Oriola-päivitys - tulosvaroituksella pohjakosketusta hakemassa
Laskemme Oriolan tavoitehinnan 2,1 euroon (aik. 2,2 euroa) ja toistamme lisää-suosituksen. Yhtiön viime viikolla antama tulosvaroitus oli odotettu ja osakekurssiin on jo valmiiksi ladattu hyvin synkät näkymät. Odotamme säästöohjelman ja uuden jakelukeskuksen tuovan ensi vuodelle reippaan tulosparannuksen, joka yhdessä hyvän ja kasvavan osingon kanssa antavat osakkeelle tukea heikoksi jäävästä 2019-tuloksesta huolimatta. Näemme osakkeen pohjakosketuksen olevan nyt käsillä pitkään kestäneen heikon jakson jälkeen.
Tulosvaroituksen taustalla Ruotsin vähittäis- ja tukkukaupan toiminnot
Oriola laski ohjeistusta 19.6. ja yhtiö arvioi nyt jatkuvien liiketoimintojen vertailukelpoisin valuuttakurssein lasketun oikaistun liikevoiton laskevan vuoden 2018 tasosta (36,9 MEUR). Aiemmin sen odotettiin kasvavan. Ohjeistuksen laskun syyksi yhtiö antoi Ruotsin verkkokaupan murroksen, jossa kuluttajien ostokäyttäytyminen siirtyy ennakoitua nopeammin perinteisestä apteekkiasioinnista verkkoasiointiin. Lisäksi voimakas hintakilpailu laskee marginaaleja. Myös uuden logistiikkakeskuksen hidas aloitus aiheuttaa pitkittyneitä lisäkustannuksia Ruotsin toiminnoissa.
Laskimme lähivuosien tulosennusteitamme odotuksiamme rajumman tulosvaroituksen jälkeen
Odotimme aiemmin vuoden 2019 oikaistun liikevoiton jäävän lähelle viime vuoden tasoa ja nostimme heikon Q1-raportin jälkeen esiin mahdollisuuden tämän vuoden tulosvaroituksesta. Ohjeistuksen lasku tuli kuitenkin hieman odotuksiamme nopeammin ja oli odotuksiamme rajumpi. Laskimme vuoden 2019 liikevoittoennusteemme tasolle 33,1 MEUR (aik. 37,5 MEUR), mikä tarkoittaa noin 10 %:n oikaistun liikevoiton laskua viime vuodesta. Laskimme samalla vuosien 2020-2021 liikevoittoennusteitamme noin 8 %:lla ja ne ovat nyt 42 MEUR ja 46 MEUR.
Käynnistettyjen tehostamistoimenpiteiden pitäisi tuoda merkittävä tulosparannus vuodelle 2020
Oriolan tulos on kokenut vuosien 2017-2018 aikana merkittävän notkahduksen ja vuodesta 2019 tulee vielä heikko. Osa tästä on yhtiön omista virheistä johtuvaa (ERP-järjestelmän epäonnistunut integrointi, Hehku-investointi ja Enköpingin uuden jakelukeskuksen viivästyminen) ja osa on johtunut ulkoisista haasteista (Ruotsin kiristynyt apteekkimarkkinoiden tilanne, investoinnit omaan verkkokauppaan, uusien apteekkien perustamiskulut ja lääkkeiden kiristynyt hintasääntely). Tehdyt virheet ja tuloskunnon heikentyminen johtivat lähes koko johtoryhmän vaihtamiseen ja osakekurssin puolittumiseen parin vuoden aikana ja osakekurssiin on ladattu hyvin synkät odotukset. Oriola käynnisti vuodenvaihteessa säästöohjelman, jonka tavoitteena on saavuttaa 20 MEUR:n säästöt vuotuisiin kustannuksiin. Osana tätä ohjelmaa yhtiö tiedotti tulosvaroituksen yhteydessä aloittavan Suomessa ja Ruotsissa yt-neuvottelut, joiden arvioidaan johtavan 90 tehtävän vähennystarpeeseen ja synnyttävän 4-6 MEUR:n vuotuiset säästöt. Suomen toiminnoissa on alkanut näkyä j0 tehostumista ja Hehku-ketjun alasajosta syntyneet tappiot ovat nyt takanapäin. Yhtiön mukaan Enköpingin uuden automatisoidun jakelukeskuksen odotetaan toimivan tehokkaasti 2019 loppuun menneessä ja näemme vuodelle 2020 hyvät tulosparannusodotukset, vaikka edessä voi olla vielä 1-2 heikkoa kvartaalia.
Kohtuullinen tulospohjainen arvostus ja hyvä osinkotuotto tarjoavat tukea osakkeelle
Ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2019 ja 2020 ovat 15x ja 11x. Ennustamallamme noin 70-80 %:n osingonjakosuhteella yhtiö maksaa 5,2 %:n ja 6,2 %:n osinkotuottoa, mikä tarjoaa selkänojaa osakkeelle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oriola
Oriola on terveys- ja hyvinvointialan yritys. Oriola toimii lääkkeiden tukkukauppamarkkinassa Suomessa ja Ruotsissa. Jakeluliiketoiminnassa Oriola tarjoaa lääkelogistiikkaa ja annosjakelupalvelua. Tukkukauppaliiketoiminta keskittyy reseptivapaisiin kuluttajatuotteisiin sekä rinnakkaistuontiin ja erityislupavalmisteisiin. Konsultointiliiketoiminta sisältää asiantuntijapalveluja lääkeyrityksille ja apteekeille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.06.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 552,2 | 1 574,8 | 1 598,6 |
kasvu-% | 1,60 % | 1,46 % | 1,51 % |
EBIT (oik.) | 36,9 | 33,1 | 42,3 |
EBIT-% (oik.) | 2,38 % | 2,10 % | 2,65 % |
EPS (oik.) | 0,15 | 0,13 | 0,17 |
Osinko | 0,09 | 0,10 | 0,12 |
Osinko % | 4,55 % | 10,38 % | 12,46 % |
P/E (oik.) | 13,04 | 7,65 | 5,70 |
EV/EBITDA | 7,58 | 3,45 | 2,92 |