NoHo antoi tulosvaroituksen ja alkaa varautua pahimpaan

NoHo Partners antoi perjantaina aamulla tulosvaroituksen. Yhtiö vetää pois aiemman ohjeistuksensa (konsernin liikevaihto noin 300 MEUR ja liikevoitto noin 9 %) eikä anna uutta ohjeistusta vedoten poikkeukselliseen markkinatilanteeseen. Tulosvaroitus on varsin dramaattinen, sillä yhtiö antoi ohjeistuksensa vasta noin viikko sitten. Tulosvaroitus ei kuitenkaan ollut yllätys, sillä koronaviruksen nopea leviäminen ja viranomaisten rajut reaktiot aiheuttavat isoja negatiivisia vaikutuksia yhtiön kysyntätilanteeseen. Käsityksemme mukaan ravintolamarkkinan liikevaihto on lähtenyt tämän viikon aikana rajuun syöksyyn ja tästä varoitteli myös alan etujärjestö MaRa.

Tulosvaroituksen lisäksi NoHo lykkää 0,15 euron lisäosingon maksua toukokuulta myöhempään ajankohtaan. Siirto on täysin ymmärrettävä nykyisessä täysin poikkeuksellisessa tilanteessa. Vaikka NoHon nykyinen taseasema olisi normaalitilanteessa varsin hyvä, nostaa taseen velkaantuneisuus ja väärään suuntaan pyörivä käyttöpääoma yhtiön lyhyen aikavälin riskitasoa selvästi. Olemme avanneet tätä dynamiikkaa ja riskejä tarkemmin aikaisemmin julkistamassamme raportissa.

NoHo myös kertoi aloittavansa koko Suomen henkilöstöään koskevat yt-neuvottelut. Tällä NoHo varautuu tilanteeseen, jossa myös Suomessa ravintolat laitetaan viranomaisten toimesta kiinni Tanskan ja Norjan tapaan. Nykyisen ennusteemme mukaan pahin pudotus kysynnässä tullaan näkemään seuraavan 2kk:n aikana ja suhtaudumme isoihin yt-uutisiin tässä poikkeuksellisessa tilanteessa positiivisesti. Lomautukset antavat yhtiön muuten varsin kiinteään kulurakenteeseen tarpeellista joustoa (myös tätä avattu tarkemmin raportissamme).

Kokonaisuutena aamun tiedote ei aiheuta muutoksia näkemykseemme. Koronavirus aiheuttaa NoHolle lyhyellä aikavälillä täysin poikkeuksellisia häiriöitä kysyntään ja tämä tulee pilaamaan lähikuukausien numerot. Rajun tulosheikennyksen lisäksi korona nostaa lyhyellä aikavälillä NoHon riskiprofiilia merkittävästi. Sijoittajan kannalta tilanne on hyvin kaksijakoinen, sillä rajun kurssilaskun myötä osake on painunut selvästi aliarvostetuksi (2021e P/E 8x). Näemmekin nykyisen kurssitason tarjoavan jo riittävän houkuttelevan tuotto-odotuksen selvästi kohonneiden riskien vastapainoksi ja säilytämme lisää-suosituksemme ennallaan.