PunaMusta Media H2 perjantaina: Etsimme merkkejä kannattavuuskäänteestä
Paino- ja mediatalo PunaMusta Media julkaisee 2019-tilinpäätöksen perjantaina iltapäivällä. Odotamme yhtiön raportoivan H2’19:lta yritysostojen vedolla vahvaa liikevaihdon kasvua, mutta tehostustoimista huolimatta konsernin liiketuloksen ennakoidaan painuneen negatiiviseksi. Raportoitua tulosta tukevat arvopaperisalkun positiivisen kehityksen myötä selvästi positiiviseksi nousevat nettorahoituserät. Fokus H2-raportissa on mittavien tehostustoimien ja yritysostojen integraation etenemisessä, joiden pitäisi mahdollistaa yhtiölle merkittävä positiivinen tuloskäänne vuodelle 2020. Odotamme yhtiön säilyttävän vahvistuneen kassavirran ja arvopaperisalkun tuottojen myötä osingon ennallaan 0,25 eurossa.
Ennustamme PunaMusta Median liikevaihdon kasvaneen H2:lla 18 % vertailukaudesta 55,7 MEUR:oon pääasiassa heinäkuussa tehdyn Hämeen Kirjapaino -yritysoston ansiosta. Q3’19:lla liikevaihto oli yritysostojen vedolla noin 42 %:n kasvussa, mutta Q4:llä yritysostojen vaikutus liikevaihtoon on arviomme mukaan pienentynyt selvästi. Liiketoimintojen liikevaihdon osalta odotamme lievästi laskevaa kehitystä Lehtitoimialalle (-4 %), joka kärsii media-alan rakenteellisten trendien negatiivisista vaikutuksista. Painotoimiala-segmentin odotamme jatkaneen voimakasta yritysostovetoista kasvua (+25 %) viimeisen 12kk:n aikana toteutettujen useiden yritysostojen myötä. Painotoimialan orgaanisen kasvun odotamme kuitenkin jääneen edelleen selvästi negatiiviseksi, mikä johtuu painotuotteiden yleisen kysynnän laskusta sekä heikosti kannattavien palveluiden karsimisesta.
Ennusteemme PunaMusta Median H2-liikevoitolle on -0,4 MEUR, mikä vastaa -0,7 %:n liikevoittomarginaalia (H2’18: 0,5 %). Q3’19:lla liikevoitto oli -0,1 MEUR. Ennusteessamme konsernin kannattavuutta heikentävät yritysostojen integraatiokulut, toiminnan tehostuskulut, poistojen kasvu, sekä Painotoimialan heikentyneet käyttöasteet. Arvioimme tuloksen ennen veroja olleen H2:lla 0,5 MEUR (H2’18: 1,6 MEUR). Tulosta ennen veroja tukevat arviomme mukaan selvästi positiiviseksi H2:lla nousseet nettorahoitustuotot (+0,9 MEUR), jotka syntyvät PunaMusta Median yli 16 MEUR:n arvoisen arvopaperisalkun arvonmuutoksista ja osinkotuotoista. Arvopaperikaupan nettotulos oli Q3:lla noin 0,4 MEUR positiivinen ja nettorahoitustuotot 0,3 MEUR.
Ennakoimme, että yhtiö ohjeistaa vuonna 2019 tehtyjen yrityshankintojen ja uusien asiakkuuksien ansiosta konsernin liikevaihdon kasvavan lievästi vuonna 2020 ja liikevoiton paranevan vuoden 2019 tasosta. Ennustamme konsernin liikevaihdon kasvavan vuonna 2020 4 % 111 MEUR:oon (2019: 107 MEUR). Liikevoiton kasvun ennakoimme kiihtyvän vuoden loppua kohden mentäessä vuosina 2018-2019 toteutettujen tehostustoimien ja yritysostojen ansiosta. Ennustamme liikevoiton nousevan vuonna 2020 aikana 5,1 MEUR:oon (2019e: 0,5 MEUR).
Päivitimme PunaMusta Median näkemystämme pari viikkoa sitten yhtiön antaman tulosvaroituksen jälkeen (Lue: Näytöt tuloskäänteestä yhä paperinohuet), jolloin laskimme yhtiön suosituksen myy-tasolle ja tavoitehinnan 5,60 euroon. Vaikka yhtiö teki loppuvuoden aikana lisätoimia kannattavuuden parantamiseksi, toimialan kilpailuympäristö on parantunut ja yhtiön vakavaraisuus on hyvä, näemme osakkeen arvostustasossa selvää laskuvaraa ennen kuin tuotto/riski-suhde nousee riittävän houkuttelevaksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
PunaMusta Media
PunaMusta Media on vuonna 1874 perustettu Suomeen keskittynyt kahdesta liiketoimintaosasta, näkyvyysratkaisuista ja Pohjois-Karjalan alueella toimivasta medialiiketoiminnasta, koostuva konserni. Konsernissa on Sanomalehti Karjalaisen lisäksi kuusi muuta sanomalehtiyhtiötä ja kaksi paikallisradiokanavaa. Konsernin painotoimialaan kuuluvan PunaMusta Oy:n liiketoiminta koostuu mm. aikakaus-, sanomalehti- ja digipainamisesta ja yritysnäkyvyyden luomisesta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.02.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 87,6 | 107,4 | 111,3 |
kasvu-% | 15,63 % | 22,59 % | 3,70 % |
EBIT (oik.) | 0,7 | 0,5 | 5,1 |
EBIT-% (oik.) | 0,84 % | 0,46 % | 4,57 % |
EPS (oik.) | 0,15 | 0,15 | 0,37 |
Osinko | 0,25 | 0,25 | 0,40 |
Osinko % | 4,03 % | 10,68 % | 17,09 % |
P/E (oik.) | 40,76 | 15,15 | 6,39 |
EV/EBITDA | 14,68 | 4,95 | 3,03 |