Pihlajalinnan käyttökate ja velkaisuus kasvavat selvästi IFRS16 -standardin käyttöönoton jälkeen
Pihlajalinna julkisti viime viikolla taloudelliset vertailutiedot vuodelta 2018 uuden IFRS 16 Vuokrasopimukset -standardin käyttöönoton jälkeen. Yhtiö ottaa uuden standardin käyttöön täysin takautuvasti, joten vertailutiedot vuodelta 2018 on laskettu kuin standardi olisi ollut aina voimassa. Uuden standardin mukaan vuokralleottaja kirjaa taseeseen käyttöoikeuteen perustuvan omaisuuserän sekä vastaavan rahoitusvelan. Pihlajalinnan IFRS 16 -standardin mukaisista vuokrajärjestelyistä suurin osa on toimitilavuokrasopimuksia. Muut standardin mukaiset vuokrajärjestelyt liittyvät maa-alueisiin sekä koneisiin ja kalustoon (liikuntalaitteet, kliiniset laitteet, autot ja muut laitteet).
IFRS 16 -standardilla on merkittävä vaikutus Pihlajalinnan tuloslaskelmaan, taseeseen ja tunnuslukuihin. Standardin käyttöönotto kasvattaa konsernitaseen varoja, sillä kunkin vuokrasopimuksen alkamishetkelle lasketaan käyttöoikeusomaisuuserä, joka poistetaan vuokrakauden aikana. Konsernitaseen korollisen velan määrä kasvaa vuokravastuun diskontatulla määrällä. Standardin käyttöönotto kasvattaa myös merkittävästi Pihlajalinnan käyttökatetta, kun tuloslaskelmaan kirjattu vuokrakulu korvataan käyttöomaisuuserän poistoilla sekä rahoituseriin kirjattavilla velan korkokuluilla. Standardin käyttöönotto ei muuta merkittävästi liikevoittoa tai osakekohtaista tulosta.
IFRS 16 -muutosten keskeiset vaikutukset Pihlajalinnan lukuihin:
- Konsernitaseessa 31.12.2018 käyttöoikeusomaisuuserät kasvoivat 86,7 MEUR:lla tasolle 116,0 MEUR ja vastaavan korollisen velan määrä (vuokrasopimusvelat) kasvoi 88,0 MEUR:lla tasolle 118,5 MEUR.
- Omavaraisuusaste 31.12.2018 laski 7,7 %-yksikköä tasolle 29,9 %.
- Nettovelkaantumisaste 31.12.2018 nousi 67,9 %-yksikköä tasolle 136,6 %.
- Nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen tilikaudelta 2018 nousi 3,9x tasolle, kun se aiemmin oli 2,8x.
- Tilikauden 2018 käyttökate kasvoi 13,6 MEUR tasolle 44,8 MEUR
- Tilikauden 2018 liikevoitto kasvoi 0,4 MEUR tasolle 13,2 MEUR
- Tilikauden 2018 osakekohtainen tulos laski 0,17 eurosta 0,16 euroon.
Olemme päivittäneet Pihlajalinnan ennusteemme vastaamaan käyttöönotettua IFRS 16 -standardia. Tämän johdosta käyttökate-ennusteemme vuodelle 2019 kasvoi 32 % tasolle 54 MEUR, mutta liikevoittoennusteemme kasvoi vain 1 %:n tasolle 21,0 MEUR. EPS-ennusteemme pysyi ennallaan 0,55 eurossa. Korostamme sijoittajille, että kyseessä on vain kirjanpitotekninen muutos, eikä standardin käyttöönotolla ole vaikutusta käsitykseemme Pihlajalinnan osakkeen arvosta. Vaikka Pihlajalinnan tase näyttää jatkossa selvästi velkaisemmalta, standardin käyttöönotto ei vaikuta konsernin ulkoisen rahoitusjärjestelyn kovenanttilaskentaan. Lainapankkien kanssa jatketaan kovenanttien laskentaa alkuperäisessä rahoitusjärjestelyssä vahvistettujen laskentaperiaatteiden mukaisesti. Pihlajalinnan pitkän aikavälin taloudellisten tavoitteiden mukainen nettovelka/käyttökate -tavoite on alle 3x. Yhtiö tulee arviomme mukaan päivittämään tätä lähitulevaisuudessa korkeammalle uuden standardin mukaisesti, sillä standardin vaikutus tähän tunnuslukuun oli niin merkittävä. Standardilla ei pitäisi arviomme mukaan olla mitään vaikutusta Pihlajalinnan 2019 ohjeistukseen, jonka mukaan liikevaihdon odotetaan kasvavan vuodesta 2018 (488 MEUR) ja oikaistun liikevoiton odotetaan paranevan selvästi vuodesta 2018 (14,4 MEUR).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Pihlajalinna
Pihlajalinna on vuonna 2001 perustettu yksityinen sosiaali- ja terveydenhuoltopalveluiden tuottaja. Yhtiö tuottaa sosiaali- ja terveydenhuollon palveluita yksityishenkilöille, yrityksille, vakuutusyhtiöille ja julkisyhteisöille ja tarjoaa palveluita niin lääkärikeskuksissa ja terveysasemilla, hammasklinikoilla kuin sairaaloissakin eri puolilla Suomea.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 487,8 | 508,2 | 522,7 |
kasvu-% | 15,06 % | 4,18 % | 2,85 % |
EBIT (oik.) | 14,4 | 21,0 | 23,3 |
EBIT-% (oik.) | 2,96 % | 4,13 % | 4,46 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,55 | 0,65 |
Osinko | 0,10 | 0,18 | 0,22 |
Osinko % | 1,16 % | 2,25 % | 2,75 % |
P/E (oik.) | 42,02 | 14,52 | 12,25 |
EV/EBITDA | 8,02 | 6,00 | 5,57 |