Optomed Q1 torstaina: Alkuvuoden avainluvut eivät varmaan silmiä hivele

Terveysteknologiayhtiö Optomed julkaisee Q1-raporttinsa torstaina noin klo 9.00. Yhtiön liikevaihdon kehitystä painoi Q1:llä Kiinan laitemyynnin romahtaminen, kun kumppanuus Sinopharmin ja Phoebuksen kanssa lopetettiin vuoden vaihteessa. Oletettavasti hyvä kehitys muilla markkina-alueilla ei riitä nostamaan liikevaihtoa kasvuun. Tuloksen arvioimme jääneen heikoksi alhaisen liikevaihtotason sekä Yhdysvaltain kasvupanostuksien ja Kiinan jälleenmyyntiverkoston uudelleenrakentamiseen aiheuttaneiden kulujen takia. Todennäköisesti heikko tuloskehitys kääntää huomion jälleen myös yhtiön kassavirtoihin ja taseen kuntoon. Optomedille erittäin tärkeän Aurora AEYE -ratkaisun FDA-hakemusprosessi on käsityksemme mukaan edelleen kesken, joten emme odota yhtiöltä asiasta uusia kommentteja. Optomedin osake on ollut voimakkaassa laskussa viime kuukausina, mutta päivitämme näkemyksemme vasta Q1-raportin jälkeen.

Kiinan laitemyynnin loppuessa kasvu on jälleen miinusmerkkistä

Odotamme Optomedin liikevaihdon laskeneen Q1:llä noin 5 % yhteensä 3,8 MEUR:oon. Suurin osa liikevaihdosta tulee Ohjelmistot-segmentistä, jonka liikevaihdon odotamme laskeneen noin 2,3 MEUR:oon (Q1’21: 2,5 MEUR). Tässä taustalla on poikkeuksellisen vahva vertailukausi, johon vaikuttivat ohjelmistojen kansainväliset toimitusprojektit. Ohjelmistot-segmentissä Q1’21 oli koko viime vuoden vahvoin neljännes. Laitteet-segmentin liikevaihdon odotamme olleen suunnilleen edellisvuoden tasolla 1,45 MEUR:ssa. Vertailukaudella laitemyynti oli vahvaa Kiinan voimakkaan kasvun myötä, mutta vuoden 2021 lopulla laitetoimituksia Kiinaan ei enää tehty ja yhtiö purki sopimuksensa Sinopharmin ja Phoebuksen kanssa. Alkuvuonna Optomed on palannut Kiinassa vanhaan jälleenmyyntiverkostomalliin, mutta emme usko Kiinan myynnin olleen ensimmäisellä kvartaalilla merkittävää. Odotamme kuitenkin, että myynti on vetänyt hyvin Pohjois-Amerikassa sekä Euroopassa kompensoiden Kiinaa. Kvartaalitasolla erityisesti laitemyynti voi heilua todella voimakkaasti yksittäisten suurien toimituksien mukana.

Odotamme tuloksen olevan selvästi tappiolla

Odotamme Q1-liiketuloksen olleen -1,3 MEUR (Q1’21: -0,9 MEUR) ja käyttökatteen -0,8 MEUR (Q1’21: -0,3 MEUR). Korkeista bruttokatteista huolimatta arviomme mukaan alhainen liikevaihto ei riitä kattamaan kiinteitä kuluja Laitteet-segmentissä, minkä lisäksi näemme kuluissa yleisesti nousupainetta vertailukaudesta. Kulurakennetta nostaa Yhdysvaltojen yksikön kasvattaminen, joskin suurin kulutason nousu tapahtuu oletettavasti sitten, kun Aurora AEYE -ratkaisua aletaan kaupallistamaan FDA-luvan jälkeen. Lisäksi Kiinan jälleenmyyntiverkoston uudelleenrakentamisesta voi syntyä nyt ylimääräisiä kuluja. Arviomme mukaan Ohjelmistot-segmentti tekee kuitenkin jälleen pienen liiketuloksen. Tulosta suurempi huomio raportissa kiinnittyy jälleen kassavirtaan. Yhtiön vuoden 2021 alun 4,1 MEUR:n nettokassa päätyi vuoden lopussa 0,2 MEUR:n nettovelaksi, eikä tilanne oletettavasti parane Q1:llä. Arviomme mukaan Aurora AEYE -ratkaisun kaupallistaminen tulee vaatimaan runsaasti resursseja, eikä yhtiön nykyinen tase (tai rahavirta) mahdollista mittavia myyntipanostuksia. Yhtiö joutuukin mahdollisesti hakemaan lisää rahoitusta Aurora AEYE:n kaupallistamiseen Yhdysvalloissa, jossa osakeanti on yksi mahdollinen vaihtoehto. Yhtiön osakkeen viimeaikainen voimakas lasku vaikeuttaa tilannetta edelleen, koska se kasvattaa osakekannan mahdollista diluutiota.

Kuluva vuosi on tärkeä Optomedin murroksessa

Optomed on ohjeistanut kuluvalle vuodelle liikevaihdon kasvua. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksen, jos Q1 on sujunut odotuksiemme mukaisesti. Nykyiset ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna noin 9 %, ja odotamme kasvun kiihtyvän merkittävästi jälkimmäisellä vuosipuoliskolla. Liiketuloksen odotamme jäävän edelleen selvästi tappiolliseksi ja olevan suunnilleen viime vuoden tasolla -4,9 MEUR:ssa (2021: -4,8 MEUR). Tulosta rasittavat arviomme mukaan Yhdysvaltain myynnin kasvattamisen vaatimat etupainotteiset kulut. Kuluvana vuonna kriittistä on Aurora AEYE -tekoälyratkaisun FDA-luvan saaminen sekä erityisesti ratkaisun kaupallistaminen. Optomed voi lähivuosina muuntautua tappiollisesta laite- ja ohjelmistoyhtiöstä kannattavaksi kokonaisratkaisun toimittajaksi, missä Aurora AEYE:n läpimurto Yhdysvalloissa on kriittinen tekijä. FDA-myyntiluvan saanti on sisällytetty ennusteisiimme ja odotamme Aurora AEYE -ratkaisun alkavan tuottamaan pientä liikevaihtoa Q3’22 alkaen. Q1-raportissa odotamme myös mahdollisia lisätietoja yhtiön maaliskuussa solmimasta yhteystyösopimuksesta ranskalaisen tekoäly-yhtiö OphtAI:n kanssa.