Outotec: lounastapaamisella positiiviset eväät
Tapasimme eilen Outotecin johtoa analyytikkolounaalla. Peruspositiivinen näkemyksemme yhtiöstä ja osakkeesta ei muuttunut ja sekä lisää-suosituksemme että 6,00 euron tavoitehintamme ovat ennallaan. Tilaisuuden keskeinen anti oli seuraava:
- Ennusteet kaivossektorin investoinneista ovat nousussa. Woodmacin Q3’19-ennuste vuosien 2019-2021 kaivosinvestointien vuosikasvuksi (CAGR) tärkeimmissä metalleissa on nyt 13 % sen oltua 10 % vielä Q4’18-ennusteessa. Ennuste kattaa investoinnit kupariin, kultaan, rautaan, lyijyyn, nikkeliin ja sinkkiin. Ennustettu kasvu on nyt kokonaan laajennusinvestointien varassa (CAGR = 26 %) ylläpitoinvestointien laskiessa (CAGR = -1 %). Positiivinen ennustetarkistus johtunee etenkin viime aikoina julkistetuista isoista hankkeista (esimerkkinä Outotecin 250 MEUR:n kuparisulattotilaus Venäjältä).
- One-stop-shop on tarpeen osalle asiakkaista. Metso Mineralsin ja Outotecin yhteenliittymisen luoma one stop shop -konsepti (murskaus + seulonta + jauhatus + lajittelu + rikastus + hydrometallurgia) on Outotecin mukaan hyödyllinen ja tarpeellinen niille asiakkaille, joilla ei ole omaa vahvaa tuotekehitystä ja jotka haluavat parhaan saatavilla olevan teknologian sijaan hyvin toimivia kokonaisuuksia sekä yhtä selkeää partneria vastaamaan prosessin toimivuudesta.
- Tuoteportfolio tarkentuu myöhemmin. Outotec toisti, että Metso Outotec tulee tarkastelemaan tuoteportfoliota vasta yhdistymisen toteutumisen (viimeistään 31.3.2020) jälkeen. Spekulaatioissa eniten on ollut esillä Outotecin biovoimalaitosteknologian divestointi, sillä sen yhteydet kaivosteknologioihin ja metallurgiaan ovat vähäiset. Projektiliiketoiminnassa Metso Outotec tulee kuitenkin olemaan mukana jatkossakin, vaikka projektien osuus liikevaihdosta tuleekin olemaan pienempi kuin ”vanhassa” Outotecissa. Outotec muistutti, että sillä on vuosittain käynnissä satoja projekteja ja jatkossa projektin riski (eikä sen kokoluokka) ratkaisee mukaanlähdön.
- Outotecin palveluliiketoiminnan vahva kasvu jatkuu. Vaikka H1’19:llä nähty palveluliikevaihdon 27 %:n v/v kasvu tuskin jatkuukaan yhtä nopeana, luottaa Outotec strategiansa mukaiseen 10 %:n palvelukasvuun. Toimittajaongelmien helpottaminen kuluvana vuonna on turvannut kasvua.
- Tulossynergioissa luvattu 100 MEUR on alaraja. Outotecin mukaan Metso Outotecilla on mahdollisuuksia paljon isompiinkin tulossynergioihin kuin yhdistymistiedotteessa julkistettu 100 MEUR. Eilisessä keskustelussa oli erikseen esillä Outotecin aiemmin ulkopuolelta hankkimien jauhinmyllyjen kulutusosien (vuoraukset) kuuluminen Metson tuotevalikoimaan, sillä tässä nähtiin selvästi suurin yksittäinen kulutus- ja varaosiin liittyvä synergiapotentiaali. Metso Outotec tulee avaamaan synergialähteitään tarkemmin ensi vuonna järjestettävässä CMD:ssä, ellei jo sitä ennen.
Kaikkiaan tapaamisen anti oli positiivinen tukien näkemystä (Metso) Outotecin positiivisesta kasvu- ja tuloskehityksestä. Yhtiön osake on edelleen kohtuullisesti hinnoiteltu: vuoden 2020 konsensus-P/E (13x) on 6 % yli ja konsensus-EV/EBIT (9x) 7 % alle verrokkien mediaanin. Outotecin ja Metson erillisten ennusteiden ja arvostuskertoimien merkitys luonnollisesti vähenee yhdistymispäivän lähestyessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.07.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 276,5 | 1 349,2 | 1 577,4 |
kasvu-% | 11,60 % | 5,69 % | 16,91 % |
EBIT (oik.) | 57,2 | 85,7 | 120,7 |
EBIT-% (oik.) | 4,48 % | 6,35 % | 7,65 % |
EPS (oik.) | 0,31 | 0,31 | 0,44 |
Osinko | 0,00 | 0,11 | 0,13 |
Osinko % | 1,04 % | 1,22 % | |
P/E (oik.) | 9,96 | 34,50 | 23,90 |
EV/EBITDA | - | 16,81 | 11,78 |