Ponsse Q4 tiistaina: Hyvä hetki harvennushakkuulle
Odotamme Ponsselta Q4:ltä laskevaa tilauskertymää, mutta vuoden takaisesta paranevaa liikevoittoa ja tulosta. Yhtiö tullee ohjeistamaan vuodelle 2020 edelleen paranevaa tulosta, mikä olisi myös ennusteidemme mukaista. Tällä hetkellä Ponssen osake on kuitenkin kaikilla keskeisillä mittareilla suunnilleen täyteen hinnoiteltu eikä perusteltua nousuvaraa ole. Alennamme tämän vuoksi suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Vaikka ennusteemme ovat muuttumattomat, nostamme kuitenkin tavoitehinnan 31,00 (aik. 29,50) euroon hyväksyttyjen arvostuskertoimien hieman kohottua.
Q4:n tilauksissa odotettavissa laskua, liikevaihto ja tulos kuitenkin kasvanevat
Ponsse julkistaa Q4-raporttinsa tiistaina 18.2. noin klo 9. Yhtiölle ei ole ollut tarjolla relevanttia konsensusennustetta. Oma ennusteemme Q4:n tilauskertymäksi on 158 MEUR (-25 % v/v) vertailuluvun oltua erittäin korkea 210 MEUR (+41 % v/v). Odotamme tilauskertymän edelleen hieman kärsineen Q3’18-Q1’19:n erittäin vahvasta tilausjaksosta, mutta tilausten osoittavan kuitenkin lievää 3 %:n vuosikasvua Q4’17:n tilauskertymästä. Puunkorjuulaitevalmistaja Keslan aiempi ilmoitus Venäjän kysynnän vaisuudesta ja kotimaan kysynnän kasvaneesta epävarmuudesta loppuvuonna 2019 lisäävät ennusteeseen negatiivista epävarmuutta. Ennustamme Q4:n liikevaihtoon 18 %:n v/v kasvua tilauskannan oltua Q3’19:n lopussa 16 % vuotta aiempaa isompi. Vieremän investoinnin onnistunut ylösajo tukee EBIT-marginaalia, joka on ennusteessamme 12,3 % (Q4’18: 11,4 %). Odotamme melko avokätistä osingonjakoa eli 48 %:n osinkosuhdetta, mutta tuotto jää siitä huolimatta melko alas, hieman alle 3 %:iin.
2020-ohjeistuksen pitäisi edelleen luvata tuloskasvua
Vuosien 2020-2022 ennusteemme ovat muuttumattomat. Odotamme vuoden 2020 liikevaihdon kasvun olevan lukuisista epävarmuustekijöistä ja vahvoista vertailuluvuiista johtuen melko hidasta (+3 % v/v), mutta EBIT-marginaalin paranevan 11,3 %:iin (2019e: 10,8 %) Ponssen saadessa täyden hyödyn investoinnin myötä tehostuneesta toiminnasta. Arvioimme yhtiön ohjeistavan paranevaa liikevoittoa vuodelle 2020 (oma ennusteemme +8 %), mitä myös osakemarkkina odottanee.
Osake täyteen hinnoiteltu
Ponssen osake on joulukuun alussa tekemämme suositusnoston jälkeen kohonnut 17 %. Osakkeen vuoden 2020 P/E-kerroin (15x) ja EV/EBIT-kerroin (11x) ovat 0-4 % verrokkien mediaanin yläpuolella. Osakkeeseen ei siis ole tällä hetkellä hinnoiteltu diskonttotekijöitä, jotka ovat sille mielestämme perusteltuja. Kassavirtamallimme (DCF) antaa Ponssen osakkeen arvoksi 33 euroa ja osake on tälläkin mittarilla täyteen hinnoiteltu. Kokonaistuottomallimme indikoi 5 %:n tuottoa, mikä ei sekään ole mielestämme riittävä taso positiiviselle suositukselle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ponsse
Ponsse Oyj on vuonna 1970 perustettu tavaralajimenetelmään perustuvien metsäkoneiden myyntiin, tuotantoon, huoltoon ja teknologiaan erikoistunut yritys. Ponsse kehittää ja valmistaa puunkorjuuratkaisuja asiakastarpeiden mukaisesti. Yhtiön tuotteiden valmistus on keskitetty Suomeen ja yhteen tehtaaseen Vieremällä. Yhtiöllä on kansainvälinen palveluverkosto.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.02.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 612,4 | 695,2 | 717,2 |
kasvu-% | 6,22 % | 13,52 % | 3,17 % |
EBIT (oik.) | 61,7 | 75,0 | 81,2 |
EBIT-% (oik.) | 10,08 % | 10,79 % | 11,32 % |
EPS (oik.) | 1,56 | 1,98 | 2,21 |
Osinko | 0,80 | 0,95 | 1,05 |
Osinko % | 3,23 % | 4,20 % | 4,65 % |
P/E (oik.) | 15,84 | 11,44 | 10,22 |
EV/EBITDA | 9,16 | 6,70 | 5,85 |