NoHo Partners Q4 torstaina: Viimeinen silaus tuloskäänteelle
NoHo Partners julkistaa Q4-tuloksensa huomenna 08.00. Joulukuussa annettu positiivinen tulosvaroitus poisti pahimman epävarmuuden Q4-tulokseen liittyen ja yhtiö tulee raportoimaan hyvät numerot. Yhtiön tulisi viimeistellä vahva tuloskäänteensä ohjeistamalla hyvän kannattavuuskehityksen jatkumista ja vahvistuneen taseen myötä odotamme myös reipasta korotusta osinkoon.
NoHon raportoitu liikevaihto tulee laskemaan Q4:llä johtuen kesällä toteutetusta Smilen myynnistä. Ravintolat-liiketoiminnan liikevaihto kasvaa ennusteessamme 11 %:lla 75 MEUR:oon useiden pienempien yrityskauppojen vetämänä (mm. Suomen Catering ja Norjan laajentuminen). Ravintolamarkkinan tilanne oli Q4:llä käsittääksemme varsin hyvä ja kriittinen pikkujoulukausi on ollut varsin vilkas. Yhtiö on ohjeistanut koko vuoden liikevaihdon olevan noin 270 MEUR ja oma ennusteemme 273 MEUR on hyvin linjassa tämän kanssa. Näin ollen liikevaihtoon ei pitäisi kohdistua suurempia yllätyksiä.
Raportin suurin mielenkiinto kohdistuu yhtiön kannattavuuteen. Yhtiö todennäköisesti raportoi osakkuusyhtiö Smilen tuloksen osana liikevoittoa ja tämä vaikeuttaa numeroiden tulkintaa. Suosittelemmekin sijoittajia seuraamaan Ravintolat-segmentin kehitystä sekä osakkuusyhtiö Eezyn kehitystä toisistaan erillisinä asioina. Yhtiö antoi 18.12. positiivisen tulosvaroituksen, jossa se tarkisti koko vuoden liikevoittomarginaaliennustettaan 6,5 %:iin Ravintolat-segmentin osalta. Käytännössä tämä tarkoittaa, että Ravintolat-segmentin liikevoittomarginaali on Q4:llä vähintään 8 %. Tämä taso olisi kausiluontoisesti erittäin vahvalle Q4:llä mielestämme varsin selkeä pettymys, sillä vanha Restamax sekä Royal Ravintolat tekivät molemmat Q4:llä yli 10 %:n kannattavuutta. Oma ennusteemme Q4-liikevoittomarginaaliksi on 9 % ja liikevoitto 6,7 MEUR. Smilen NoHolle kuuluva tulososuus on laskelmiemme mukaan noin 1,3 MEUR. Tuloslaskelman alariveihin liittyy paljon epävarmuutta mm. veroasteeseen, Tanskan lisäkauppahinnan alentumiseen ja vähemmistöjen tulososuuteen liittyen. Kokonaisuutena EPS-ennusteemme on 0,26 euroa.
NoHon taseasema on parantunut merkittävästi 2019 aikana johtuen Smile-järjestelystä sekä vahvasta kassavirrasta. IFRS16 ja hybridilainasta oikaistuna yhtiön nettovelkaantumisaste on laskelmiemme mukaan hieman yli 100 %. Näin ollen yhtiön osingonjakokapasiteetti on parantunut merkittävästi ja ennustammekin osinkoon tuntuvaa korotusta (+32 %) 0,45 euroon. Ottaen huomioon NoHon tuloksen kausiluonteisuus, olisi yhtiön myös loogista harkita siirtymistä kaksi kertaa vuodessa tapahtuvaan osingonjakoon.
Liikevaihto-ohjeistuksen osalta yhtiö todennäköisesti tyytyy toteamaan, että liikevaihto kasvaa, sillä kasvu perustuu pitkälti yrityskauppoihin. Suurin huomio kohdistuukin kannattavuusohjeistukseen. Yhtiö on kertonut tavoittelevansa vuodelta 2021 noin 8 %:n liikevoittomarginaalia ja jotta tätä tasoa voitaisi edelleen pitää uskottavana, tulisi yhtiön ohjeistaa liikevoittomarginaalinsa parantumista (2019e: 6,8 %). Tämä poistaisi myös pahimpia epäilyksiä yhtiön nykyisen kannattavuustason kestävyyden suhteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
NoHo Partners
Noho Partners Oyj on vuonna 1996 perustettu suomalainen ravintola-alan palveluihin erikoistunut konserni, joka harjoittaa ravintolaliiketoimintaa Suomessa, Tanskassa ja Norjassa. Yhtiön tunnettuja ravintolakonsepteja ovat mm. Elite, Savoy, Teatteri, Yes Yes Yes, Stefan’s Steakhouse, Palace, Löyly, Hanko Sushi ja Cock's & Cows.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.03.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 323,2 | 272,7 | 309,7 |
kasvu-% | 73,88 % | −15,62 % | 13,58 % |
EBIT (oik.) | 7,2 | 31,3 | 28,6 |
EBIT-% (oik.) | 2,22 % | 11,47 % | 9,24 % |
EPS (oik.) | 0,19 | 2,45 | 0,85 |
Osinko | 0,34 | 0,45 | 0,48 |
Osinko % | 3,93 % | 5,64 % | 6,02 % |
P/E (oik.) | 45,69 | 3,26 | 9,36 |
EV/EBITDA | 10,65 | 5,59 | 5,92 |