Outokumpu myy valtaosan Long Products -divisioonastaan
Outokumpu tiedotti eilen illalla, että yhtiö on allekirjoittanut sopimuksen myydäkseen valtaosan Long Products -liiketoiminnasta Marcegaglia Steelille. Marcegaglia Steel on yksi maailman johtavista teräksen jatkojalostajista. Kaupan myötä Outokumpu keskittyy ydinliiketoimintaansa eli ruostumattoman teräksen levytuotteisiin.
Kokonaismyyntihinta ilman velkoja ja käteisvaroja on 228 MEUR, mikä vastaa arvostuskerrointa 4,9x vuoden 2021 oikaistulla käyttökatteella laskettuna. Outokumpu luokittelee Q3:n osavuosikatsauksen yhteydessä pitkien tuotteiden myytävät yksiköt myytävänä oleviksi varoiksi ja raportoi ne lopetettuna toimintona, ja alustavan arvion mukaan kirjattaisiin noin 50 MEUR:n arvonalentumiskirjaus, joka riippuu vielä lopullisesta tarkastelusta. Outokumpu julkaisee vertailukelpoiset historialliset taloudelliset tiedot Q1’21-Q3’23:lta Q3:n osavuosikatsauksen yhteydessä. Q2:n osavuosikatsauksessaan Outokumpu käsittelee myynnin raportointikauden jälkeisenä tapahtumana, jonka johdosta tilinpäätöstietoja ei oikaista, ja raportoi sen puolivuosikatsauksen liitetiedoissa.
Outokumpu odottaa kaupan toteutuvan vuoden loppuun mennessä. Kaupan toteutuminen edellyttää tavanomaisten yrityskauppaehtojen täyttymistä ja kilpailuviranomaisten hyväksyntöjä sekä myös sisäisiä uudelleenjärjestelyjä ennen toteutumista. Kauppa toteutetaan osakekauppana.
Yrityskaupan lopullisten vaikutusten analysointi on vielä kesken, mutta tämänhetkisen tiedon perusteella Outokumpu arvioi, että yrityskaupasta ei aiheudu merkittävää myyntivoittoa tai -tappiota Q3:n tulokseen kirjattavan arvonalentumistappion lisäksi. Ulkomaisiin, myytävänä oleviin tytäryhtiöihin liittyvät eri valuuttakurssien käytöstä kertyneet muuntoerot voivat vaikuttaa voiton tai tappion määrään.
Long Products -liiketoiminta-alueen liikevaihto oli noin 8 % Outokummun liikevaihdosta vuonna 2021. Tähän kauppaan kuuluvat Long Products -liiketoiminta-alueen Sheffieldin sulatto- ja tankotoiminnot Isossa-Britanniassa, Richburgin tankotehdas Yhdysvalloissa ja Fagerstan valssilankatehdas Ruotsissa. Myytävien pitkien tuotteiden yksiköiden kaikki arviolta 650 työntekijää siirtyvät kaupan mukana uudelle omistajalle.
Outokumpu Long Products AB, joka toimii Degerforsissa ja Storforsissa Ruotsissa, jää kaupan ulkopuolelle. Outokumpu Long Products AB:n yksiköt Degerforsissa ja Storforsissa Ruotsissa jatkavat toimintaansa osana Outokumpua ja yksiköiden tulevaisuutta varten arvioidaan erilaisia vaihtoehtoja.
Suhtaudumme yllätyksettömään divestointiin alustavasti positiivisesti
Long Productsin myyminen ei ollut millään tapaa yllättävää, sillä yksikkö on Outokummun ydinliiketoiminnan ulkopuolinen ja muutenkin pieni osa konsernia. Yksikkö on myös ollut kaupan jo pitkään. Pidämme lähtökohtaisesti Long Productsin myyntiä Outokummun kannalta järkevänä ratkaisuna, sillä yhtiön vahvuudet ovat levytuotteissa. Long Productsin kannattavuus yli syklien on jäänyt heikoksi ja yksikkö on esimerkiksi vuosina 2019 ja 2020 ollut jo käyttökatetasolla tappiollinen. Myöskään luottamuksemme yksikön viime aikoina parantuneen kannattavuuden kestävyyteen ei ole ollut erityisen korkea, vaikka kannattavuusparannusta selittää erinomaisen markkinatilanteen lisäksi myös yhtiön omia kehitystoimia.
Kauppahinnan tarkka arviointi on nykytietojen valossa sen sijaan hyvin vaikeaa, sillä Outokumpuun jäävien Ruotsin yksiköiden osuutta Long Productsin tuloksessa ei tiedotteessa avattu. Mikäli tiedotteessa mainittu 5x EV/EBITDA-kerroin kuvaisi myytävien yksiköiden viime vuoden tulosta (ts. Outokumpuun jäävien yksiköiden Ruotsin yksiköiden käyttökate olisi ollut 0), olisi kauppahinta mielestämme Outokummun kannalta erinomainen, sillä vuodet 2021 ja 2022 ovat arviomme mukaan poikkeuksellisen hyviä tulosvuosia Long Productsille. Yksikön normalisoitu tulospotentiaali on selvästi tätä alempi ja arvostuskerroin vastaavasti korkeampi. Outokummun tämänhetkisen yritysarvon ja viime vuoden oikaistun käyttökatteen suhde on noin 2x. Tämä kuvaa terässektorin vallitsevia hyvin alhaisia arvostuksia ja niihin peilattuna Long Productsin kauppahinta on voinut nousta jopa yllättävänkin hyväksi.
Kaupasta aiheutuva alaskirjaus on sen sijaan Outokummun mittakaavassa pieni eikä se aiheuta yhtiön viime aikoina vahvistuneelle taseelle lommoja. Näin ollen alaskirjauksen rooli kaupan järkevyyden (ts. kauppahinnan) arvioinnissa on mielestämme olematon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Outokumpu
Outokumpu on vuonna 1932 perustettu ruostumattoman teräksen globaali valmistaja. Yhtiön liiketoiminta perustuu kykyyn räätälöidä ruostumatonta terästä lähes mihin tahansa muotoon ja käyttötarkoitukseen. Yhteiskunnan perusrakenteiden ja kuuluisien maamerkkien lisäksi yhtiön asiakkaat valmistavat ruostumattomasta teräksestä tuotteita kotitalouksien ja teollisuuden käyttöön. Outokummun palveluksessa on tuhansia ammattilaista yli useassa kymmenessä maassa. Konsernin pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 7 709,3 | 9 511,3 | 7 690,5 |
kasvu-% | 36,71 % | 23,37 % | −19,14 % |
EBIT (oik.) | 758,1 | 1 051,6 | 366,6 |
EBIT-% (oik.) | 9,83 % | 11,06 % | 4,77 % |
EPS (oik.) | 1,34 | 1,84 | 0,56 |
Osinko | 0,15 | 0,20 | 0,20 |
Osinko % | 2,73 % | 5,35 % | 5,35 % |
P/E (oik.) | 4,11 | 2,03 | 6,67 |
EV/EBITDA | 2,97 | 1,13 | 1,81 |