Nokian Renkaat Q2: Aika hypätä kyytiin
Nokian Renkaiden Q2-raportti ei tarjonnut isoja yllätyksiä. Yhtiön suunnitelmat Venäjän tuotannon korvaamiseksi kuitenkin etenevät ja tarkempia tietoja tultaneen kertomaan loppuvuoden aikana. Uskomme, että huonot uutiset alkavat nyt olemaan osakkeen hinnassa ja tarkemmat tiedot tulevaisuuden suunnitelmista sekä Venäjältä vetäytyminen tulevat selkeyttämään yhtiön näkymiä. Säilytämme 12,0 euron tavoitehinnan, mutta riski/tuottosuhde on mielestämme kääntynyt positiiviselle puolelle, jonka vuoksi nostamme suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä).
Q2- tai 2022-numeroilla ei isoa merkitystä
Nokian Renkaat teki odotetusti kelvollisen Q2-tuloksen, kun Venäjällä tuotettuja renkaita sai vielä tuoda Eurooppaan. Yhtiön liikevaihtoa tukivat hinnankorotukset, jotka etenkin Venäjällä olivat erittäin suuria, kun myös vahvistunut rupla tuki euromääräisiä lukuja. Koko vuoden ohjeistusta päivitettiin ennen juhannusta ja se pidettiin Q2-raportissa ennallaan (liikevaihto 0-10% viime vuotta alempi ja oikaistu liikevoitto merkittävästi viime vuotta alempi). Olemme nostaneet 2022 ennusteita johtuen lähinnä Venäjän odotettua korkeammasta myynnistä, joka tukee lukuja myös H2:n aikana, kunnes Venäjän liiketoiminta myydään. Vuoden 2022 luvuilla ei kuitenkaan tässä tilanteessa ole osakkeen arvonmäärityksen kannalta juurikaan merkitystä. Ennusteemme sisältävät Venäjän liiketoiminnan tämän vuoden loppuun, kun aiemmin se sisältyi 2023 loppuun. Tämä selittää pääosin 2023 ennusteiden laskun.
Uudesta tehtaasta ja alihankinnasta tarkempia tietoja loppuvuodesta
Nokian Renkaat kertoi, että se odottaa tekevänsä investointipäätöksen uudesta tehtaasta Eurooppaan syksyn aikana. Yhtiö lupasi kertovansa tarkempia tietoja tulevien vuosien suunnitelmista ja näkymistä Q3-raportin jälkeen järjestettävässä tilaisuudessa eli joskus Q4:n aikana. Uskoaksemme tämä sisältää uuden kapasiteetin rakentamisen lisäksi sopimusvalmistusta, jonka avulla Nokian Renkaat voi säilyttää markkina-asemansa Keski-Euroopassa siihen asti, kun uusi tehdas valmistuu. Lähivuosien ennusteemme olettavat että Keski-Euroopan myynnistä iso osa pystytään tekemään 2023-2025 sopimusvalmistuksen avulla, joskin siitä saatava tulos on varsin pieni. Loppuvuoden aikana saadaan näkemyksemme mukaan myös Venäjän toimintojen myynti toteutettua, joka osaltaan selkeyttää yhtiön lukuja ja tilannetta. Kun yhtiön uusi tehdas aikanaan valmistuu, sen pitäisi pystyä vähintään 200 MEUR liikevoittotasoon eli 30 % ensi vuoden ennustettamme korkeampaan tasoon. Tätä tukee kapasiteetin lisäyksen mahdollistama volyymikasvu sekä oman tuotannon parempi kannattavuus (verrattuna odottamiimme merkittäviin alihankintavolyymeihin 2023-25).
Huonot uutiset mielestämme nyt kerrottu, tilanne selkeytyy loppuvuoden aikana
Nokian Renkaat on kärsinyt raskaasti Venäjään kohdistuneista pakotteista ja päätöksestä luopua Venäjän tehtaasta. Mielestämme huonot uutiset on kuitenkin nyt ulkona ja kun loppuvuoden aikana saadaan yllä mainittuja lisätietoja tulevaisuudesta, yhtiön näkymät selkeytyvät. Myös Venäjältä vetäytyminen tekee mielestämme osakkeesta taas kiinnostavamman sijoituskohteen. Samaan aikaan osake on painunut lähelle vuoden pohjatasoja, joka tekee riski/tuotto-suhteesta mielestämme kiinnostavan. Arvostus on kohtuullinen jopa ensi vuoden heikolla tuloksella (PE 13x, EV/EBIT 11,5x), jonka jälkeen suunta pitäisi olla ainoastaan ylöspäin ja (odotetun) tuloskasvun tukea kurssikehitystä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Nokian Tyres
Nokian Renkaat on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa premium-luokan renkaita ja on tunnettu erityisesti talvirenkaistaan. Yhtiö myy renkaita henkilöautoihin, kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Nokian Renkaat on jaettu kolmeen liiketoimintayksikköön, jotka ovat Henkilöautonrenkaat, Raskaat Renkaat sekä autonhuoltoon ja rengaspalveluihin erikoistunut Vianor-ketju. Yhtiön tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja Yhdysvalloissa. Nokian Renkailla on myös kaksi omaa testikeskusta Suomessa ja yksi Espanjassa, mikä mahdollistaa renkaiden ympärivuotisen testaamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 714,2 | 1 710,0 | 1 572,7 |
kasvu-% | 30,49 % | −0,24 % | −8,03 % |
EBIT (oik.) | 324,9 | 256,0 | 150,6 |
EBIT-% (oik.) | 18,95 % | 14,97 % | 9,58 % |
EPS (oik.) | 1,84 | 1,38 | 0,80 |
Osinko | 0,55 | 0,55 | 0,55 |
Osinko % | 1,65 % | 6,08 % | 6,08 % |
P/E (oik.) | 18,14 | 6,53 | 11,32 |
EV/EBITDA | 10,52 | 4,18 | 5,59 |