Pihlajalinna Q4: Odotuksia heikompi tulos ja osinko nollaan Mehiläisen ostotarjouksen takia
Pihlajalinna julkisti aamulla hieman odotuksiamme heikomman Q4-tuloksen. Yhtiön julkistamat tulosraportit jäävät kuitenkin tällä hetkellä sijoittajien näkökulmasta sivurooliin, sillä Pihlajalinnasta on käynnissä Mehiläisen tekemä ostotarjous hintaan 16,0 euroa per osake. Pidämme Mehiläisen tekemää ostotarjousta Pihlajalinnan omistajien kannalta hyvänä ja myös Pihlajalinnan hallitus suosittelee tarjouksen hyväksymistä. Odotamme tarjouksen menevän läpi Q2-Q3:n aikana. Tämän takia tulosraporteilla ei ole enää erityistä merkitystä osakekurssin kannalta ja arvioimme Pihlajalinnan poistuvan pian pörssistä.
Pihlajalinnan Q4-liikevaihto kasvoi 5 % vertailukaudesta ja oli 134 MEUR. Meidän ennusteemme liikevaihdolle oli 133 MEUR ja konsensusennuste 134 MEUR. Liikevaihdon orgaaninen kasvu oli 3 % ja erityisesti työterveyspalveluiden ja vakuutusyhtiömyynnin volyymit kehittyivät positiivisesti Q4:llä. Liikevaihdon kasvuun vaikuttivat myös mm. Forever-liikuntakeskuksen laajentuminen, sote-ulkoistussopimusten hinnantarkistukset ja vuoden 2018 lopussa tehty Terveyspalvelu Verson hankinta.
Oikaistu liikevoitto laski 5,6 MEUR:oon (Q4’18: 6,5 MEUR), mikä tarkoittaa 4,2 %:n EBIT-marginaalia (Q4’18: 5,1 %). Meidän ennusteemme oikaistulle liikevoitolle oli 7,3 MEUR ja konsensusennuste oli 9,3 MEUR. Kannattavuutta heikensi julkisen erikoissairaanhoidon kustannusten painottuminen loppuvuoteen. Yhtiön mukaan myös voimakas panostaminen ikäihmisten asumispalveluiden laadun varmistamiseen viranomaisvaatimusten kasvaessa lisäsi henkilöstökustannuksia. Pysyvät muutokset viranomaisvaatimuksissa vaikuttavat Pihlajalinnan sopimushintoihin, mutta arvioimme näiden vaikuttavan vasta viiveellä, minkä takia tuloskunto kärsii nyt ainakin lyhyellä aikavälillä henkilöstökustannusten noususta.
Pihlajalinnan hallitus ehdotti, ettei tilikaudelta 2019 jaeta osinkoa (2018: 0,10 euroa). Osingonjakoehdotus oli oikeastaan yhdentekevä, sillä Mehiläisen ostotarjouksen mukaan, käteisostotarjouksen hintaa (16,0 euroa per osake) olisi laskettu euro-eurosta -periaatteella, jos yhtiö olisi jakanut osinkoa ennen ostotarjouksen toteutumista. Meidän ennusteemme osingolle oli 0,15 euroa ja konsensusennuste oli 0,13 euroa.
Ohjeistus vuodelle 2020 oli odotetun positiivinen. Yhtiö odottaa liikevaihdon vuonna 2020 kasvavan edellisvuodesta (2019: 519 MEUR). Oikaistun liikevoiton odotetaan myös kasvavan edellisvuodesta (2019: 20,8 MEUR). Ennen Q4-raporttia meidän ennusteemme vuoden 2020 liikevaihdolle oli 543 MEUR (kasvu 5 %) ja oikaistulle liikevoitolle 27 MEUR (EBIT 4,9 %). Liikevaihdon osalta emme näe ennusteessamme muutospainetta, mutta heikon Q4-tuloksen ja raportin kommenttien perusteella näemme tulosennusteessamme lievää laskupainetta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Pihlajalinna
Pihlajalinna on vuonna 2001 perustettu yksityinen sosiaali- ja terveydenhuoltopalveluiden tuottaja. Yhtiö tuottaa sosiaali- ja terveydenhuollon palveluita yksityishenkilöille, yrityksille, vakuutusyhtiöille ja julkisyhteisöille ja tarjoaa palveluita niin lääkärikeskuksissa ja terveysasemilla, hammasklinikoilla kuin sairaaloissakin eri puolilla Suomea.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.11.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 487,8 | 517,9 | 542,6 |
kasvu-% | 15,06 % | 6,16 % | 4,77 % |
EBIT (oik.) | 14,4 | 22,7 | 26,6 |
EBIT-% (oik.) | 2,96 % | 4,38 % | 4,91 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,57 | 0,71 |
Osinko | 0,10 | 0,15 | 0,20 |
Osinko % | 1,16 % | 1,87 % | 2,50 % |
P/E (oik.) | 42,02 | 14,03 | 11,31 |
EV/EBITDA | 8,02 | 6,48 | 5,34 |