänä. Listautumisannin hinta ei ole vaativa, ja mielestämme yhtiön todellinen arvo on sitä korkeammalla. Tämä kokonaisuus tekee osakkeen tuotto/riski-suhteesta houkuttelevan. Yhtiöstä julkaistu sijoitustutkimus on luettavissa täällä.
IT-palvelualan moniosaaja
Netumin toiminnan kulmakivet muodostuvat digipalveluiden kehityksestä, jatkuvuuspalveluista, kyberturvasta, johdon konsultoinnista sekä integraatioista. Näiden lisäksi yhtiöltä löytyy vielä toistaiseksi pieni määrä pitkällä aikavälillä hyvän skaalautumispotentiaalin tuoteliiketoimintaa sekä muuta oman kilpailuaseman kannalta tärkeää kyvykkyyttä, kuten data- ja automaatio-osaamista. Pitkällä aikavälillä palvelutarjoaman arvokkaimmat alueet ovat mielestämme jatkuvuuspalveluihin ja integraatioihin liittyvät osaamiset, sillä ne lisäävät erottautumismahdollisuuksia, avaavat ristiinmyyntitilaisuuksia sekä parantavat edellytyksiä strategisten kumppanuuksien solmimiselle. Näiden osaamisten (ml. kokoaan suurempi toimituskyky) ohella yhtiön keskeisimmät vahvuudet kohdistuvat mielestämme myös pienelle toimijalle tärkeään ketteryyteen ja korkeaan kulutehokkuuteen sekä julkisen sektorin prosessien hallitsemiseen. Keskeisimpinä riskeinä pidämme puolestaan asiakasjakauman rakennetta, osaajakilpailuissa epäonnistumista sekä uudistumiskyvyn menettämistä.
Kasvuyhtiö terveiden ajureiden markkinassa
IT-palvelumarkkinan pidemmän aikavälin kasvunäkymä on hyvä. Tämän taustalla on mielestämme kaksi vahvaa pääajuria: 1) asiakkaiden pyrkimykset tehostaa omia liiketoimintoja ketterillä digitaalisilla ratkaisuilla (ts. tuottavuusloikkien haku) sekä 2) pyrkimykset kokonaan uusien liiketoimintojen rakentamiselle ja sitä kautta kilpailuetujen löytämiselle. Netumin oma kasvustrategia on kunnianhimoinen, sillä vuoteen 2023 mennessä yhtiö tavoittelee 30 MEUR:n liikevaihtoa ja siten noin 20 % vuotuista orgaanista kasvua. Tähän yltäminen edellyttää hyviä onnistumisia sekä uusien osaajien värväämisessä että oman kilpailukyvyn säilyttämisessä. Odotuksemme lähivuosien kasvuvauhdille ovat yhtiön itsensä asettamia tavoitteita maltillisemmat. Kannattavuuden osalta Netum puolestaan tähtää vähintään 15 % käyttökatteeseen. Viime vuosien tuloksentekokykyyn ja ennakoimaamme kasvuvauhtiin peilattuna tavoitteen saavuttamisen tulisi onnistua ilman suurempia ongelmia.
Listautumisen arvostus on maltillinen ja tuotto/riski-suhde houkutteleva
Listautumishinnalla ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 11x ja 10x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 9x ja 8x. Kertoimet ovat absoluuttisesti varsin matalia, eivätkä ne mielestämme riittävällä tavalla huomioi Netumin kasvu- ja kannattavuusprofiilia. Sama tarina pätee myös suhteellisesti, sillä listautumishinnan mukainen arvostus jää noin 30-40 % verrokkeja matalammaksi. Eri arvostusmenetelmien muodostama kokonaisuus puoltaa mielestämme varsin yksiselitteisesti sitä, että yhtiön todellinen arvo on listautumishintaa korkeampi. Odottamastamme tuloskasvusta, kertoimien nousuvarasta sekä osingosta muodostuva vuotuinen tuotto-odotus on selvästi oman pääoman tuottovaadetta suurempi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Netum on vuonna 2000 perustettu kannattavasti ja voimakkaasti kasvava suomalainen IT-palvelutalo. Netumin tarjoaman kulmakivet muodostuvat digipalveluiden kehityksestä, järjestelmien integraatioista ja jatkuvuuspalveluista, kyberturvasta sekä johdon konsultoinnista. Yhtiöllä on asiakkaita julkishallinnossa ja yksityisiten yritysten joukossa.
Lue lisää yhtiösivulla