Puuilo laaja raportti: Defensiivinen kasvuyhtiö
Puuilo on vahvasti kasvava ja toimialan parasta kannattavuutta tekevä yhtiö Suomen halpakaupan markkinoilla. Näemme yhtiöllä olevan hyvät mahdollisuudet jatkaa kannattavaa markkinaosuuden valtaustaan erityyppisissä markkinatilanteissa. Ennustamamme pidemmän ajan tuloskasvun (12 %/v) myötä osakkeen tuotto-odotus on edelleen houkutteleva suhteessa maltilliseen riskiprofiiliin ja investointitarpeiden ollessa rajalliset on osinkotuotto myös mukava (5-6 %). Nostamme Puuilon tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 7,0 €), mutta laskemme suosituksen lisää-tasolle (aik. osta), sillä viimeaikaisen kurssinousun myötä arvostuskertoimilla ei ole mielestämme enää tilaa venyä. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.
Puuilo valtaa markkinaosuutta muilta halpakauppiailta ja tekee sen korkealla kannattavuudella
Puuilolla on nyt 38 myymälää (+oma verkkokauppa) ja kuluvan vuoden aikana verkosto laajenee 42 myymälään. Viimeisten neljän vuoden aikana yhtiön kasvu on ollut voimakasta (reilut 20 % CAGR), mikä on ylittänyt myös halpakaupan markkinoiden jo itsessään pirteän noin 5 %:n kasvun. Puuilon suurin asiakasryhmä on kuluttajat ja se palvelee erityisesti tee-se-itse-asiakkaita. Yhtiöllä on myös kasvava määrä yritysasiakkaita. Monistettavan konseptin arvolupaus nojaa edullisiin hintoihin, verrattain laajaan valikoimaan sekä helppoon asiointiin. Konseptin vahva kasvu on perustunut etenkin asiakasmäärien kasvuun (18 % CAGR) ja keskimääräinen ostoskori on kasvanut noin 3 % CAGR (2018-2022). Matalat tuotteiden myyntihinnat ja tarveperusteinen kulutus alleviivaavat konseptin defensiivisyyttä ja kasvu ei ole hiipunut myöskään nykyisessä inflaatioympäristössä, vaikka käyttötavarakauppa yleisesti on kärsinyt kuluttajien ostovoiman laskusta. Yhtiön vahvaa kannattavuutta selittävät toimialaan nähden korkea myynti/m2, sekä skaalautuvasti järjestetyt keskitetyt toiminnot ja tehokas myymälän avausprosessi.
Nostimme lievästi yhtiön ennusteitamme ja tavoitteet ovat mielestämme realistiset saavuttaa
Yhtiön strategia on yksinkertainen, sen toteuttaminen on ollut onnistunutta ja luottamuksemme yhtiön etenemiseen on korkea. Liikevaihdon kasvua tukevat myymälämäärän kasvu kohti 60 myymälän tavoitetta sekä nykyisen nuoren myymäläverkoston ylösajopotentiaali. Kannattavuutta tukevat kasvavan koon myötä skaalautuvat kiinteät kulut sekä neuvotteluvoiman kasvu. Myös korkeamman katetason omien tuotteiden suhteellisen osuuden kasvattamista myyntimixista jatketaan (2022: 20 %), mikä auttaa puolustamaan marginaaleja keskeisten kilpailijoiden laajentaessa myös kivijalkaansa. 2023 ennusteemme liikevaihdolle on 327 MEUR (2022: 296 MEUR) ja oikaistulle EBITA:lle 54,1 MEUR (marginaali 16,5 %). 2025 ennusteemme liikevaihdolle on 403 MEUR ja EBITA:lle 68,8 MEUR (marginaali 17,1 %). Pidemmän ajan ennusteemme on linjassa yhtiön tavoitteiden kanssa tehdä tilikaudella 2025 yli 400 MEUR:n liikevaihtoa ja 17-19 %:n EBITA-marginaalia.
Tuloskasvun realisoituminen ajaa tuotto-odotusta ja luottamuksemme sen läpituloon on hyvä
Tilikauden 2022 toteutuneella tuloksella laskettu P/E-kerroin on 17x ja ennusteidemme mukaiset 2023 ja 2024 P/E-kertoimet ovat 16x ja 14x. Viimeaikojen kurssinousu on nostanut kertoimia ja mielestämme PEG-mittari (1,5x) antaa nykyisellään melko neutraalin kuvan arvostuksesta, kun yhtiön defensiivinen kasvuprofiili huomioidaan. Arvostus on korjannut myös verrokkiryhmän tasolle, minkä näemme perusteltuna. Pidemmän ajan tuloskasvun (2022-2026 12 % CAGR) realisoituminen ajaa ensisijaisesti osaketta ja mukava osinkotuotto (5-6 %) täydentää tuotto-odotusta, joka nousee etenkin pidemmällä aikavälillä edelleen houkuttelevaksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Puuilo
Puuilo on vuonna 1982 perustettu Suomessa toimiva vähittäiskauppayhtiö. Puuilo tunnetaan erityisesti laajasta tuotevalikoimasta, edullisista hinnoista sekä myymälöiden hyvistä sijainneista ja helposta asiointikokemuksesta. Puuilo on keskittynyt erityisesti tee-se-itse-, kodintarvike- ja lemmikkituotteisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.05.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 296,4 | 327,1 | 363,1 |
kasvu-% | 9,70 % | 10,37 % | 11,00 % |
EBIT (oik.) | 47,6 | 52,9 | 59,7 |
EBIT-% (oik.) | 16,06 % | 16,18 % | 16,45 % |
EPS (oik.) | 0,42 | 0,46 | 0,52 |
Osinko | 0,34 | 0,37 | 0,42 |
Osinko % | 5,87 % | 3,71 % | 4,21 % |
P/E (oik.) | 13,88 | 21,58 | 19,02 |
EV/EBITDA | 9,75 | 13,51 | 12,00 |