Ponsse Q2: Kohtuullinen suoritus

Ponssen Q2-tilauskertymä oli melko hyvin linjassa odotustemme kanssa. Liikevaihto ylitti ennusteemme, mutta kulupaineet pitivät marginaalit alaviistossa. Ponsse antoi jo eilen 2022-ohjeistuksen euromääräisen liiketuloksen noin 50 MEUR:n tasosta eikä omassa tulosennusteessamme ole tarvetta merkittävään korjaukseen. Ponsse korosti kuitenkin raportissa yhtiön omien hinnankorotusten hidasta esiintuloa kannattavuudessa. Nähty melko neutraali kurssireaktio on mielestämme perusteltu. Suosituksemme osakkeelle on tällä hetkellä vähennä 30,00 euron tavoitehinnalla.

Tilauskertymä linjassa, kysyntä mukavalla tasolla

Ponssen Q2-tilauskertymä oli 185 MEUR eli suunnilleen odottamallamme 189 MEUR:n tasolla. Vertailukelpoinen muutos oli +2 % v/v eli markkinatilanne huomioiden suoritus oli kohtuullinen. Selvitettäväksi jää vielä, mikä on ollut tilausten volyymikehitys. Ponsse sanoi kuitenkin, että kysyntä oli yhtiön markkina-alueilla hyvällä tasolla koko Q2:n ajan. Q2-liikevaihto oli selvästi odotuksiamme vahvempi ja kasvua pitivät edelleen yllä etenkin huoltopalvelut ja teknologiayhtiö Epec. Oikaistu liikevoittomarginaali kuitenkin jäi ennusteestamme. Ponssen mukaan ”Venäjän liiketoiminnan loppuminen on heikentänyt yhtiön kannattavuutta ja samalla raju inflaatio osien ja komponenttien hinnoissa sekä logistiikassa on vaikeuttanut tuloksen tekemistä”. Tulosta nakersivat vielä -3,4 MEUR:n kurssitappiot.

Kulupaineet jatkuvat leveällä rintamalla

Tavanomaiseen tapaan Ponsse ei juuri kommentoinut markkinanäkymiä. Kannattavuushaasteita tulee kuitenkin siitä, että ”suuren tilauskannan vuoksi tehdyt hinnankorotukset eivät vaikuta Q2-Q3:n kannattavuuteen. Lähikuukausina Ponssen tuotannosta valmistuvat koneet on myyty asiakkaille lähes vuosi sitten, jolloin tuotekustannuspaineet olivat selvästi maltillisemmat. Edelleen koholla oleva

inflaatio tuo epävarmuutta tehtyjen hinnankorotusten riittävyyteen.” Lisäksi liiketoiminnan muut kulut olivat Q2:lla liikevaihtoa nopeammassa kasvussa ja tämän taustoja pitää selvittää.

Kokonaiskuva melko neutraali, optimisti näkee valopilkkuja

Raportin positiivisin seikka oli Q1:n tapaan kysynnän jatkuminen kohtuullisen vahvana. Olemme tietenkin kiinnostuneita jatkonäkymistä rakentamisen suhdanteiden ollessa heikentymässä lähes kaikkialla. Haluamme myös kuulla, miten pitkään Venäjän puuntuonnin päättymisestä johtuva asiakkaiden työtilanteen paraneminen Euroopassa jatkuu. Lisäksi haluaisimme tietää, näkyykö komponenttitilanteen parantumisesta jo merkkejä. Q2-numeroiden sekä eilen päivitetyn 2022-ohjeistuksen perusteella omissa 2022-ennusteissamme on liikevaihdon osalta nostovaraa, mutta tuloksen osalta ei niinkään. Kaikkiaan raportti oli mielestämme sijoittajan kannalta neutraali tai aavistuksen positiivinen.