Nurminen Logistics H1 torstaina: Tulosvaroituksen ja ennakkotietojen myötä tiedossa vahva raportti

Nurminen Logistics julkistaa H1-raporttinsa torstaina noin kello 8.30. Yhtiön toukokuisen positiivisen tulosvaroituksen ja samalla annettujen H1-tulosta koskevien ennakkotietojen myötä tiedossa on vahva raportti. Mielenkiinnon kohteenamme raportilla on etenkin liikevaihdon rakenne sekä kommentit liiketoimintojen näkymistä talousnäkymien epävarmuuden myötä. Jäämme myös seuraamaan mahdollisesti raportin yhteydessä tarkentuvia strategian painopistealueita sekä pitkän aikavälin tavoitteita.

Odotamme liikevaihdon jääneen hieman vertailukaudesta

Ennustamme Nurmisen liikevaihdon olleen H1:llä hieman vertailukauden alapuolella noin 69 MEURssa. Liikevaihdon lievän laskun taustalla on etenkin yhtiön aikaisemman kasvukärjen eli Aasian konttijunaliikenteen hiljentyneet volyymit Ukrainan sodan myötä. Vielä vertailukaudella liiketoiminta oli vahvassa vedossa ennen Venäjän hyökkäystä ja Rahtijunaliiketoiminnan vertailukauden liikevaihto oli 21,5 MEUR. Arviomme mukaan yhtiön panostukset Pohjoismaiden ja Keski-Euroopan markkinoille (ml. EU:n ja Keski-Aasian välinen rahtiliikenne) eivät ole vielä yltäneet vastaaviin volyymeihin. Siten odotammekin liiketoiminnan liikevaihdon reipasta noin 80 %:n laskua.

Puolestaan Baltian liiketoimintojen odotamme jatkaneen vahvaa vetoaan ja liiketoiminnan liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta reilulla 10 %:lla (H1’22: 29,7 MEUR). Liikevaihdoltaan pienemmistä liiketoiminnoista odotamme etenkin Terminaalipalveluiden kasvaneen vertailukaudesta lisäarvopalveluiden tukemana. Sen sijaan Multimodal-liiketoiminnan liikevaihdon odotamme laskeneen vertailukauden tasoilta vähentyneen Venäjän rajaliikenteen takia laskeneen perushuolinnan myötä. Mielenkiinnon kohteena raportilla on myös etenkin uuden Rautatieliiketoiminnan (North Rail) liikevaihtokertymä. Arvioimme, että yhtiö on Rautatieliiketoiminnan osalta päässyt neuvottelemaan sopimuksia erittäin suotuisassa markkinassa (ts. kilpailijoiden puute, kun huomioidaan mm. VR:n vetäytyminen idän tavaraliikenteestä), minkä arvioimme tukevan liiketoiminnan liikevaihdon sekä tuloksen kehitystä. Kokonaisuutena haemme raportilta tarkempia suuntaviivoja liikevaihdon rakenteeseen.

Operatiivinen tulos vahvalla tasolla ennakkotietojen perusteella

Toukokuussa annetun positiivisen tulosvaroituksen yhteydessä yhtiö kertoi odottavansa H1’23:n liikevoiton olevan 8,0–9,5 MEUR. Ennustamme Nurmisen liikevoiton asettuneen H1:llä noin haarukan puoleenväliin 8,5 MEUR:oon. Ohjeistusta peilaten odotamme kaikkien segmenttien kannattavuuksien olleen erittäin hyvillä tasoilla (huom. Nurminen ei raportoi segmenttien kannattavuuksia erikseen). Tuloslaskelman alemmilla riveillä odotamme rahoituskulujen kasvaneen reilusti viime vuodesta North Rail -yritysoston (aik. Operail Finland) myötä kasvanutta velkamäärää peilaten. Verojen oletamme sen sijaan olleen nollissa vähennyskelpoisten tappioiden hyödyntämistä heijastellen. Nurmisen osakkeenomistajille kuuluvaa tulosta odotamme sen sijaan painavan Baltian sekä Rautatieliiketoiminnan vähemmistöosuudet (H1’23e: 2,4 MEUR). Tätä kokonaiskuvaa peilaten odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,06 euroon.

Ohjeistuksen toisto odotuksissa, tarkemmat näkymät mielenkiinnon kohteena

Odotamme yhtiön toistavan tulosvaroituksen yhteydessä antamansa kuluvan vuoden ohjeistuksen (liikevaihto 136–148 MEUR, liikevoitto 17–20 MEUR, käyttökate 22–25 MEUR). Tällöin yhtiö kertoi, että liikevaihdon ja liikevoiton ennustettu kasvu perustuu ostetun Rautatieliiketoiminnan uusiin asiakassopimuksiin sekä vuonna 2022 toteutettuihin tehostustoimiin ja kansainvälisiin myyntipanostuksiin. Siten seuraammekin kommentteja eri liiketoimintojen kysyntänäkymistä (etenkin EU:n ja Keski-Aasian rahtiliiketeen ja Rautatieliiketoiminnan osalta), kun huomioidaan myös talousnäkymien epävarmuus. Tästä toki pieniä viitteitä antaa myös H1:n liikevaihdon rakenne.

Yhtiö kertoi myös North Rail -yritysoston yhteydessä tarkentavansa strategiansa painopisteitä sekä pitkän aikavälin tavoitteita H2’23:n alussa. Siten jäämme myös seuraamaan mahdollisesti tuloksen yhteydessä tarkentuvia pidemmän aikavälin suuntaviivoja.