Nurminen Logistics H1-aamutulos: Ennätystulos korkean kannattavuuden vetämänä

Nurminen Logistics julkaisi aamulla H1-raporttinsa. Yhtiön toukokuussa julkaiseman ennakkotiedon myötä operatiivinen tulostaso oli odotetusti erittäin vahva. Vastaavasti konsernin liikevaihtotaso jäi selvästi odotuksiamme matalammalle tasolle ja siten H1:n ennätystulos muodostui selvästi odotuksiamme korkeammasta kannattavuudesta. Yhtiö tarkensi raportin yhteydessä myös hieman kuluvan vuoden ohjeistustaan. Nurmisen H1-webcastia voi seurata InderesTV:stä kello 11 alkaen.

Liikevaihto jäi selvästi odotuksistamme

Nurmisen liikevaihto laski H1:llä 21 % 56,7 MEUR:oon, mikä alitti selvästi noin 69 MEUR:n ennusteemme. Liiketoiminnoittain odotuksistamme selkeästi jäivät Rautatieliiketoiminta (sis. mm. North Rail ja Keski-Aasian liikenne, -27 % vs. ennuste) sekä Multimodal (-37 % vs. ennuste). Vastaavasti Baltian liiketoimintojen asettui 30,5 MEUR:oon, mikä jäi ennusteistamme noin 8 %. Sen sijaan Terminaaliliiketoimintojen kehitys vastasi pitkälti odotuksiamme. Ennustealituksesta huolimatta liikevaihdon rakenne vastasi kohtuu hyvin odotuksiamme.

Operatiivinen ennätystulos, alarivit painoivat kehitystä odotuksiimme nähden

Oikaistua liikevoittoa Nurminen teki H1:llä 9,2 MEUR, mikä oli myös yhtiön historian paras puolivuotistulos ja samalla se ylitti 8,5 MEUR:n ennusteemme. Operatiivisen tulosylityksen taustalla oli liiketoimintojen erittäin korkea kannattavuus, mikä oli yhtiön mukaan seurausta kaikkien liiketoimintojen parantuneesta kannattavuudesta ja tiukasta kulukurista. Yhtiön korkea operatiivinen tulostaso oli toki odotettua toukokuussa annetun ennakkotiedon myötä (8,0-9,5 MEUR), mutta selvästi ennusteistamme jääneen liikevaihdon myötä yhtiö onkin onnistunut erittäin hyvin hinnoittelussaan ja kulutasonsa hallinnassa. Kannattavuutta arvioimme tukeneen etenkin North Railin mukaantulo, sillä arvioimme sen päässeen neuvottelemaan sopimuksia erittäin suotuisassa markkinatilanteessa (ts. kilpailijoiden puute).

Puolestaan tuloslaskelman alariveillä verot olivat selvästi odotuksiamme korkeammat ja myös rahoituskulut ja vähemmistöosuudet hieman odotuksiamme korkeammat. Vähemmistöosuuksien korkea taso (H1: 2,9 MEUR) viittaakin lähtökohtaisesti sekä Baltian että North Railin korkeaan tulostasoon. Tätä kokonaiskuvaa peilaten yhtiön raportoitu osakekohtainen asettui 0,04 euroon osakkeelta alittaen 0,06 euron ennusteemme.

Kuluvan vuoden ohjeistukseen pieniä tarkennuksia

Nurminen tarkensi kuluvan vuoden ohjeistustaan ja odottaa nyt liikevaihtonsa olevan 132-148 MEUR (aik. 136-148 MEUR) ja vertailukelpoisen liikevoittonsa 18-21 MEUR (aik. 17-20 MEUR). Tarkennuksen taustalla liikevaihdon osalta on yhtiön mukaan Kiinan ja Aasian suorien konttijunien todennäköinen aloituksen siirtyminen sekä Suomen talouden heikentyneet näkymät, mitkä voivat vaikuttaa Terminaaliliiketoimintojen lisäarvopalveluiden kysyntään. Puolestaan tulosohjeistuksen noston taustalla on alkuvuoden vahva kehitys sekä loppuvuonna tehostuva toiminta.

Yhtiön kommentit näkymien osalta olivat keskimäärin kuitenkin varovaisen positiivisia makrotalouden hidastumisesta huolimatta. Yhtiö odottaa etenkin Rautatiekuljetusten volyymien kasvavan (ml. North Rail, Pohjoismaiden välinen liikenne sekä Euroopan ja Aasian välinen liikenne), kun taas Suomen talouden hidastumisen myötä kotimaisen huolinnan ja terminaaliliiketoimintojen volyymien heikentyvän.

Ennen raporttia odotimme yhtiön liikevaihdon asettuvan kuluvana vuonna 144 MEUR:oon ja liikevoiton asetuvan 18,3 MEUR:oon. Siten näemme liikevaihtoennusteessamme alustavasti pientä laskuvaraa, kun taas operatiivisessa tulosennusteessamme pientä nousuvaraa vahvan H1-raportin myötä. Kokonaisuutena arvioimme operatiivisten ennustemuutosten jäävän kuitenkin melko vähäisiksi.