Qt Group: strategian eteneminen pitää tuotto-odotuksen hyvänä
Nostamme Qt Groupin tavoitehintaa 14,0 euroon (aik. 12,5 euroa) ja pidämme lisää-suosituksemme ennallaan. Yhtiön Q2-raportti oli hieman odotuksiamme parempi ja osoitti strategian etenevän edelleen oikeilla urilla. Yhtiön strategiavaihe on etenemässä skaalautuvaan kasvuun, merkittävät asiakkaat lisäävät panostuksiaan Qt-teknologiaan ja markkinatrendit voimistuvat edelleen, mikä puoltaa osakkeessa positiivisella puolella pysymistä.
Hieman ennusteita parempi Q2
Qt:n Q2-liikevaihto kasvoi 4,6 % ja valuuttaoikaistuna 1,3 % ollen 14,0 MEUR (ennusteemme 13,8 MEUR). Vertailukauden lisenssimyynnin kasvu oli huimat 80 % useiden merkittävien lisenssikauppojen ajoittuessa kvartaalille, joten heikko kasvuprosentti ei ollut yllätys ja Q2’19 edusti myynniltään normaalia neljännestä. Liikevoitto oli 0,7 miljoonaa euroa (Q2’18: 1,3 MEUR), kun ennusteemme oli -0,1 MEUR. Yhtiö investoi edelleen etenkin myynti- ja konsultointiverkoston kasvattamiseen, mutta kulurakenteen kasvu on ollut toistuvasti hieman odotuksiamme maltillisempaa. Kokonaisuutena Q2 osoitti jälleen yhtiön etenevän hyvin sen tavoitteiden mukaisilla urilla.
Merkittävä strateginen kumppanuus LG:n kanssa
Qt kertoi neljänneksen aikana laajentavansa yhteistyötä pitkäaikaisen asiakkaansa LG:n kanssa. Qt ja LG:n CTO-osastot aloittavat laajamittaisen kaupallisen ja teknisen yhteistyön tavoitteenaan tehdä avoimen lähdekoodin webOS-käyttöjärjestelmästä halutuin alusta sulautetuille älylaitteille. Käsityksemme mukaan sopimus on yhtiölle todella merkittävä, mikäli webOS-käyttöjärjestelmä saa tuulta alleen. Tästä riippumatta sopimus kasvattaa LG:n asiakkuutta arviomme mukaan usealla miljoonalla eurolla lähivuosien aikana, kun LG laajentaa Qt:n työkalujen käyttöä kuluttajien älylaitteissa sekä autoteollisuuden ja robotiikan ratkaisuissa. Qt:n teknologian nouseminen strategiseen rooliin globaalin teknologiajätin strategiassa kertoo yhtiön tuotteen kilpailukyvystä.
Skaalautuvan kasvun vaihe edessä
Qt on siirtymässä strategiassaan kannattavan kasvun vaiheeseen viime vuosina tehtyjen onnistuneiden investointien ansiosta. Arvioimme yhtiön nousevan vuonna 2020 selvästi voitolliseksi (EBIT-% 15 %) jakelulisenssien kiihdyttäessä liikevaihdon kasvua (+28 %). Nykyinen kehitysvaihe on sijoittajan näkökulmasta arviomme mukaan houkutteleva, sillä yhtiön tekemät strategiavalinnat ovat osoittautuneet oikeiksi, markkinat vetävät hyvin, liiketoimintamalli on todistanut toimivuutensa ja merkittävää kilpailupainetta ei ole näköpiirissä yhtiön erikoistumisalueilla. Yhtiö kommentoi tuloksen yhteydessä muun muassa autoteollisuuden asiakkailla olevan useita Qt:lle jakelulisenssejä tuottavia automalleja on tulossa markkinoille vuosina 2021-2022, joten nyt tehtävän työn hedelmiä poimitaan vielä useita vuosia eteenpäin.
Osakkeen tuotto-odotus hyvä yhtiön tavoitteiden valossa
Ankkuroimme Qt:n arvostusta osakkeen tuotto-odotukseen skenaariossa, jossa yhtiö yltää lähelle strategiakauden tavoitteitaan. Qt:n tavoitteena on edelleen 100 MEUR:n liikevaihto ja yli 15 %:n liikevoitto vuonna 2021 ja vastaavat ennusteemme ovat liikevaihdolle 90 MEUR ja liikevoitolle 25 %. Ennusteidemme toteutuessa yhtiötä hinnoiteltaisiin arviomme mukaan vähintään noin 4x EV/liikevaihto- ja 18x EV/liikevoitto -kertoimilla 2021, mikä tarkoittaisi 17-18 euron osakekurssia. Tämä vastaisi karkeasti seuraavalle vajaalle kolmelle vuodelle 11-14 %:n tuotto-odotusta nykykurssiin nähden, mikä on parantunut näkyvyys huomioiden edelleen houkutteleva taso pysyä osakkeen kyydissä. Odotamme yhtiön saavuttavan 100 MEUR:n liikevaihdon rajapyykin vuonna 2022, mutta näkemyksemme mukaan yhtiöllä on vielä tämänkin jälkeen tilaa kasvaa kohdemarkkinoiden nopean kasvun sekä jakelulisenssien tuottojen myötä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Qt Group
Qt Group on vuonna 1994 perustettu yhtiö, joka tarjoaa globaalin myyntiverkoston avulla ohjelmistokehittäjille alustariippumatonta sovelluskehitysympäristöä ja siihen liittyviä työkaluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.08.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 45,6 | 56,0 | 71,9 |
kasvu-% | 25,73 % | 22,80 % | 28,41 % |
EBIT (oik.) | −2,3 | 1,3 | 10,5 |
EBIT-% (oik.) | −5,09 % | 2,32 % | 14,63 % |
EPS (oik.) | −0,10 | 0,04 | 0,38 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,15 |
Osinko % | 0,22 % | ||
P/E (oik.) | - | 1 633,03 | 179,09 |
EV/EBITDA | - | 468,96 | 125,77 |