Panostaja Q3 torstaina: Vaikea jakso on vaatinut jälleen venymistä
Panostaja julkistaa poikkeavan tilikautensa Q3-liiketoimintakatsauksen torstaina. Panostajan tilikauden kolmas neljännes ajoittuu jaksolle 1.5.-31.7.2020, mikä on yleensä kausiluontoisesti heikko jakso ja tällä kertaa myös koronapandemian varjostama. Arviomme mukaan Panostajan tulos painuukin selvästi tappiolle. Olemme kuitenkin nostaneet ennusteita aavistuksen ennen Q3-katsausta, koska Suomen talous osoitti kesällä yllättävän hyvää vastustuskykyä koronalle. Epävarmuus on silti edelleen erittäin korkealla. Suurin mielenkiinto kohdistuu markkinakommentteihin ja sijoituskohteiden näkymiin sekä siihen, miten suurin sijoituskohde Grano on suoriutunut neljänneksellä.
Odotamme Panostaja-konsernin liikevaihdon olleen Q3:lla vajaat 35 MEUR, mistä Granon osuus on arviomme mukaan noin 65 %. Panostajan Q3-liiketuloksen arvioimme painuneen selvästi tappiolle ja olleen noin -2,5 MEUR. Kyseessä on Panostajalle kausiluontoisesti heikko jakso, johon osuu valtaosa kesälomakaudesta. Nyt tilannetta ovat tietysti varjostaneet koronapandemian aiheuttamat vaikutukset, joiden voidaan kuitenkin olettaa lieventyneen jakson loppua kohti. Panostajan sijoituskohteet onnistuivat Q2:lla reagoimaan koronapandemiaan yllättävän hyvin ja laskemaan kulurakennettaan voimakkaasti, mutta on epäselvää, miten kysyntätilanne on nyt kehittynyt. Vertailukauden osakekohtaisessa tuloksessa kannattaa huomioida, että Panostaja myi Q3’19-vertailukaudella KL-Varaosat, mistä kirjattiin 2,7 MEUR:n myyntivoitto ennen veroja.
Panostajan ylivoimaisesti tärkein omistus on Grano, josta Panostaja omistaa 54,8 %. Panostaja kertoi Q2-raportin yhteydessä, että Granon tilausmäärät putosivat maaliskuussa nopeasti yli 30 % vertailukaudesta eivätkä olleet elpyneet (vrt. taso ennen koronaa) vielä raportin julkaisupäivänä kesäkuun alussa. Kesäkaudella absoluuttinen taso on toki muutenkin alhaisempi ja pandemiatilanne parantui merkittävästi kesällä, joten loppua kohti kysyntä on voinut elpyä hyvin. Silti odotamme Q3:n olleen Granolle erittäin vaikea ja liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 24 %, mikä veisi liikevaihdon 22,5 MEUR:n tasolle. Yhtiö on varmasti jälleen pystynyt sopeuttamaan kulutasoaan merkittävästi, mutta odotamme Granon liiketuloksen jääneen kuitenkin noin 1,8 MEUR tappiolle. Olemme nostaneet Granon ennusteita varovaisesti, koska Suomen talous on toistaiseksi kestänyt koronapandemian vaikutukset aiempia arvioita paremmin. Epävarmuus on kuitenkin edelleen korkealla, koska erityisesti kysynnän kehitystä on vaikea arvioida.
Granon jälkeen tärkeimmät sijoituskohteet eli Oscar Software ja CoreHW ovat arviomme mukaan pystyneet jatkamaan hyvää kehitystä. CoreHW:n osalta kannattavuus on arviomme mukaan paineessa kesäkauden hiljaisuuden ja toisaalta kulujen odotetun nousun takia, kun yhtiö valmistautuu tuomaan markkinoille oman tuotteen. Tästä mahdollisesti saatavat lisätiedot ovat yksi mielenkiinnon kohteita raportissa. Lisäksi huomiota täytyy kiinnittää Carrotiin, jonka kehitys on jättänyt paljon toivomisen varaa. Panostajalta tuli vasta myös nimitysuutinen, kun yhtiö kertoi Tessa Koivusen aloittavan Carrotin toimitusjohtajana. Koivunen on toiminut väliaikaisena toimitusjohtajana siitä asti, kun Jouni Arolainen jäi pois tehtävistään 16.3.2020, ja on jo käynnistänyt tervehdyttämisohjelmia yhtiöissä. Muiden pienempien sijoituskohteiden osalta odotamme pääasiassa hyvää puolustuskamppailua kuten Q2:lla.
Panostaja perui tilikauden 2020 näkymät maaliskuun lopussa kertoen, että näkymät ovat muuttuneet toimintaympäristön heikentyessä nopeasti koronaviruksen (COVID-19) levinneisyyden ja taloudellisen epävarmuuden vuoksi. Yhtiö ei ole palauttanut näkymiä, mutta kommentoi Q2:n yhteydessä sijoituskohteiden kysyntätilanteiden kehitystä katsauskauden jälkeen. Varsinaista ohjeistusta emme Panostajalta odota nytkään, mutta todennäköisesti yhtiö palauttaa arvioita sijoituskohteiden kysyntänäkymistä. Toisaalta Suomen talouskehitykseen liittyvä epävarmuus on erittäin korkealla ja koronapandemia on jälleen nostanut hieman päätään, joten kommentit voivat jäädä väljiksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Panostaja
Panostaja on vuonna 1984 perustettu sijoitusyhtiö, joka omistaa ja kehittää suomalaisia pk-yrityksiä. Yhtiö keskittyy erityisesti palvelu- ja ohjelmistoalan yrityksiin. Panostaja pyrkii löytämään laadukkaita, kasvukykyisiä sijoituskohteita ja kehittämään niitä eteenpäin. Panostajalla on sijoituksia mm. seuraavissa yhtiössä Oscar Software, Grano, CoreHW, Hygga ja Gugguu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 190,2 | 160,1 | 174,0 |
kasvu-% | −4,72 % | −15,84 % | 8,70 % |
EBIT (oik.) | 3,6 | −1,4 | 3,3 |
EBIT-% (oik.) | 1,89 % | −0,87 % | 1,91 % |
EPS (oik.) | 0,03 | −0,08 | 0,00 |
Osinko | 0,05 | 0,03 | 0,04 |
Osinko % | 5,49 % | 6,31 % | 10,10 % |
P/E (oik.) | 29,04 | - | 82,30 |
EV/EBITDA | 7,98 | 7,09 | 5,23 |