Optomed Q1: Etene äärimmäisellä varovaisuudella
Nostamme Optomedin suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä), mutta laskemme tavoitehintamme 4,2 euroon (aik. 7,5 euroa). Q1-tulos oli pettymys ja näkymä Q2:lle on heikko Kiinan myynnin romahduksen takia. Kesän aikana yhtiön pitäisi kuitenkin saada FDA-myyntilupa Aurora AEYE-ratkaisulle ja loppuvuoden näkymät ovat muutenkin paremmat. Kasvuosakkeiden hinnoittelun vahvaa vastatuuli on voimakasta, mutta eilisen osakeannin jälkeen ainakin rahoitukseen liittyvä riski pienentyi. Nykyhinnalla (2023e EV/S 3x) olemme valmiita katsomaan Aurora AEYE:n tekoälykortin, mutta korkeiden riskien takia suosittelemme etenemään äärimmäisellä varovaisuudella.
Kiina painoi Q1-lukuja ja raha virtasi kassasta poispäin
Optomedin liikevaihto laski Q1:llä -18,5 % yhteensä 3,2 MEUR:oon, kun Kiinan laitemyynti putosi 90 % Phoebus- ja Sinopharm-jakeluyhteistyön loppumisen jälkeen. Optomed palasi Kiinassa vanhaan jakelumalliin, mutta myynnin ”uudelleenrakentamista” vaikeutti edelleen Kiinan voimakkaat koronatoimet. Toisaalta muualla laiteliikevaihto kasvoi yli 50 %, joten Yhdysvalloissa ja Euroopassa yhtiö etenee oikeaan suuntaan. Heikkojen toimitusvolyymien takia tulos oli raskaasti tappiolla, mutta yleisesti kulurakenne oli kuitenkin odotuksiamme matalampi. Q1-käyttökate oli -0,9 MEUR (Q1’21: -0,3 MEUR) jääden suhteellisen vähän ennusteestamme (-0,8 MEUR). Osakekohtainen tulos oli lopulta ennustamallamme -0,10 euron tasolla. Silti rahaa virtasi 2,2 MEUR yhtiön kassasta poispäin, mitä kautta vuoden vaihteessa nettovelka (0,2 MEUR) paisui 1,8 MEUR:n tasolle. Aiemmin liputtamamme riski osakeannista toteutui eilen illalla, kun kertoi 4,8 MEUR:n bruttovarojen keräämisestä noin 10 %:n osakemäärän kasvulla (tiedote).
Kriittisiä rajapyykkejä edessä
Optomed toisti ohjeistuksensa, jossa yhtiö odottaa liikevaihdon kasvavan vuonna 2022 vuoteen 2021 verrattuna. Q2:n näkymiä painaa kuitenkin edelleen Kiinan merkittävä vastatuuli, ja kasvuodotukset siirtyvät jo vuoden toiselle puoliskolle. Sinne kysyntänäkymä on yleisesti vahva ja Aurora AEYE on oletettavasti myös markkinoilla. Lähivuosien tulosennusteemme laskivat, mutta yhtiön sijoitustarinan kannalta kriittiset askeleet ovat silti ennallaan: Aurora AEYE:n FDA-luvan saaminen kesällä 2022, uuden liiketoimintamallin käyttöönotto Yhdysvalloissa sekä tekoälyratkaisun myynnin kiihdyttäminen. Rahoitusriskin yhtiö taklasi eilen osakeannilla, ja rahoituksen pitäisi riittää kaupallistamisen yrittämiseen. Jos yhtiö onnistuu tässä läpimurrossa, esimerkiksi Kiinan myynti olisi mielestämme sivuseikka. Onnistumistodennäköisyyksiä on vaikea arvioida ja ikkuna on tiukka kilpailun kiristyessä, mutta Yhdysvaltain korvattavuuskoodi tekoälyn hyödyntämiselle tekee asiakkaista lähtökohtaisesti vastaanottavaisia.
Osake ei sovellu heikkohermoisille, mutta riskien vastineeksi saa myös tuottomahdollisuuksia
Optomed voi lähivuosina muuntautua tappiollisesta laite- ja ohjelmistoyhtiöstä kannattavaksi kokonaisratkaisun toimittajaksi. Jos skenaario toteutuisi, osake olisi yli 60 %:n romahduksen jälkeen hyvinkin edullinen, mutta lopputulemien hajonta on todella suuri. Lyhyellä aikavälillä osakeannin alennus (6,8 %) ja erityisesti edelleen voimakas vastatuuli tappiollisia kasvuyhtiöitä kohtaan painavat yhtiön arvostusta. Optomedin EV/S-kertoimet (2022e 4x ja 2023e 3x) ovat sinänsä kohtuullisia ja yli 50 % verrokkiryhmää alhaisempia, mutta varsinaista selkänojaa ne eivät arvostukselle tarjoa. Silti riski/tuotto-suhde on mielestämme tällä kurssitasolla kohtuullinen huomioiden suhteellisen epätodennäköisen onnistumisen mukanaan tuoma suuri potentiaali. Näin ollen olemme valmiita katsomaan Aurora AEYE-tekoälyratkaisun käynnistämää murrosta lisää-suosituksella.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Optomed
Optomed on suomalainen terveysteknologiayhtiö ja yksi johtavista kädessä pidettävien silmänpohjakameroiden tarjoajista. Optomed yhdistää kädessä pidettävät seulontalaitteet ohjelmistoihin ja tekoälyyn tavoitteenaan uudistaa sokeuttavien silmäsairauksien, kuten nopeasti lisääntyvän diabeettisen retinopatian diagnosointiprosessia. Optomed keskittyy liiketoiminnassaan silmäseulontalaitteiden ja ohjelmistoratkaisujen tutkimukseen ja tuotekehitystyöhön Suomessa sekä myyntiin eri kanavien kautta yli 60 maassa. Yhtiöllä on vahva patenttisalkku, joka koostuu yli 50 kansainvälisestä teknologiapatentista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 14,9 | 15,2 | 21,4 |
kasvu-% | 14,14 % | 2,65 % | 40,29 % |
EBIT (oik.) | −4,8 | −5,1 | −2,8 |
EBIT-% (oik.) | −32,19 % | −33,45 % | −13,28 % |
EPS (oik.) | −0,31 | −0,38 | −0,21 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |