Nexstim: Muutosneuvotteluista säästöjä alkaneelle vuodelle
Nexstim kertoi maanantaina muutosneuvotteluiden aloittamisesta ja tulevista mahdollisista lomautuksista. Laskemme hieman vuosien 2022 ja 2023 liikevaihtoennusteitamme tiedotetun sopeutustarpeen ja odotuksiamme hitaammin edenneen yhteistyöklinikoiden verkoston laajentamisen vuoksi. Pidemmän aikavälin ennusteemme säilyvät toistaiseksi ennallaan. Toistamme osakkeen vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintaa maltillisesti 4,3 euroon (aik. 4,4 €).
Lomautukset viittaavat arviomme mukaan liiketoiminnan hidasteisiin
Tarve henkilöstön lomautuksille tuli meille yllätyksenä, sillä yhtiö kertoi vasta hiljattain kokoluokassaan suurehkoista uusista rekrytoinneista H1’22-raportin yhteydessä. Tiedotteen mukaan sopeuttamistoimenpiteet ovat välttämättömiä tuotannollisten ja taloudellisten toimintaedellytysten turvaamiseksi. Arviomme mukaan sopeutustarve voi heijastella yhtiön odotuksia heikommin sujunutta laitteistomyyntiä H2’22:n aikana. Nexstimin tiedotteisiin perustuva laitteistomyynti on sujunut vuosia 2020 ja 2021 hitaammin, mutta myytyjen laitteistojen lopullinen määrä selviää vasta tilinpäätöksen yhteydessä. Nexstim kertoi myös organisaatiouudistuksesta, jossa yhtiö siirtyy globaaliin prosessiorganisaatioon. Tiedotteen mukaan muutoksen tavoitteena on palvella asiakkaita entistä paremmin ja tuottaa omistaja-arvon kasvua. Arviomme mukaan uudistus voi myös liittyä Nexstimin suunnittelemaan yhteistyöklinikoiden verkoston rakentamiseen ja sen johtamiseen olemassa olevan liiketoiminnan rinnalla. Verkoston edistäminen oli yhtiön viime vuoden strateginen hanke, josta ei kuitenkaan saatu uutisia vuoden aikana.
Laskimme ennusteitamme laitteistomyynnin ja klinikkaverkoston kasvun suhteen
Laskimme muutamia prosentteja vuosien 2022 ja 2023 liikevaihtoennusteita. Muutos perustuu arvioomme, että nyt julkistettu sopeutustarve kertoo organisaatiomuutoksen lisäksi hieman odotuksiamme heikommasta myynnistä ja klinikkaverkoston laajennuksen viivästymisestä. Liikevoittoennusteemme laskee 15 % vuodelle 2022 ja liiketappio kasvaa 11 % vuodelle 2023. Odotamme kuluvan vuoden lomautusten rajaavan liiketappion kasvua. Pidemmän aikavälin ennusteet pidämme toistaiseksi ennallaan, sillä tiedotteen perusteella ei ole mahdollista tehdä johtopäätöksiä pidemmän tähtäimen kysynnän kehityksestä. Muistutamme, että suuri osa yhtiön kasvusta nojaa tulevina vuosina klinikkaverkoston kehitykseen ja lisenssimaksujen tuloutukseen, joihin näkyvyys on tällä hetkellä varsin heikko. Ennusteidemme toteutuminen edellyttää laitteistomyynnin ja jatkuvan liikevaihdon maltillista kasvua, klinikkaverkoston laajentumista H1’23:sta alkaen ja lisenssitulojen käynnistymistä H2’23:lla.
Arvostuskuva on neutraali ja näkyvyys tulevaisuuteen osittain sumea
Nexstimin arvonmäärityksemme perustuu pääasiassa EV/liikevaihto-kertoimeen ja DCF-malliin. Kuluvan vuoden EV/S-kerroin on 3,6x, joka on laajassa raportissa hahmottelemamme käyvän arvon haarukan puolivälissä. Liikevaihtopohjainen arvostuskuva on siten mielestämme neutraali. DCF antaa osakkeen nykyarvoksi noin 4,3 euroa verrokkianalyysin viitatessa yliarvostukseen. Laskemme tavoitehintaamme aavistuksen 4,3 euroon heijastellen oletustamme, että sopeutustarpeen taustalla on lieviä liiketoiminnan haasteita. Tarkastelemme näkemystämme Nexstimin pitkän aikavälin näkymistä viimeistään tilinpäätöksen (27.2.) yhteydessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nexstim
Nexstim on vuonna 2000 perustettu suomalainen kansainvälisillä markkinoilla toimiva terveysteknologiayhtiö, jonka tuotteet mahdollistavat aivokuoren toiminnallisten alueiden kartoituksen ja halutun aivoalueen tarkan stimuloinnin sähkökentän avulla. Nexstimin liiketoiminta jakaantuu diagnostiikka- (Navigated Brain Stimulation NBS) ja terapia (Navigated Brain Therapy NBT) -liiketoimintoihin. Yhtiö on hiljattain alkanut tarjota asiakkailleen myös yhdistelmälaitteistoja, jotka sisältävät sekä NBS- että NBT-toiminnallisuudet. Nexstimillä on asiakkaita useassa kymmenessä maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.01.2023
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 6,4 | 10,0 | 8,5 |
kasvu-% | 55,51 % | 56,48 % | −15,21 % |
EBIT (oik.) | −1,5 | 0,8 | −1,3 |
EBIT-% (oik.) | −22,70 % | 8,13 % | −15,69 % |
EPS (oik.) | −0,11 | 0,23 | −0,20 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | 9,91 | - |
EV/EBITDA | - | 11,04 | - |