Outokumpu: Markkinan suotuisa vire on jatkunut
Outokumpu järjesti eilen tavanomaisen hiljaista jaksoa edeltävän sijoittajapuhelun, jossa yhtiö kertasi neljänneksen keskeisiä tapahtumia ja markkinatilannetta. Puhelu ei tarjonnut yllätyksiä ja keskeinen viesti oli, että hyvä markkinatilanne on jatkunut Q2:lla. Tarkistimme ennusteitamme ylöspäin mitä peilaten nostamme tavoitehintamme 6,0 euroon (aik. 5,5 euroa) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä).
Markkinan erittäin hyvä vire on säilynyt
Outokummun mukaan sen tilausvirran kehitys on jatkunut hyvänä läpi Q2:n ja tällä hetkellä Europen toimitusajat ovat venyneet jopa kuuden kuukauden pituisiksi, mikä on poikkeuksellisen pitkä. Vastaavasti Americasin osalta ollaan noin neljän kuukauden tasolla, mikä sekin on selvästi tavanomaista pidempi taso. Yhtiön mukaan jakelukanavien varastotasot ovat myös edelleen selvästi pidemmän aikavälin keskiarvoja matalammalla tasolla. Näin ollen kysynnän osalta yhtiö totesikin, että sillä on varsin selkeä näkymä kuluvan vuoden osalta. Kysynnän elpyminen on jatkunut myös laaja-alaisesti kaikissa asiakassegmenteissä ja aikaisemman kuluttajavetoisten segmenttien (mm. kestokulutushyödykkeet) lisäksi myös investointivetoisten segmenttien kysyntä on elpynyt, minkä voi odottaa tukevan keskihintojen kehitystä tulevina neljänneksinä. Samalla on kuitenkin huomioitava, että kustannusinflaatio on nostanut päätään, vaikkakaan nopeaa vaikutusta siitäkään ei ole odotettavissa.
Q2:n osalta kokonaiskuva ennallaan
Kuluvan neljänneksen osalta huomioitavaa on, että investointivetoisten ja korkeamman lisäarvon tuotteiden piristynyt kysyntä näkyy nyt tilauskannassa, mutta pitkien toimitusaikojen vuoksi ne eivät heijastu merkittävästi vielä Q2:n toimituksiin, jotka on tilattu valtaosin talven aikana. Tätä taustaa vasten yhtiö odotetusti myös toisti aiemman 0-5 %:n toimitusmäärien ohjeistuksensa ja arvioi Q2:n asettuvan noin haarukan keskikohtaan. Myös oik. käyttökatteen odotetaan edelleen olevan Q2:lla edellisen neljänneksen tasolla tai korkeampi (Q1’21: 177 MEUR). Lisäksi yhtiö muistutti, että Q1:llä varasto- ja johdannaisvoitot olivat 42 MEUR ja taso laskee selvästi Q2:lla, mikä yhdessä 10 MEUR korkeampien huoltokustannusten kanssa jarruttaa tuloskehitystä.
Nostimme ennusteitamme, ferrokromin korkeasta hinnasta tukea H2’21:n ennusteille
Nostimme päivityksen yhteydessä vuosien 2021-2022 ennusteitamme. Kuluvan vuoden osalta merkittävin tulosajuri oli ferrokromin hintaennusteet, minkä taustalla oli sopimushinnan säilyminen vakaana 1,56 $/lb tasolla Q3:lle, minkä lisäksi nostimme myös Q4:n ennustettamme. Teimme myös positiivisia tarkistuksia H2:n ennusteisiimme ja ennakoimme kausiluonteisuuden jäävän aiempaa maltillisemmaksi nykyisessä markkinaympäristössä. Vuosien 2021-2022 oik. käyttökatteen ennusteemme nousivat 15 % ja 7 %.
Matalassa arvostuksessa nousuvaraa
Ennusteidemme mukaiset vuosien 2021 P/E-kertoimet ovat 9-11x ja vastaavat EV/EBITDA-kertoimet ovat vajaa 5x. Kokonaisuutena kertoimet ovat mielestämme matalahkot ja suhteellisesti ne ovat linjassa verrokkien kertoimien kanssa. Verrokkiryhmän arvostuskertoimet ovat kuitenkin mielestämme matalalla tasolla ja siten suhteellinen arvostus ei arviomme mukaan toimi kurssinousun jarruna. Matala arvostus antaa mielestämme osakkeelle riittävästi selkänojaa, jotta riski/tuotto-suhde kääntyy varovaisen houkuttelevaksi syklisistä riskeistä huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Outokumpu
Outokumpu on vuonna 1932 perustettu ruostumattoman teräksen globaali valmistaja. Yhtiön liiketoiminta perustuu kykyyn räätälöidä ruostumatonta terästä lähes mihin tahansa muotoon ja käyttötarkoitukseen. Yhteiskunnan perusrakenteiden ja kuuluisien maamerkkien lisäksi yhtiön asiakkaat valmistavat ruostumattomasta teräksestä tuotteita kotitalouksien ja teollisuuden käyttöön. Outokummun palveluksessa on tuhansia ammattilaista yli useassa kymmenessä maassa. Konsernin pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.07.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5 639,3 | 6 671,0 | 6 748,7 |
kasvu-% | −11,92 % | 18,29 % | 1,16 % |
EBIT (oik.) | 5,8 | 409,0 | 317,8 |
EBIT-% (oik.) | 0,10 % | 6,13 % | 4,71 % |
EPS (oik.) | −0,14 | 0,61 | 0,47 |
Osinko | 0,00 | 0,05 | 0,10 |
Osinko % | 1,35 % | 2,70 % | |
P/E (oik.) | - | 6,09 | 7,86 |
EV/EBITDA | 12,20 | 3,46 | 3,61 |