QPR Software Q4 perjantaina: Näkymien pitäisi heijastella selvää tuloskäännettä

QPR raportoi Q4-tuloksensa perjantaina klo 9.00. Odotamme yhtiön liikevaihdon laskeneen ja tuloksen olleen suunnilleen vertailukauden vaatimattomalla tasolla. Arviomme mukaan loppuvuoden lukuja ovat edelleen rasittaneet syyskuussa tulosvaroitukseen johtaneet projektihaasteet ja yhtiön tekemät merkittävät kustannussäästöt näkyvät kannattavuudessa kunnolla vasta tänä vuonna. Raportissa mielenkiinnon kohteena ovatkin QPR:n näkymät, joiden pitäisi indikoida selvää tuloskäännettä. Huomio kiinnittyy myös yhtiön taseeseen, sillä huolimatta viime vuonna tehdystä osakeannista, ongelmaprojektien aiheuttamat tappiot ovat kiristäneet yhtiön rahoitustilannetta. QPR tiedotti tammikuussa uudesta rahoitussopimuksesta, jolla uudelleenrahoitettiin yhtiön nykyiset korolliset velat.

Odotamme liikevaihdon laskeneen vertailukaudesta

Odotamme QPR:n Q4-liikevaihdon laskeneen 10 % 1,8 MEUR:oon erityisesti konsultointiliiketoiminnan ajamana. Täällä useammassa vuosina 2020-2021 käynnistetyssä projektissa ilmeni viime vuonna toimitushaasteita, mikä johti pitkittyneeseen laskuttamattomaan työhön. QPR suoritti loppuvuonna yhtiön mittakaavassa merkittävät muutosneuvottelut, joiden arvioimme erityisesti kohdistuneen konsultoinnin ongelmaprojektien ratkaisemiseen. QPR:n strategian keskiössä olevan SaaS-liikevaihdon ennustamme kasvaneen Q4:llä 40 % 0,47 MEUR:oon, mikä ei kuitenkaan vielä yksinään riitä kannattelemaan yhtiön kasvulukuja. Koko vuoden SaaS-liikevaihdon kasvuennusteemme on 32 %:ssa, kun yhtiön ohjeistus SaaS-kasvulle on 25-35 %. Kokonaisuudessaan liikevaihdon kasvuennusteemme vuoden 2022 osalta on noin -18 %, kun yhtiön ohjeistus odottaa liikevaihdon ”jäävän selvästi” vuoden 2021 tasosta.

Ongelmaprojektit todennäköisesti rasittaneet tulosta vielä loppuvuodesta

Odotamme QPR:n oikaistun liikevoiton olleen Q4:llä -0,6 MEUR (Q4’21: -0,7 MEUR), mikä vastaisi noin -30 %:n liikevoittomarginaalia. Raportoidun liikevoiton odotamme olleen -0,7 MEUR (Q4’21: -1,1 MEUR), mitä rasittavat muutosneuvotteluista syntyneet noin 0,1 MEUR:n kertaerät. Vertailukauden raportoituja tuloslukuja rasittivat sen sijaan noin 0,4 MEUR:n kertaluontoiset alaskirjaukset. Odotamme myös yhtiön käyttökatteen jäävän edellisten neljännesten tavoin vielä pakkasen puolelle ja olleen -0,4 MEUR. Kannattavuutta painavat arviomme mukaan edelleen konsultoinnin projektihaasteet, jotka ovat rasittaneet laskutusasteita. Myös korkeiden bruttokatteiden ohjelmistomyynnin jääminen matalalle tasolle heijastuu suoraan tulosriveille. Arvioimme, että yhtiö on jo loppuvuodesta jossain määrin sopeuttanut kulurakennettaan, mikä osaltaan tukee kannattavuutta. Kustannussäästöohjelma alkaa kuitenkin näkyä kannattavuudessa selvemmin vuoden 2023 puolella.

Näkymien pitäisi heijastella selvää tuloskäännettä

Raportissa mielenkiinnon kohteena on erityisesti yhtiön ohjeistus ja näkymät kuluvalle vuodelle. Ennusteemme odottaa tällä hetkellä QPR:n liikevaihdon pysyttelevän käytännössä vakaana 7,6 MEUR:ssa. Kasvua rajoittaa arviomme mukaan konsultointiliiketoiminnan supistuminen yhtiön muutosneuvotteluiden jälkeen. Kasvua tukee sen sijaan yhtiön strategian keskiössä oleva SaaS-liikevaihdon kasvu (2023e: +25 %). Viime vuoden lopussa tiedotetut uudet kaupat prosessilouhintaratkaisun osalta antavat tukea SaaS-kasvun jatkumiselle. Käyttökatetasolla odotamme yhtiön yltävän kuluvana vuonna jo niukasti plussan puolelle (2023e: 0,1 MEUR), mutta poistojen painavan oikaistun liikevoiton -0,8 MEUR pakkaselle. Tulostason oikenemisessa avainroolissa on yhtiön muutosneuvotteluista syntyvät kustannussäästöt sekä korkean bruttokatteen SaaS-liikevaihdon kasvu. Ohjeistuksen tulisi siten indikoida selkeää tulosparannusta kuluvalle vuodelle.