Puuilo: Poikkeuksellinen liike tuo lisäeuroja lähivuosille

Puuilo tiedotti sopineensa halpakauppaketju Hurrikaani Oy:n Nokian, Ylöjärven ja Forssan myymälöiden liiketoiminnan ostamisesta. Samalla yhtiö arvioi myymäläverkostonsa laajenevan vuonna 2024 seitsemällä aiemman neljän sijaan. Vuosien 2024-25 ennusteemme nousivat 1-4 % nopeamman myymäläavaustahdin myötä. Puuilon tuotto-odotus säilyy houkuttelevana, jota lähivuosina ajaa vahva odotettu tuloskasvu ja vankka osinkotuotto. Nostamme tavoitehintaamme 9,0 euroon (aik. 8,5 euroa), lisää-suosituksemme ollessa ennallaan.

Hurrikaanin kolmen myymälän liiketoiminta tuo askeleen lisäkasvua vuosille 2024−25

Puuilo tiedotti ostaneensa halpakauppaketju Hurrikaani Oy:n Nokian, Ylöjärven ja Forssan myymälöiden liiketoiminnot. Käsityksemme mukaan kyseessä on yhtiön ensimmäinen yritysostos. Ostetun liiketoiminnan liikevaihto vuonna 2022 oli noin 15 MEUR ja se on arviomme mukaan kasvanut melko tasaisesti edellisten vuosien aikana. Käsityksemme mukaan Hurrikaanin konsepti osuu varsin hyvin Puuilon vastaavan kanssa yhteen, joka osalti perustelee yritysoston logiikkaa. Uskomme myös yhtiön pyrkineen tainnuttamaan kilpailua kauppapaikoilta, jotka ovat olleet sen lyhyellä listalla jo jonkin aikaa. Näemme yritysoston positiivisena asiana osakkeenomistajan kannalta, nostaen kuitenkin esille sen, ettei transaktion todellista valuaatiota julkistettu.

Nostimme lähivuosien ennusteitamme noin 1-4%

Puuilo ei julkistanut kaupalle hintaa, mutta tiedostaen yhtiön tiukan kulukurin sekä fiksujen investointien peräänkuuluttamisen, uskomme kauppahinnan olleen osakkeenomistajien kannalta kohtuullinen, jos ei edukas. Yritysostot eivät ole osa Puuilon strategiaa ja yhtiö on epäsuorasti viestinyt pyrkivänsä kasvamaan orgaanisesti, vanhojen myymälöiden asiakasmäärää kasvattamalla sekä uusia Puuilo-myymälöitä avaamalla. Näiden seikkojen myötä uskomme yhtiön tarttuneen ainutlaatuiseen tilaisuuteen, josta sen on ollut vaikea perääntyä. Kokonaisuudessaan yhtiö vahvisti avaavansa yhteensä 7 Puuilo-myymälää vuonna 2024, joiden määrä nousi kolmella aiemmasta ohjeistuksesta yrityskaupan myötä.

Nostimme vuoden 2024 ennusteitamme noin 4 %:lla, kun taas vuoden 2025 ennusteemme kohenivat maltilliset 1-2 %. Fundamenteissa emme näe tapahtuneen muutoksia, mutta Hurrikaani-myymälöiden avaaminen vuoden 2024 ensimmäisen puoliskon aikana arviomme mukaan tuo Puuilon kasvuun sekä kannattavuuteen lisävauhtia. Samaan aikaan Puuilon asema Suomen kartalla vahvistuu kolmen uuden paikkakunnan myötä.

Tuotto-odotusta ajaa vahva tuloskasvu sekä vankka osinkotuotto

Ennustamamme 14 %:n tuloskasvu koostuu sekä liikevaihdon kasvusta että hyvästä operatiivisesta tehokkuudesta. Tehokkaan kassavirran, jalon osinkopolitiikan ja kohtuullisen arvostustason myötä Puuilon osinkotuotto tuleville vuosille on tuotto-odotusta vankasti tukeva 5 %. Toteutunein tuloksin mitattavissa arvostuskertoimissa emme näe nyky-ympäristössä nousuvaraa (P/E 17x), joka käänteisesti tarkoittaa sitä, että lähivuosien tuotto-odotusta ajaa vahva ennustettu tuloskasvu sekä vankka osinkotuotto. Yhtäältä, arvostuskertoimia perustellusti nostaa yhtiön vahva kasvunäkymä, ja toisaalta Puuilo näyttäytyy kaupanalan edelläkävijänä sekä sen kannattavuuden että defensiivisluonteisen valikoiman myötä.