Nokia: Nyt alkaa tapahtua
Nostamme Nokian suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintaamme 3,4 euroon (aik. 3,6 euroa) ennustelaskujen mukana. Nokiassa alkaa nyt tapahtua näkemyksemme mukaan täysin oikeita asioita ja uusi johto toteuttaa juuri odottamiamme rohkeita uudistuksia. Yhtiössä nyt käynnistyvä iso remontti tulee viemään aikaa vähintään 1-2 vuotta ja epäonnistumisen riski on korkea. Näemme tästä huolimatta hyvän hetken ostoille, koska sijoittajien luottamus yhtiötä kohtaan on nyt totaalisen menetetty ja osakkeen arvostus poljettu pohjiin, vaikka ongelmat on nyt viimein lausuttu ääneen ja oikeita toimenpiteitä on laitettu käyntiin niiden ratkomiseksi.
Paluu perusasioiden äärelle end-to-end -visioinneista
Nokian uudessa strategiassa palataan perusasioiden äärelle ja toimimattomaksi osoittautunut end-to-end -strategia hylätään. Yhtiö organisoituu neljään tulosvastuulliseen liiketoimintayksikköön, millä rakenteisiin tuodaan yksinkertaisuutta ja tehokkuutta, joka aiemmasta strategiasta puuttui. Myös aiemmin puuttunut fokus palautetaan, eli investoinnit kohdennetaan alueille, joissa pääomalle saadaan riittävä tuotto ja Nokia voi olla teknologiajohtaja. Muilta alueilta odotettavissa on vetäytymisiä, ja näitä ovat arviomme mukaan ainakin Optical, Fixed ja Submarine.
Ongelmat ovat syviä, mutta korjattavissa
Uuden strategiajulkistuksen rivien välistä oli luettavissa, että Nokialla on ollut jo vuosia isoja rakenteellisia ongelmia. End-to-end -strategian varjolla on investoitu kannattamattomiin alueisiin, organisaatiota ei olla rakennettu vastaamaan asiakkaiden ostokäyttäytymistä, tuotekehitys on ollut liian kaukana asiakkaista ja organisaatiorakenteet ovat olleet tehottomia ja monimutkaisia. Nämä näkyvät nyt tietenkin kilpailukyvyn heikkoutena, mistä Q3-raportti antoi jälleen lisää huolestuttavia merkkejä. Edessä on siten mittava remontti sekä merkittäviä lisäinvestointeja kilpailukyvyn palauttamiseen, minkä odotamme painavan tuntuvasti ensi vuoden tuloskuntoa ja kassavirtaa. Lyhyen aikavälin tuloksen optimoinnin sijaan nyt tehtävillä muutoksilla Nokia kuitenkin rakentaa mielestämme täysin oikein perustaa pitkän aikavälin menestykselle.
Uusi johto putsasi pöydän
Nokian uuden johdon oli helppo laittaa eilen kerrotut ongelmat aiempien valintojen piikkiin, mutta seuraavista pettymyksistä johto joutuu itse ottamaan vastuun. Siten oli johdolta taktisesti järkevää tuoda kaikki ongelmat esiin nyt kerralla ja asettaa samalla ensi vuoden tulosohjeistus hyvin varovaiselle tasolle. Eilisen suurin pettymys markkinoille oli 7-10 %:n oikaistun liikevoiton ohjeistus vuodelle 2021, sillä markkinaodotukset olivat 11 %:ssa. Arviomme mukaan pöytä on nyt putsattu eikä odotuksiin nähden massiivisia rimanalituksia enää nähdä. Tämä siitäkin huolimatta, että Nokia tulee väistämättä kohtaamaan merkittäviä haasteita vielä ensi vuonna.
Sijoittajat ovat heittäneet pyyhkeen kehään, vaikka uusi johto vasta aloitti pelin
Leikkasimme ensi vuoden tulosodotuksiamme kolmanneksella ja arvioimme nyt Nokian pääsevän elpyvän tuloksen urille vuodesta 2022 alkaen. Vaikka markkinat murehtivat nyt vanhoista synneistä johtuvaa lyhyen aikavälin ennusteiden laskua, on Nokiassa nyt olennaisempaa keskittyä tuleviin järjestelyihin, joilla on käänteelle ratkaiseva merkitys. Nokian nykyinen arvostus (velaton arvo 14 mrd. EUR) huokuu täydellistä epäluottamusta yhtiötä kohtaan, minkä näemme ostopaikkana. Nykyisellä tasolla näemme yritysostospekulaatioiden kannattelevan kurssia, kun taas uuden johdon onnistuessa on osakkeessa lähivuosille merkittävä nousupotentiaalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokia
Nokia on vuonna 1865 perustettu globaali suomalainen tietoliikennealalla toimiva yhtiö, jonka liiketoimintoihin lukeutuu teknologiakehitys ja sen lisensointi. Nokia kuuluu alansa suurimpiin yrityksiin ruotsalaisen Ericssonin ja kiinalaisen Huawein rinnalla. Nokia toimii lähes jokaisella mantereella ja sillä on maailmanlaajuinen johtoasema mobiili- ja kiinteiden verkkojen infrastruktuurissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 23 330,8 | 21 789,8 | 21 552,0 |
kasvu-% | 3,11 % | −6,61 % | −1,09 % |
EBIT (oik.) | 2 003,6 | 1 956,3 | 1 695,0 |
EBIT-% (oik.) | 8,59 % | 8,98 % | 7,86 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,23 | 0,19 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,08 |
Osinko % | 2,33 % | ||
P/E (oik.) | 14,78 | 15,19 | 17,88 |
EV/EBITDA | 8,18 | 7,79 | 9,82 |