Optomed Q1 perjantaina: Hiljalleen kohti parempaa

Terveysteknologiayhtiö Optomed julkaisee Q1-raporttinsa perjantaina noin kello 9.00. Odotamme liikevaihdon kasvaneen ripeästi vaisulta vertailukaudelta, jota väritti erityisesti Kiinan laitemyynnin romahtaminen. Ennustamme myös tuloksen elpyneen vertailukaudelta korkeamman liikevaihtokuorman myötä, mutta olleen edelleen selvästi tappiollinen. Optomedin sijoitustarinan seuraava kriittinen askel on kauan odotettu FDA-luvan saanti Aurora AEYE -ratkaisulle, jonka suhteen odotukset tällä hetkellä on Q2’23:n lopulla.

Odotuksissa liikevaihdon elpymistä heikolta vertailukaudelta

Odotamme Optomedin Q1-liikevaihdon kasvaneen noin 18 % yhteensä 3,8 MEUR:oon heikolta vertailukaudelta, jota rasitti erityisesti Kiinan laitemyynnin romahtaminen. Vertailun vuoksi Q1’21:n liikevaihto oli 3,9 MEUR, jolloin myynti Kiinaan oli vielä vahvaa. Nytkään Kiinasta ei ihmeitä odoteta, mutta länsimarkkinoiden vahva veto paikkasi loppuvuonna tilannetta ja samaa odotamme myös alkuvuonna. Erityisesti Optomed Aurora -kamera vaikuttaa olevan saamassa hyvin jalansijaa länsimarkkinoilla. Laitteet-segmentin liikevaihdon odotamme kasvaneen reiluun 1,4 MEUR:oon (Q1’22: 1,1 MEUR). Kvartaalitasolla laitemyynti voi kuitenkin heilua todella voimakkaasti yksittäisten suurten toimitusten mukana, joihin meillä ei ole näkyvyyttä. Vajaat kaksi kolmannesta Q1-liikevaihdosta on tullut arviomme mukaan Ohjelmistot-segmentistä, jonka liikevaihdon odotamme kasvaneen 2,4 MEUR:oon (Q1’22: 2,2 MEUR). Täällä kehitys on yleensä ollut tasaisempaa.

Tulos edelleen selvästi tappiollinen, mutta elpyy kasvaneiden volyymien kanssa

Odotamme Optomedin Q1-liikevoiton olleen -1,2 MEUR (Q1’22: -1,5 MEUR). Vertailukauden tulos oli erittäin heikko matalaksi jääneiden laitemyyntivolyymien vuoksi ja siten tästä parantamisen ei pitäisi olla vaikeaa. Ennustamamme maltillinen tulosparannus tuleekin pitkälti kasvavien volyymien kautta, joka heijastuu varsin hyvin tulosriveille korkeiden bruttomarginaalien kautta. Käyttökatteen odotamme olleen -0,6 MEUR (Q1’22: -0,9 MEUR). Kustannusinflaatiota yhtiö on taklannut säästötoimilla, mikä on pitänyt kulut yleisesti kurissa. Toisaalta kulurakennetta nostaa vertailukaudesta Yhdysvaltojen yksikön kasvattaminen, kun yhtiö on jo ruvennut valmistautumaan Aurora AEYE -ratkaisun kaupallistamiseen FDA-luvan saamisen jälkeen. Odotamme Laitteet-segmentin tuloksen olevan edelleen selvästi tappiollinen, kun korkeista bruttokatteista huolimatta alhainen liikevaihto ei riitä kattamaan kiinteitä kuluja. Arviomme mukaan Ohjelmistot-segmentti tekee jälleen pienen liiketuloksen ja tuottaa samalla arvokasta kassavirtaa yhtiölle.

Odottava tunnelma ennen FDA-lupaa

Odotamme Optomedin toistavan kuluvan vuoden liikevaihdon kasvua ennakoivan ohjeistuksensa. Nykyiset ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan noin 14 % yhteensä 16,7 MEUR:oon, mitä kautta ohjeistus näyttää varovaiselta mutta epävarmuustekijöitä on paljon. Yhtiön mukaan liikevaihto kasvaa kuluvana myös ilman uusia merkittäviä ajureita. Positiivisia muuttujia odotuksiamme vauhdikkaammalle kasvulle voi olla Aurora AEYE:n FDA-luvan jälkeisen kaupallistamisen alkaminen sekä uuden jakelukanavan löytäminen Kiinassa. Molemmat voisivat kiihdyttää kasvua merkittävästi, mutta FDA-lupa on viivästynyt aiemmista odotuksistamme ja toimivan jakelukanavan rakentaminen Kiinaan voi kestää pitkään. Muuttujia on paljon, mutta joka tapauksessa kuluva vuosi on Optomedin sijoitustarinan kannalta erittäin kriittinen. Aurora AEYE:n myötä yhtiö voi lähivuosina muuntautua tappiollisesti laite- ja ohjelmistoyhtiöstä kannattavaksi kokonaisratkaisun toimittajaksi. Ensimmäinen kriittinen askel tällä polulla on kuitenkin Aurora AEYE:n FDA-luvan saanti, jonka osalta odotukset ovat tällä hetkellä Q2’23:lla. Sijoittajien ja yhtiönkin kannalta ikävä odottava tunnelma jatkuu siis vielä.