Nixu: Ennusteet alas ja suositus ylös
Tarkistamme Nixun tavoitehinnan 8,2 euroon (aik. 11,0 euroa) tuntuvien ennustelaskujen myötä ja nostamme suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä). Lyhyen tähtäimen epävarmuus on koholla johtuen viime aikojen heikosta kannattavuudesta ja lisäksi koronaviruksen aiheuttama markkinahäiriö kasvattaa epävarmuutta, minkä takia olemme laskeneet ennusteitamme tuntuvasti. Nixun osakkeen arvostus (2020e-2021e EV/S 1,2x-1,0x) näyttää kuitenkin kurssilaskun jälkeen kohtuulliselta suhteessa yhtiön ja kyberturvamarkkinan pitkän aikavälin kasvunäkymiin tarjoten pitkäjänteiselle sijoittajalle paikan hypätä varovaisesti kyytiin yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinaan.
Koronavirus varjostaa kuluvan vuoden kehitystä
Nixun konsultointiliiketoiminta kärsii koronaviruksesta, kun uusmyynti vaikeutuu lyhyellä tähtäimellä ja kaikkea asiakastyötä ei pystytä tekemään etänä. Taloudellisen epävarmuuden kasvaessa uusia kyberturvahankkeita saatetaan myös lykätä. Nämä tekijät heijastuvat vääjäämättä Nixun konsulttien käyttöasteisiin ja sitä kautta kannattavuuteen. Lopullisten vaikutusten arviointi on tässä vaiheessa mahdotonta, mutta olemme leikanneet lähivuosien ennusteita selvästi alaspäin. Nixun viime vuosi meni yrityskauppojen sulattelussa ja yhtiön kannattavuus (EBITDA 2 %) jäi heikolle tasolle. Yhtiö ohjeistaa tälle vuodelle liikevaihdon kasvua ja paranevaa käyttökatetta, mikä vaikutti H2-tuloksen yhteydessä varovaiselta, kun huomioidaan alkuvuoteen lykkääntyneet suurten digitaalisen identiteetin sekä teknologian jälleenmyynnin kaupat. Odotamme nyt tälle vuodelle 2,6 %:n kasvua (aik. 11 %) ja käyttökatteen olevan 1,2 MEUR (aik. 3,1 MEUR). Ensi vuodesta alkaen yhtiöllä pitäisi olla jälleen hyvät edellytykset palata selvälle kasvu-uralle, mikäli taloustilanne on palannut normaaliksi.
Kasvupolku on pomppuinen nyt ja tulevaisuudessa
Nixu on verrattain nuorella markkinalla toimiva kasvuyhtiö, minkä takia kyyti on epätasaista ja haasteita varmasti ilmaantuu tulevinakin vuosina. Viimeisen viiden vuoden aikana yhtiön panostukset kansainvälistymiseen, laaja-alaiseen kyberuhkaosaamiseen, omaan digitaaliseen alustaan sekä jatkuvien, skaalautuvien palvelumallien kehitykseen ovat kuitenkin luoneet selvää arvoa. Siten näemme yhtiön valitseman, samaa kasvureseptiä toteuttavan strategian edelleen relevanttina vuoteen 2024 ulottuvaa strategiakautta tarkasteltaessa. Lyhyellä tähtäimellä yhtiön on kuitenkin laitettava sisäisesti tehokkuus kuntoon ennen kuin sillä on edellytyksiä uusiin yrityskauppoihin ja kasvun kiihdyttämiseen. Riskinä nykytilanteessa on ongelmien pitkittyminen tai uusien ongelmien ilmaantuminen, joiden todennäköisyyttä käynnissä oleva koronaepidemia nostaa.
Arvostus houkuttaa jälleen yhtiön pitkän aikavälin kasvutarinan kyytiin
Laskeneilla ennusteillamme Nixun 2020e-2021e EV/liikevaihto-kertoimet ovat 1,2x ja 1,0x. Kertoimet ovat yhtiölle historiaan nähden matalalla tasolla, mutta toisaalta niin on yhtiön kasvun ja kannattavuuden yhdistelmäkin tällä hetkellä. Tulospohjaisesta arvostuksesta joudutaan hakemaan tukea usean vuoden päästä. Nixun pitkän aikavälin tavoitteet ovat kunnianhimoisia ja yhtiö tavoittelee 100 MEUR:n liikevaihtotasoa vuoden 2021 lopussa (2019: 51 MEUR) sekä 15-25 % orgaanista kasvua vuosina 2020-2024. Käyttökatteen tavoitteena on yli 15 %:n taso vuonna 2024. Mikäli yhtiö etenee tällä strategiapolulla edes osittain, on osakkeen tuotto-odotus tulevina vuosina erittäin hyvä. Lyhyellä tähtäimellä riskit ovat koholla, mutta voimakkaan kurssilaskun myötä pitkäjänteisen sijoittajan on aika alkaa jo herätellä kiinnostusta osakkeeseen, sillä yhtiön markkinan alla olevat fundamentit ovat muuttumattomia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille