Panostaja Q3 torstaina: Kysyntänäkymä huolestuttaa
Panostaja julkaisee poikkeavan tilikautensa Q3-liiketoimintakatsauksensa torstaina. Heinäkuun lopussa päättynyt Q3-jakso on yleensä kausiluonteisesti varsin heikko, ja odotamme konsernin liiketuloksen jäävän niukasti tappiolle. Panostajan suurimmalle sijoituskohteelle Granolle tapahtumien paluun pitäisi toimia kysyntäajurina, mutta vastatuulta tulee kustannusinflaatiosta ja rakennussektorilta. CoreHW:n ja Oscar Softwaren osalta odotamme selkeää liikevaihdon kasvua, mutta molempien tuloskontribuutio jää vielä vaisuksi. Panostajan tytäryhtiöiden liiketoiminnat painottuvat vahvasti Suomeen, minkä takia kysyntänäkymiä synkistävät tällä hetkellä taantumapelot. Raportissa kiinnostuksen kohteena ovatkin yhtiön kommentit markkinatilanteesta ja eri liiketoimintojen näkymistä.
Odotamme mollivoittoisen kehityksen jatkuvan
Odotamme Panostajan liikevaihdon olleen Q3:lla vajaat 32 MEUR, mistä yhtiön selvästi suurimman sijoituskohteen eli Granon osuus on arviomme mukaan lähes 80 %. Granon liikevaihdon odotamme pysyvän suunnilleen vertailukauden tasolla, mutta muiden Panostajan tytäryhtiöiden (Oscar Software, CoreHW ja Hygga) liikevaihdon odotamme kasvavan vertailukaudesta. Edellytykset kasvuun pitäisi olla, sillä vertailukautta painoi koronapandemian vaikutukset. Arvioimme Panostajan liiketuloksen olleen Q3:lla niukasti tappiolla (ennuste -0,5 MEUR), mikä kertoo yhtiön sijoituskohteiden kehitysvaiheesta ja toisaalta Granon heikosta operatiivisesta kunnosta. Heikkenevää tulosta selittää isolta osin Granon myymän SokoPron vahvan tuloskontribuution poistuminen. Osakekohtaisen tuloksen odotamme olleen -0,02 euroa (Q3’21: 0,00 euroa). Huomautamme, että lukuisien yritysjärjestelyiden takia vertailukauden luvut eivät ole vertailukelpoisia.
Granon jatkuvien liiketoimintojen tuloskunto on vielä heikko
Panostajan ylivoimaisesti tärkein omistus on Grano, josta Panostaja omistaa 55,2 %. Odotamme Granon liikevaihdon pysyneen käytännössä vakaana ennusteemme ollessa 25,0 MEUR (Q3’21: 25,1 MEUR). Vertailukausi ei ole kuitenkaan vertailukelpoinen Panostajan myytyä SokoPro -liiketoiminnan, eli odotamme jatkuvien liiketoimintojen kasvaneen selvästi vertailukaudesta. Kasvua tukee tapahtumien avautuminen sekä merkittävät hintojen korotukset, joiden juurisyy on kuitenkin voimakas kustannusinflaatio. Odotamme Granon tehneet Q3:lla liikevoittotasolla nollatuloksen (Q3’21: 1,1 MEUR). Granon myytyä SokoPro -liiketoimintansa yhtiön jatkuvien palveluiden kannattavuuden kohentamiseen kohdistuu entistä enemmän painetta, mutta vastatuulta tulee kustannusinflaatiosta sekä rakentamisen heikentymisestä. Toisaalta Vantaan uuden tehtaan pitäisi tukea kannattavuutta sen tehokkuushyötyjen kautta. Yleisesti Granolla on arviomme mukaan melko suuri tulosvipu, joten liikevaihdon kääntäminen kasvu-uralle on ratkaisevassa roolissa yhtiön tuloskäänteessä. Tällä hetkellä selvästi heikentyvä talousympäristö aiheuttaa tummia pilviä kysyntänäkymien päälle, mutta emme odota vielä merkittäviä muutoksia.
Muissa omistuksissa odotuksissa palautumista heikommilta ajoilta
Granon jälkeen tärkeimmät sijoituskohteet ovat Oscar Software ja CoreHW, joista etenkin jälkimmäisen odotamme kasvavan voimakkaasti vertailukaudesta. CoreHW:n liikevaihto oli vertailukaudella erittäin heikko suurien projektien päätyttyä ja koronapandemian hidastettua uusmyyntiä. Siten odotamme yhtiön liikevaihdon elpyvän kohti ”normaalitasoa”, josta nähtiin merkkejä jo H1’22:n aikana. Odotamme myös Oscar Softwaren liikevaihdon kasvavan heikolta vertailukaudelta osaajapulan pullonkaulan ilmeisesti helpotettua rekrytointien kautta. Yhtiön kysyntänäkymä on oletettavasti säilynyt hyvällä tasolla, vaikka asiakkaiden päätöksenteko onkin hidastunut jo tilikauden 2022 aikana. Hyggan osalta odotamme maltillista kasvua edelleen koronarajoitusten rasittamalta vertailukaudelta. Hyggan kohdalla mielenkiinto kohdistuu kuitenkin enemmän lisenssiliiketoiminnan kasvuun, mikä on hyvässäkin skenaariossa aikaa vievää.
Kommentit markkinanäkymistä kiinnostuksen kohteena
Panostaja on tehnyt lukuisia rakennejärjestelyjä viime aikoina ja portfolio on tällä hetkellä entistä keskittyneempi tärkeimpiin sijoituskohteisiin. Tällä hetkellä kriittistä yhtiön kannalta olisikin saada ydinomistuksien kehitys kääntymään selvästi paremmalle uralle. Epävarmuutta tähän aiheuttaa nyt kuitenkin haastava talousympäristö ja Suomen talouden todennäköinen taantuma. Panostaja arvioi eri sijoituskohteiden kysyntätilanteen kehitystä lyhyellä aikavälillä seuraavasti Q2-katsauksessaan (02.06.2022): Oscar Softwaren kysyntätilanne säilyy hyvänä, mutta muut sijoituskohteet (Grano, CoreHW ja Hygga) olivat tasolla tyydyttävä. Erityisen syklisiä Panostajan sijoituskohteet eivät ole, mutta Granossa on myös syklisiä elementtejä. Tämän ja suuren kokoluokan takia suurin mielenkiinto kohdistuukin Granon näkymiin. Lisäksi on mielenkiintoista kuulla, miten yhtiö kommentoi yrityskauppatilannetta nyt, kun emoyhtiöllä on merkittävä nettokassa. Yhtiön päätös jakaa kesäkuussa ylimääräinen osinko osaltaan viestii siitä, ettei yritysostorintamalla olla liikkeellä ainakaan erityisen aggressiivisella linjalla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Panostaja
Panostaja on vuonna 1984 perustettu sijoitusyhtiö, joka omistaa ja kehittää suomalaisia pk-yrityksiä. Yhtiö keskittyy erityisesti palvelu- ja ohjelmistoalan yrityksiin. Panostaja pyrkii löytämään laadukkaita, kasvukykyisiä sijoituskohteita ja kehittämään niitä eteenpäin. Panostajalla on sijoituksia mm. seuraavissa yhtiössä Oscar Software, Grano, CoreHW, Hygga ja Gugguu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.06.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 133,0 | 137,0 | 141,7 |
kasvu-% | −16,36 % | 3,00 % | 3,48 % |
EBIT (oik.) | 2,0 | 8,3 | 2,9 |
EBIT-% (oik.) | 1,53 % | 6,09 % | 2,07 % |
EPS (oik.) | −0,04 | 0,05 | −0,01 |
Osinko | 0,03 | 0,03 | 0,03 |
Osinko % | 4,10 % | 7,52 % | 7,52 % |
P/E (oik.) | - | 7,72 | - |
EV/EBITDA | 7,49 | 3,31 | 4,35 |