Outokummun hiljaista jaksoa edeltävä puhelu valotti lyhyen tähtäimen markkinakehitystä
Outokumpu järjesti perjantaina tavanomaisen hiljaista jaksoa edeltävän puhelun, jossa yhtiö kävi läpi lyhyen tähtäimen markkinakehitystä sekä operatiivista kehitystä. Keskeiset huomiomme puhelusta ovat:
Jakelijat tyhjentävät varastoja
Ruostumattoman teräksen kolmannen neljänneksen kysyntää jarruttaa Euroopassa tavanomainen lomakauden tuoma kysynnän hidastuminen, mutta samaan aikaan jakelijoiden reagointi talousnäkymien kasvaneeseen epävarmuuteen on johtanut niiden pyrkimyksiin laskea varastotasojaan. Outokummun mukaan jakelijoiden varastotasoissa on selviä eroja, mutta kokonaisuutena varastotasot ovat tavanomaista historiallista tasoa korkeammalla sekä Europessa että Americasissa. Loppukäyttäjien kysyntää yhtiö kuvaili edelleen hyväksi, mikä on tukenut etenkin korkeamman lisäarvon tuotteiden tilauskirjaa. Yhtiö on ohjeistanut Q3:n ruostumattoman teräksen toimituksien laskevan 10-20 % Q2:n tasosta. Yhtiön mukaan tavanomainen kausiluonteisuus Euroopasssa on näkynyt toimitusmäärien noin 10 %:n laskuna, mutta nyt edellä mainittujen tekijöiden takia lasku on todennäköisesti suurempi.
Tuonti on ollut korkealla tasolla maanosien hintaeroja heijastellen
Q3:lla ruostumattoman teräksen tuonti Eurooppaan on ollut korkealla tasolla. Tämä on heijastellut etenkin tuntuvaa hintaeroa Euroopan ja Aasian ruostumattoman teräksen hinnoissa, joka on kannustanut aasialaisia toimijoita tuomaan ruostumatonta terästä Eurooppaan tuontikiintiöistä huolimatta. Tämä hintaero on kuitenkin nyt kaventunut Euroopan hintojen selvän laskun seurauksena, minkä pitäisi laskea tuontipainetta viiveellä. Samalla on kuitenkin huomioitava, että ruostumattoman teräksen kysyntäkuva on arviomme mukaan selvästi hidastumaan päin. Tämä yhdessä jakelijoiden varastotasojen laskuaikeiden kanssa mielestämme kohottaa tummia pilviä Europe-segmentissä tavanomaisesti nähdyn Q4:n ruostumattoman teräksen toimituksien piristymisen (QonQ) ylle. Tämän ja ruostumattoman teräksen hintapaineiden seurauksena lyhyen tähtäimen ennusteriskit ovat mielestämme kallellaan edelleen alaspäin.
Raaka-aineista tuntuvaa painetta Q3:n tulokselle
Outokumpu on ohjeistanut sen Q3:n oikaistun käyttökatteen laskevan Q2:n tasosta (Q2’22: 547 MEUR). Toimitusmäärien laskun lisäksi yhtiö nosti Q2-tuloksen yhteydessä esiin, että Q3:lla raaka-aineisiin liittyvien varasto- ja metallijohdannaistappioiden odotetaan olevan merkittäviä (Q2’22 +86 MEUR). Tuoreimpien kommenttien perusteella Q3:n varasto- ja metallijohdannaistappiot ovat todennäköisesti Q2:n yhdessä arvioitua hieman suuremmat. Tämä tarkoittaisi, että tulosvipu suhteessa Q2:n tasoon yltää vajaaseen 200 MEUR:oon. Energian hinnan nousun vaikutukseksi yhtiö arvioi kvartaalin alussa 30 MEUR (QonQ), mutta matalampien tuotantomäärien ansiosta tämän osalta toteuma jäänee noin puoleen. Outokummun tavanomaista kassavirran kausiluonteisuutta peilaten Q3:n kassavirran tulisi yhtiön mukaan saada jossain määrin tukea käyttöpääoman vapautumisesta. Arviomme mukaan tätä tulisi tukea matalammat varastojen tonnimäärät, mutta myös laskeneet hinnat.
Investointi biokoksaamo- ja biometaanilaitokseen suunnitteluvaiheessa
Outokumpu on aiemmin kertonut suunnittelevansa merkittävää investointia biokoksaamo- ja biometaanilaitokselle. Yhtiö ei ole tehnyt vielä sitovaa investointipäätöstä, mutta perjantaina yhtiö kertoi, että biokoksihanke on edennyt investointitukihakemukseen, jonka suuruus on 25 MEUR. Toteutuessaan investointi lisäisi yhtiön energiaomavaraisuutta, minkä lisäksi se omaa tuntuvan hiilidioksidipäästöjen vähentämispotentiaalin. Yhtiön mukaan investointi olisi merkittävä osa sen kuluvan vuosikymmenen 160 MEUR:n investointeja päästöjen vähennykseen. Arvioimmekin alustavasti, että investoinnin suuruusluokkaa liikkuu karkeasti 100 MEUR:ssa. Alustavan arviomme mukaan sitova investointipäätös aiheuttaisi jossain määrin nousupainetta keskipitkän aikavälin noin 200 MEUR:n vuotuisten investointien ennusteisiimme. Yhtiön vahvistunut taseasema huomioiden mahdollinen investointitason nousu ei kuitenkaan olisi huomattavan suuri isossa kuvassa ja arvioimme, että se ajoittunee ainakin osin seuraavaan strategiavaiheeseen (2026 alkaen).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Outokumpu
Outokumpu on vuonna 1932 perustettu ruostumattoman teräksen globaali valmistaja. Yhtiön liiketoiminta perustuu kykyyn räätälöidä ruostumatonta terästä lähes mihin tahansa muotoon ja käyttötarkoitukseen. Yhteiskunnan perusrakenteiden ja kuuluisien maamerkkien lisäksi yhtiön asiakkaat valmistavat ruostumattomasta teräksestä tuotteita kotitalouksien ja teollisuuden käyttöön. Outokummun palveluksessa on tuhansia ammattilaista yli useassa kymmenessä maassa. Konsernin pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 7 709,3 | 9 610,9 | 7 246,5 |
kasvu-% | 36,71 % | 24,67 % | −24,60 % |
EBIT (oik.) | 758,1 | 1 123,9 | 233,3 |
EBIT-% (oik.) | 9,83 % | 11,69 % | 3,22 % |
EPS (oik.) | 1,34 | 1,97 | 0,32 |
Osinko | 0,15 | 0,20 | 0,20 |
Osinko % | 2,73 % | 5,28 % | 5,28 % |
P/E (oik.) | 4,11 | 1,92 | 11,65 |
EV/EBITDA | 2,97 | 1,09 | 2,61 |