Qt Group Q4-aamutulos: Kannattavuus ja näkymä yli odotuksen

Ohjelmistokehitystyökaluja kehittävä Qt Group julkisti odotuksiamme vahvemman Q4-raportin. Kasvu oli loppuvuonna valuutoista oikaistuna täysin linjassa ennusteisiimme, mutta kannattavuus operatiivisesti selvästi parempi ja kasvun tehokkuus siten odotettua vahvempi. Yhtiön ohjeistus vuodelle 2023 oli kasvun osalta odotuksiamme parempi ja raporttia edeltänyt kasvuennusteemme jäi ohjeistuksen alalaitaan. Markkinatilanteen tuomat haasteet Qt:n myyntiin näyttävät siten ensisilmäyksellä odotuksiamme lievemmiltä ja ennusteissamme on alustavasti lievää nousupainetta.

Liikevaihto kasvoi vahvasti, ohjeistuksessa pysyttiin nippa nappa

Qt:n Q4-liikevaihto kasvoi suotuisan valuuttakehityksen (USD/EUR) tuella vahvat 39 % vertailukaudesta (valuuttaoikaistuna odotuksiemme mukainen n. 32 %) 51,3 MEUR:oon. Kasvua veti tutusti kehittäjälisenssimyynti ja konsultointi, sekä jakelulisenssien kasvu komponenttipulan hiljalleen väistyessä. Arvioimme Axivionin tuoneen noin 3 %-yksikköä Q4:n euromääräisestä kasvusta. Yhtiö pysyi ohjeistuksessaan (2022: 20–30 % vertailukelpoinen kasvu) erittäin ohuella marginaalilla (toteuma: 20,0 %). Qt:n lisenssipohjasta jatkuvalaskutteista oli jo noin 80 %, joten lisenssimuutoksesta saatu kasvun piristysruiske on pitkälti takana päin. Vuoden 2022 liikevaihdosta jakelulisenssit olivat alle odotustemme 29,5 MEUR (Inderes: 32 MEUR) tai 19 %. Jakelulisenssien kasvupotentiaalista on siten edelleen lunastamatta odotuksiamme suurempi osa (pitkällä tähtäimellä nousu 40 %:in liikevaihdosta).

Kannattavuus ylitti odotukset selvästi

Qt:n Q4-liikevoitto kasvoi odotuksiamme selvästi vahvemmin 16,8 MEUR:oon (Inderes: 13,3 MEUR) tai 33 %:iin liikevaihdosta (Q4’21: 22 %). Skaalautuvan kasvun myötä Qt:n kannattavuus lähtökohtaisesti kasvaa liikevaihdon kasvua nopeammin. Qt on onnistunut ylläpitämään merkittäviä kasvua tukevia rekrytointeja, joten kasvu ei tällä hetkellä näy täysimääräisesti kannattavuudessa. Yhtiön henkilöstökulut ja liiketoiminnan muut kulut kasvoivat kuitenkin selvästi odotuksiamme maltillisemmin, joten kasvun tehokkuus oli odotettua parempaa. Liikevoiton alapuolella valuuttakurssimuutokset sekä johdon palkkio-ohjelman verohyödyt olivat odotuksiamme pienempiä ja tulos ennen veroja sekä osakekohtainen tulos (Q4’22: 0,53e) linjassa odotuksiimme. Nämä olisivat joka tapauksessa olleet kertaluonteisia hyötyjä, joten kokonaisuutena kannattavuus ylitti selvästi odotuksemme.

Ohjeistus ja näkymät olivat odotuksiamme vahvemmat

Lähivuosien kasvunäkymä on nähdäksemme tällä hetkellä keskeisin ajuri Qt:n arvostukselle. Yhtiön asiakkaat tarkistavat tuotekehityspanostuksiaan kysyntänäkymän heikettyä ja ovat joko viivästyttäneet tai peruneet tiettyjä tuotekehityshankkeita. Yhtiön ohjeistus, vuonna 2023 liikevaihdon arvioitu kasvu 20-30 % ja liikevoittomarginaali (EBITA-%) on 20-30 %, oli kuitenkin odotuksiamme vahvempi etenkin kasvun osalta (Inderes: 20 %:n kasvu vuonna 2023). Yhtiön sanalliset markkinanäkymät olivat jakelulisenssien osalta odottamaamme varovaisemmat, kun taas kehittäjälisenssien osalta viestit olivat vahvempia. Siten yhtiön jakelulisenssien potentiaalin lunastaminen näyttää siirtyvän hieman eteenpäin. Kokonaisuutena Q4-raportti ylitti odotuksemme ja näemme alustavasti painetta lieville ennustenostoille raportin pohjalta.