Nokia konferenssipuhelu: Käänne on valmis ja seuraavaksi kiihdytetään

Nokia-päivää on pörssin puolella vietetty tänään mollivoittoisissa tunnelmissa odotetun hyvistä Q4-luvuista ja näkymistä huolimatta. Sinänsä lukujen puolesta emme näe kurssilaskulle erityistä syytä, ja tänään teknologiayhtiöiden yleinen sentimentti voi antaa painetta myös Nokian osakkeelle. Lyhyellä aikavälillä sentimentti ohjaa osakekursseja, mutta pidemmällä aikavälillä kurssikehitys korreloi tuloskasvun kanssa, joka kulkee nyt Nokialla oikeaan suuntaan.

Konferenssipuhelussa Nokian toimitusjohtaja Pekka Lundmark vaikutti hyvin tyytyväiseltä viime vuoden suoritukseen ja totesi strategian käännevaiheen (”reset”) olevan nyt valmis. Nokia ylsi 3 %:n valuuttakurssioikaistuun liikevaihdon kasvuun ja 12,5 %:n vertailukelpoiseen liikevoittoon, josta noin 1,5 %-yksikköä oli kertaluonteisten tuottojen tukemaa. Näihin numeroihin saakin olla tyytyväinen, sillä vuoteen lähdettiin vielä hyvin epävarmoissa tunnelmissa käänteen suhteen ja varovaisella 7-10 %:n liikevoitto-ohjeistuksella. Viimeisen vuoden aikana Nokia on onnistunut merkittävillä investoinneillaan palauttamaan mobiiliverkkojen kilpailukyvyn ja samalla parantamaan yksikön bruttomarginaaleja. Samalla siirtymä yksinkertaiseen linjaorganisaatioon ja tehdyt kustannussäästöt ovat tuottaneet tuloksia. Kaiken tämän myötä Nokian taloudellinen tilanne on vahvistunut merkittävästi ja nettokassa paisunut 4,6 miljardiin euroon. Tämä mahdollistaa hyvin ehdotetun 0,08 euron osingon sekä 600 MEUR:n omien osakkeiden takaisinosto-ohjelman toteuttamisen, joka vastaa reilun 10 sentin osakekohtaista voitonjakoa seuraavalle kahdelle vuodelle.

Nyt Nokian strategia on siirtymässä kiihdytysvaiheeseen, jolloin yhtiö tavoittelee markkinaa nopeampaa liikevaihdon kasvua ja paranevia marginaaleja. Uusi pitkän aikavälin vertailukelpoisen liikevoiton tavoite (>14 %) jättää lopullisen tavoitetason vielä kysymysmerkiksi, mutta alalaidan mukaiseen kannattavuuteen yhtiöllä voi hyvällä strategian toteuttamisella olla edellytyksiä jo ensi vuoden aikana. Tälle vuodelle Nokia ohjeistaa noin 2-7 %:n liikevaihdon kasvua ja 11,0-13,5 %:n vertailukelpoista liikevoittoa. Komponenttipulan osalta Nokia on tähän mennessä selvinnyt todella hyvin ja tilanne on yhtiön mukaan yleisesti vakiintunut. Tänä vuonna ainakin H1:llä komponenttien saatavuudessa on yhä haasteita, mutta kuten Nokian ohjeistuksesta nähdään, ei tämä tule olennaisesti haittaamaan yhtiön tuloskehitystä.

Matkapuhelinverkot

Matkapuhelinverkoissa vuosi 2021 oli isojen muutosten vuosi, kun Nokia investoi voimalla tuotekehitykseen kilpailukykynsä palauttamiseksi, jotta markkinaosuuksien vuoto saadaan tyrehtymään. Yksikön liikevaihto laski viime vuonna valuuttaoikaistuna 5 % erityisesti Verizon-operaattorissa menetettyjen markkinaosuuksien vuoksi. Liikevaihdon laskusta ja kasvaneista tuotekehitysinvestoinneista huolimatta Nokia onnistui pitämään yksikön vertailukelpoisen liikevoiton (2021: 7,9 %) vakaana. Tähän auttoi vertailuvuodesta 1,5 %-yksikköä parantunut bruttomarginaali kustannustehokkaampien järjestelmäpiiripohjaisten Reefshark-tuotteiden osuuden kasvattamisen kautta 5G-toimituksissa. Näiden osuus nousi joulukuussa jo 76 %:iin ja Nokia tavoittelee osuuden kasvattamista 100 %:iin tämän vuoden loppuun mennessä. Kaiken kaikkiaan Nokia on onnistunut kuromaan kilpailijoiden etumatkan kiinni mobiiliverkoissa, ja yhtiö ei ole esimerkiksi Verizonin jälkeen menettänyt markkinaosuuksia Pohjois-Amerikassa. Tänä vuonna tavoitteena on lähteä jälleen kasvattamaan markkinaosuutta jokaisella markkinalla ja yleisen markkinakasvun (2022: 3 %) pitäisi myös tukea Matkapuhelinverkkojen kasvua. Yritysverkoissa (2021: lv: 1575 MEUR, +1 %) kasvu jäi viime Nokian odotuksista. Yhtiön mukaan tilauskanta vahvistui tällä alueella kuitenkin merkittävästi H2:n aikana, mikä tarjoaa liiketoiminnalle hyvän pohjan kuluvan vuoden kasvulle. Kaiken kaikkiaan Nokialla oli viime vuoden lopussa 420 yritysasiakasta privaattiverkoissa (2020: 260).

Verkkoinfrastruktuuri

Verkkoinfrastruktuurissa vahva kehitys jatkui, kun hyvästä vertailukaudesta huolimatta liikevaihto kasvoi Q4:llä 10 % ja koko vuonna 15 %. Täällä Nokia voittaa markkinaosuuksia erittäin kilpailukykyisen tuoteportfolion ansiosta, ja kysyntänäkymät ovat muutenkin myönteiset. Operaattoreilla on jatkuva tarve investoida verkkoinfraan esimerkiksi etätyöskentelyn kasvun myötä ja tämä näkyi Q4:llä jälleen kiinteiden verkkojen 38 %:n kasvussa. Viime vuosi oli myös vahva koronakuopasta elpyneelle Submarine Networksille, jonka liikevaihto kasvoi 33 %. Erinomaisesta vuodesta huolimatta Nokia näkee Verkkoinfrastruktuurissa yhä kasvumahdollisuuksia ja jatkaa tänä vuonna investointeja tuotejohtajuutensa vahvistamiseksi.

Pilvi- ja verkkopalvelut

Pilvi- ja verkkopalveluiden käänne eteni hyvin loppuvuodesta ja yksikkö ylsi Q4:llä 15 %:n vertailukelpoiseen liikevoittoon (Q4’20: 10 %). Täällä Nokia teki viime vuonna isoa siivousta tuote- ja palvelutarjooman osalta ja työ on edelleen osittain kesken. Panostukset Nokian valitsemille kasvualueille (43 % lv:sta 2021) ovat alkaneet kantaa hedelmää ja näkymät kuluvalle vuodelle ovat myönteiset. Tänä vuonna yksikön liikevoiton (4-7 %) odotetaan kuitenkin jäävän vielä melko vaatimattomalle tasolle. Ohjelmistopainotteisen liiketoiminnan ansiosta yksikön marginaaleissa on vielä selkeää parannuspotentiaalia, jos liiketoiminnan volyymit saadaan tulevina vuosina kunnon kasvuun.

Teknologia

Tasaista tulosta jauhavan Teknologia-segmentin liikevaihto laski Q4:llä 4 %, mutta koko vuoden osalta liikevaihto kasvoi 8 % 1,5 miljardiin euroon solmittujen uusien patenttilisensointisopimusten siivittämänä. Koko vuoden liikevoitto oli 1185 MEUR eli noin 79 % liikevaihdosta. Teknologia-segmentin vuositason liikevaihdon arvioidaan edelleen olevan 1,4-1,5 miljardin euron haarukassa, jonka arvioimme valuvan läpi tulokseen jatkossakin vahvalla noin 80 %:n marginaalilla