Optomed Q4 torstaina: Tarjolla väliaikatietoja
Terveysteknologiayhtiö Optomed julkaisee Q4-raporttinsa torstaina noin kello 9.00. Odotamme sekä liikevaihdon että tuloksen laskeneen hieman poikkeuksellisesta vertailukaudesta. Liikevaihtoa painaa erityisesti Kiinan laitetoimitusten ajoitus, ja korkeiden kiinteiden kulujen osuuden myötä alhaiset volyymit näkyvät suoraan tuloksessa. Lyhyen aikavälin luvuissa meitä kiinnostaa kuitenkin eniten taseen kunto. Optomed julkaisi hiljattain odotetun hyviä tuloksia kliinisestä tutkimuksesta, jossa tutkittiin Aurora AEYE -tekoälyratkaisun kykyä tunnistaa runsaampaa diabeettista retinopatiaa. Tämä avaa mahdollisuuden FDA-myyntiluvalle ja läpimurtoon Yhdysvalloissa uudella liiketoimintamallilla. Näitä yhtiö kommentoi oletettavasti vähäsanaisesti FDA-prosessin ollessa kesken, mutta näkymät ovat silti raportin tärkein osuus.
Odotamme liikevaihdon heikkenevän laitetoimitusten ajoitustekijöistä johtuen
Odotamme Q4-liikevaihdon olleen 3,9 MEUR (Q4’20: 4,0 MEUR), mikä tarkoittaisi 3 %:n laskua vertailukaudesta. Arvioimme Ohjelmistot-segmentin kasvaneen noin 2 % 2,35 MEUR:oon (Q4’20: 2,30 MEUR), mutta Laitteet-segmentin liikevaihdon laskeneen noin 9 % noin 1,6 MEUR:oon (Q4’20: 1,74 MEUR). Laitteet-segmentin liikevaihto kasvoi todella voimakkaasti H1:llä, mutta käsityksemme mukaan merkittävä osa kasvusta tuli Kiinasta ja liittyi uuden jakelukanavan varastojen täydentämiseen. Q3:lla nähtiin, että Kiinaan ei tehty uusia kameratoimituksia vahvan alkuvuoden jälkeen ja segmentin liikevaihto putosi selvästi. Arvioimme, että myynti Kiinaan on ollut Q4:llä merkittävästi vahvaa vertailukautta matalammalla tasolla. Laitemyyntivolyymit voivat heilua voimakkaasti kvartaalien välillä, ja niiden ennustettavuus on heikko. Suurikaan poikkeama liikevaihdossa ei siis olisi merkittävä yllätys, ja kehitystä kannattaa hahmottaa mieluummin trendien kautta.
Tulosta kiinnostavampaa on kassavirran ja taseen kehitys
Odotamme Q4-liiketuloksen olleen -1,1 MEUR (Q4’20: -0,6 MEUR) ja käyttökatteen -0,5 MEUR (Q4’20: -0,1 MEUR). Korkeista bruttokatteista huolimatta alhainen liikevaihto ei arviomme mukaan riitä kattamaan kiinteitä kuluja Laitteet-segmentissä, ja lisäksi näemme kuluissa nousupainetta osin poikkeukselliselta vertailukaudelta. Arviomme mukaan Ohjelmistot-segmentti tekee kuitenkin pienen liiketuloksen. Yhtiö panostaa tietoisesti kasvuun kannattavuuden kustannuksella, mutta uskomme yhtiön pyrkivän käyttökatteessa suunnilleen nollatasoon. Tulosta suurempi huomio raportissa kiinnittyy kassavirtaan. Liiketoiminnan nettorahavirta on ollut Q1-Q3:n aikana negatiivinen mm. käyttöpääoman sitoutumisen takia. Arviomme mukaan Aurora AEYE -ratkaisun kaupallistaminen tulee vaatimaan runsaasti resursseja, eikä yhtiön tase ole niin vahva kuin se optimaalisessa skenaariossa olisi. Osakeannin mahdollisuus keskipitkällä aikavälillä ei täten ole täysin poissuljettu, ja tämän takia väliaikatiedot taseen kunnosta ovat tärkeitä. Q3’21:n lopussa Optomedin nettokassa oli 1,05 MEUR (2020: 4,1 MEUR).
Raportissa kiinnostaa ohjeistus ja liiketoimintamallin murros
Raportissa luonnollisesti kiinnostaa yhtiön ohjeistus kuluvalle vuodelle. Nykyiset ennusteemme odottaa liikevaihdon olevan noin 17,5 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 15 %:n liikevaihdon kasvua. Ohjeistuksen täytyy siis sisältää liikevaihdon kasvua, mahdollisesti vahvaa sellaista. Tuloksen odotamme olevan selvästi tappiollinen vuonna 2022, koska arviomme yhtiön tekevän vuoden aikana lisäpanostuksia Yhdysvaltain myynnin kasvattamiseen. Tämä aiheuttaa arviomme mukaan merkittäviä etupainotteisia kuluja. Kuluvana vuonna on erityisen mielenkiintoista seurata Aurora AEYE -ratkaisun FDA-lupaprosessin etenemistä ja kaupallistamista, joka on erittäin olennainen osa Optomedin sijoitustarinaa. FDA-myyntiluvan saanti on sisällytetty ennusteisiimme ja odotamme, että Aurora AEYE -ratkaisusta alkaa tuottamaan pientä liikevaihtoa Q3’22 alkaen. Optomedin Aurora -silmänpohjakameran ja AEYE:n tekoälyn yhdistäminen luovat Optomedille uudenlaisen liiketoimintamahdollisuuden, minkä takia arvioimme yhtiön liiketoimintamallin muuttuvan kohti palvelupohjaista kokonaisratkaisua (vrt. kameroiden ja ohjelmistojen myynti). Mahdolliset lisätiedot tästä ovat mielenkiintoisia. Näkymät kiinnostavat tietysti myös muilla markkina-alueilla (erityisesti Kiina), mutta pidämme Yhdysvaltoja sijoitustarinan kriittisenä kulminaatiopisteenä lähivuosina.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Optomed
Optomed on suomalainen terveysteknologiayhtiö ja yksi johtavista kädessä pidettävien silmänpohjakameroiden tarjoajista. Optomed yhdistää kädessä pidettävät seulontalaitteet ohjelmistoihin ja tekoälyyn tavoitteenaan uudistaa sokeuttavien silmäsairauksien, kuten nopeasti lisääntyvän diabeettisen retinopatian diagnosointiprosessia. Optomed keskittyy liiketoiminnassaan silmäseulontalaitteiden ja ohjelmistoratkaisujen tutkimukseen ja tuotekehitystyöhön Suomessa sekä myyntiin eri kanavien kautta yli 60 maassa. Yhtiöllä on vahva patenttisalkku, joka koostuu yli 50 kansainvälisestä teknologiapatentista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.11.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 13,0 | 15,2 | 17,5 |
kasvu-% | −13,13 % | 17,02 % | 14,87 % |
EBIT (oik.) | −2,9 | −3,7 | −4,0 |
EBIT-% (oik.) | −22,32 % | −24,10 % | −23,04 % |
EPS (oik.) | −0,24 | −0,26 | −0,33 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |