PunaMusta Media Q2: Tuloksen tasokorjaus edelleen papereissa
PunaMusta Median perjantain julkaisemat Q2-luvut jäivät operatiivisen tuloksen osalta ennusteistamme. Laskimme raportin jälkeen loppuvuoden ennusteitamme, sillä pandemia varjostaa edelleen loppuvuoden kysyntänäkymää. Lähivuosien ennusteet kuitenkin nousivat, kun huomioimme tuoreimman yrityskaupan ennusteissamme. Kysynnän elpymistä, sopeutustoimia ja epäorgaanista kasvua peilaten odotamme tulokseen selkeää tasokorjausta lähivuosina. Osakkeen arvostus kuitenkin mielestämme jo peilaa odottamaamme tulosparannusta ja siten toistamme vähennä-suosituksemme ja 5,8 euron tavoitehintamme.
Näkyvyys- ja painoliiketoiminnan kysyntätilanne painoi tuloskehitystä Q2:lla
PunaMusta Median Q2-liikevaihto kasvoi 16 % 26,5 MEUR:oon, ylittäen hienoisesti ennusteemme. Tämän taustalla oli etenkin Medialiiketoiminnan myynnin odotuksiamme voimakkaampi elpyminen, joka sai tukea kokonaismarkkinan kehityksestä sekä kuntavaalimainonnasta. Odotuksiamme paremman liikevaihdon kehityksen myötä myös segmentin liikevoitto ylitti ennusteemme. Selvästä kasvusta huolimatta Näkyvyys- ja painoliiketoiminnan liikevaihto kärsi edelleen heikosta markkinaympäristöstä, mikä oli linjassa odotuksiemme kanssa. Segmentin liikevaihto on edelleen absoluuttisesti liian matala, mistä johtuen sen tuloskunto on heikko. Segmentin tulos olikin edelleen tuntuvalla ja odotuksiamme suuremmalla tappiolla. Tämän myötä konsernin liikevoitto painui -0,4 MEUR:oon, mikä alitti matalaa 0,2 MEUR:n liikevoittoa odottaneen ennusteemme. Alemmilla tuloslaskelman riveillä nettorahoituskustannukset olivat odotuksiamme suuremmat, minkä taustalla oli arviomme mukaan pääosin arvopaperisalkun käyvän arvon muutokset. Näitä tekijöitä peilaten Q2:n osakekohtainen tulos laski -0,07 euroon alittaen nollatason ennusteemme.
Lyhyellä tähtäimellä hidasteita, yrityskaupasta nostetta ensi vuoden ennusteille
PunaMusta Media antoi H2-raportilla odotetusti kuluvalle vuodelle ohjeistuksen. Yhtiö odottaa sen vuoden 2021 liikevaihdon pysyvän viime vuoden tasolla (103 MEUR) ja liiketuloksen paranevan vuoden 2020 tasosta (2020 -2,5 MEUR). Laskimme raportin jälkeen kuluvan vuoden ennusteitamme, sillä pandemia edelleen hidastaa kysynnän palautumista H2:lla Näkyvyys- ja painoliiketoiminnassa. Ennusteemme kuluvan vuoden liikevaihdoksi on 105 MEUR ja liiketulokseksi -1,2 MEUR. Lähivuosien ennusteemme sen sijaan nousivat, minkä ajurina toimi Profilight-yrityskauppa. Näkyvyys- ja painoliiketoiminnan kysynnän palautuminen yhdessä kustannusten sopeutustoimien kanssa tarjoavat segmentille hyvät tulosparannusajurit. Näitä tekijöitä ja laskevia poistoja heijastellen odotamme yhtiön tulokseen selvää tasokorjausta vuosina 2022-2023.
Ennustamamme tuloskäänne on hinnoiteltu osakkeeseen
PunaMusta Median osake on voimakkaista tuloskasvuodotuksista huolimatta hinnoiteltu tulospohjaisesti haastavasti lähivuosien tulospohjaisilla arvostuskertoimilla (P/E 2022-2023e 17-22x ja EV/EBIT 2022e 19x). Poistoja maltillisemman investointitason huomioiva P/kassavirta painuu maltilliselle 10x (2022e) tasolle ja mielestämme lieventää arvostuksen laskuvaraa. Lisäksi yhä melko vakavaraisesta taseesta johtuen odotamme yhtiön maksavan valtaosan tuloksestaan osinkoina lähivuosina. Tämän ansiosta osake tarjoaa ennusteillamme hyvää noin 2-5 %n osinkotuottoa lähivuosina, mutta tuotto-odotusta tämä ei mielestämme riitä nostamaan houkuttelevalle tasolle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
PunaMusta Media
PunaMusta Media on vuonna 1874 perustettu Suomeen keskittynyt kahdesta liiketoimintaosasta, näkyvyysratkaisuista ja Pohjois-Karjalan alueella toimivasta medialiiketoiminnasta, koostuva konserni. Konsernissa on Sanomalehti Karjalaisen lisäksi kuusi muuta sanomalehtiyhtiötä ja kaksi paikallisradiokanavaa. Konsernin painotoimialaan kuuluvan PunaMusta Oy:n liiketoiminta koostuu mm. aikakaus-, sanomalehti- ja digipainamisesta ja yritysnäkyvyyden luomisesta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 102,8 | 104,9 | 109,9 |
kasvu-% | −4,20 % | 2,06 % | 4,73 % |
EBIT (oik.) | −1,5 | −1,2 | 4,4 |
EBIT-% (oik.) | −1,46 % | −1,11 % | 4,04 % |
EPS (oik.) | 0,02 | 0,29 | 0,30 |
Osinko | 0,15 | 0,15 | 0,30 |
Osinko % | 2,70 % | 6,36 % | 12,71 % |
P/E (oik.) | 239,56 | 8,20 | 7,76 |
EV/EBITDA | 10,91 | 5,19 | 2,64 |